#6898
Re: Nicolas Correa (NEA) sube precio objetivo
Resultados del 3T21, fuerte aumento de la cartera. Nicolás Correa ha publicado unos buenos resultados del 3T21, recuperando los niveles prepandemia en las ventas.
El crecimiento del EBITDA se sitúa en línea con lo estimado para el año. Así como en 2020 la recuperación de los resultados estuvo liderada por la notable aportación de China a las ventas (36%), en lo que llevamos de año, se puede afirmar que la recuperación es más general, y con más sectores al alza. Asimismo, las últimas ferias de Milán y de Shanghái han contribuido al fuerte crecimiento de la cartera de pedidos, 64,7 m EUR en los 9M21 (+73,5%) y 77,4 m EUR en la actualidad. Esta visibilidad nos permite mejorar las estimaciones de ventas de 2022-24 en un +10,7% de media y el EBITDA de ese período en una media del +8%. La valoración mejora desde 7,25 EUR a 8,10 EUR. COMPRAR, potencial del 32% .
✓ El 3T21 muestra cierta estacionalidad y existe un número de costes fijos que se mantienen, con menos actividad. En el 4T20 el margen EBITDA fue del 16%, por lo que estimamos que, con unas ventas de unos 20,5 m EUR en el 4T21 y un margen del 17% se podrían alcanzar nuestras estimaciones anuales.
✓ Las últimas ferias han contribuido al exitoso repunte de la contratación. En la feria EMO 2021 de Milán se presentó la nueva fresadora AXIA de columna móvil y tecnología de mandrinado, recientemente patentada. En la feria de noviembre de Shanghái se presentó la nueva fresadora ORIX, destinada al sector eólico para el mecanizado de piezas de alta precisión. ✓ Nicolás Correa, desde comienzos de año, se ha anticipado y ha tomado medidas para evitar el desabastecimiento, consiguiendo evitar los problemas de suministro de materiales. Con respecto al aumento de los precios de las materias primas y componentes, Nicolás Correa ha conseguido mitigar su impacto con la actualización de sus tarifas para recoger el nuevo escenario global de precios. El sector, que además cuenta con unos márgenes menos competitivos, también está pasando los incrementos de costes. El transporte marítimo de los contenedores es uno de los factores que más se ha complicado, aunque Nicolás Correa no está teniendo problemas relevantes para exportar sus máquinas, cumpliéndose los plazos de las entregas sin problemas. Sin embargo, en determinadas ocasiones, con precio cerrado, las oscilaciones en el coste del transporte no se pueden repercutir al comprador.
✓ La caja neta, que en el 1S21 estaba en 5,3 m EUR, estimamos que finalice 2021 en 5,7 m EUR (0,9 m EUR en 2020), dependiendo del mix geográfico de las ventas de final de año, que podrían pasar a cobrarse en 2022. Con ello, el grupo se prepara para ampliar capacidad a medio plazo, para lo cual Nicolás Correa ha anunciado la compra de unos terrenos en Burgos, ciudad donde están situadas todas las empresas industriales del grupo. La estrategia sigue enfocada hacia la eficiencia de los procesos productivos, controlando estrictamente los costes, y espera un crecimiento sostenido y rentable, gracias a la diversificación de mercados y sectores en los que está presente.
El crecimiento del EBITDA se sitúa en línea con lo estimado para el año. Así como en 2020 la recuperación de los resultados estuvo liderada por la notable aportación de China a las ventas (36%), en lo que llevamos de año, se puede afirmar que la recuperación es más general, y con más sectores al alza. Asimismo, las últimas ferias de Milán y de Shanghái han contribuido al fuerte crecimiento de la cartera de pedidos, 64,7 m EUR en los 9M21 (+73,5%) y 77,4 m EUR en la actualidad. Esta visibilidad nos permite mejorar las estimaciones de ventas de 2022-24 en un +10,7% de media y el EBITDA de ese período en una media del +8%. La valoración mejora desde 7,25 EUR a 8,10 EUR. COMPRAR, potencial del 32% .
✓ El 3T21 muestra cierta estacionalidad y existe un número de costes fijos que se mantienen, con menos actividad. En el 4T20 el margen EBITDA fue del 16%, por lo que estimamos que, con unas ventas de unos 20,5 m EUR en el 4T21 y un margen del 17% se podrían alcanzar nuestras estimaciones anuales.
✓ Las últimas ferias han contribuido al exitoso repunte de la contratación. En la feria EMO 2021 de Milán se presentó la nueva fresadora AXIA de columna móvil y tecnología de mandrinado, recientemente patentada. En la feria de noviembre de Shanghái se presentó la nueva fresadora ORIX, destinada al sector eólico para el mecanizado de piezas de alta precisión. ✓ Nicolás Correa, desde comienzos de año, se ha anticipado y ha tomado medidas para evitar el desabastecimiento, consiguiendo evitar los problemas de suministro de materiales. Con respecto al aumento de los precios de las materias primas y componentes, Nicolás Correa ha conseguido mitigar su impacto con la actualización de sus tarifas para recoger el nuevo escenario global de precios. El sector, que además cuenta con unos márgenes menos competitivos, también está pasando los incrementos de costes. El transporte marítimo de los contenedores es uno de los factores que más se ha complicado, aunque Nicolás Correa no está teniendo problemas relevantes para exportar sus máquinas, cumpliéndose los plazos de las entregas sin problemas. Sin embargo, en determinadas ocasiones, con precio cerrado, las oscilaciones en el coste del transporte no se pueden repercutir al comprador.
✓ La caja neta, que en el 1S21 estaba en 5,3 m EUR, estimamos que finalice 2021 en 5,7 m EUR (0,9 m EUR en 2020), dependiendo del mix geográfico de las ventas de final de año, que podrían pasar a cobrarse en 2022. Con ello, el grupo se prepara para ampliar capacidad a medio plazo, para lo cual Nicolás Correa ha anunciado la compra de unos terrenos en Burgos, ciudad donde están situadas todas las empresas industriales del grupo. La estrategia sigue enfocada hacia la eficiencia de los procesos productivos, controlando estrictamente los costes, y espera un crecimiento sostenido y rentable, gracias a la diversificación de mercados y sectores en los que está presente.
