La gente no tiene paciencia en la inversión

Extracto de un artículo de José Luis Cárpatos de ayer:

"La gente no tiene paciencia en la inversión, y parece que a los gestores de EEUU les produce un efecto raro, al menos eso parece indicar el estudio que comento a continuación que a mí me han dejado muy sorprendido, qué mundo al revés es este de la bolsa, y si no, vean.
Realmente muy curioso el trabajo realizado por AMIL DASGUPTA , London School of Economics (LSE); Centre for Economic Policy Research (CEPR), ANDREA PRAT , London School of Economics (LSE) - Department of Economics; Centre for Economic Policy Research (CEPR), MICHELA VERARDO , London School of Economics - Department of Accounting & Finance.
Ni cortos ni perezosos han calculado desde 1983 a 2004, qué pasa con los valores que trimestralmente presentan una persistencia alcista o bajista en las carteras de los fondos de inversión de EEUU.
Midieron el número de recomendaciones de compra o de venta consecutivas , y así -5, sería un valor que fue vendido cinco trimestres consecutivos y +5 el que fue comprado cinco semestres.
Los resultados fueron entonces calculados a los dos años de esta persistencia en la recomendación, y desde luego que no han dejado indiferentes a nadie y de hecho por ejemplo los comentaba sorprendido Dresdner Kleinwort en su boletín "Global Equity Strategy" de hace unos meses.
El trabajo lo pueden encontrar completo en este enlace, como verán el método de cálculo matemático y estadístico es muy riguroso y caben pocas dudas de que las cifras que veremos ahora son correctas:
http://fmg.lse.ac.uk/~amil/dpv.pdf The Price of Conformism
Con lo que nos tenemos que quedar es con lo siguiente:
- Cuando más persistentemente es vendido un valor, tanto más sube a los dos años. Cuanto más persistentemente es vendido un valor por los gestores de los fondos de inversión, peor lo hace.
- En concreto los valores más persistentemente vendidos, al menos 5 trimestres consecutivos, a los dos años, suben un 11 % más que el mercado, y los que más insistentemente fueron comprados ¡un 6% peor que el mercado!
Por cierto, y ya que nombro el artículo de Dresdner Kleinwort , interesante lo que comenta el banco más adelante en ese informe:
- Tienen un indicador de sentimiento de mercado propio y han calculado cómo se mueve el mercado al cabo de 12 meses según el sentimiento de mercado. Cuando es muy bajo, 13 puntos porcentuales más de ganancia que el mercado. Conforme el sentimiento sube, absolutamente nada de mejora en el caso de sentimiento muy optimista, la ley de sentimiento contrario siempre presente."

Lástima que el link parece caído, a ver si vuelve a estar operativo pronto porque tiene muy buena pinta.

Buscando en google por "The Price of Conformism" sale bastante material, seguro que lo encuentras.

Interesante artículo, yo lo veo desde dos puntos de vista;

"Cuando más persistentemente es vendido un valor, tanto más sube a los dos años. Cuanto más persistentemente es vendido un valor por los gestores de los fondos de inversión, peor lo hace.
- En concreto los valores más persistentemente vendidos, al menos 5 trimestres consecutivos, a los dos años, suben un 11 % más que el mercado, y los que más insistentemente fueron comprados ¡un 6% peor que el mercado!"

1/ Cuando el mercado baja hay una parte importante de inversores que no tiene la sangra fría de ver bajar sus ganancias, se asustan pensando que pueden perder dinero y acaban vendiendo y saliendo. "Mejor vendo cuanto antes que no quiero seguir perdiendo"

2/ Lógicamente, si los gestores hacen bien su trabajo, aprovechan estas fuertes bajadas para tomar posiciones en los activos con más potencial de subida a precios bajos.

Si los invesores o sus gestores, persiguen el dinero buscando los fondos o valores que más suben puntualmente en vez de tener una visión a largo plazo, lo más probable que ocurra es lo que recoge el texto. A la larga sus ganancias son menores.

Es llamativo ver superpuestas las gráficas de compras y ventas con la del MSCI World. Cuando más se vendió fue en 2008, cuando más se ha comprado en 2013.