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CAPEX (Capital Expenditure)

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Hola a [email protected] Soy Analisto, amante del análisis de empresas. Hoy quiero empezar a escribir en Rankia para así poder mejorar mis conocimientos y ayudar a todos a aprender más y afianzar conceptos. Quiero empezar hablando del CAPEX. También denominado, “Inversiones en Bienes de Capital” o “Gastos en Capital” , muestra las adquisiciones o mejoras en activos ligados a la actividad principal de la empresa (ej, plantas de fabricación, nuevos edificios, camiones de reparto, ordenadores…). Cualquier gasto que se realiza para aumentar los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. El Capex nos dice en qué fase se encuentra una empresa (Crecimiento, Madurez, Declive). Empresa de crecimiento lento o nulo: si el capex es similar a la depreciación/amortizaciones y muy inferior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa no crece sino que mantiene su estructura actual y solo aplica un mantenimiento. Empresa de crecimiento rápido: si el capex es más alto que la depreciación/amortización y superior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa está en un proceso de crecimiento enorme.
 

¿Por qué es importante el CAPEX?

Porque es necesario para calcular el Flujo de Caja Libre (FCF) (notas) y así calcular el valor de una empresa descontando los Flujos de Caja Libres a un valor actual. El problema Si una empresa está invirtiendo agresivamente en el crecimiento de su negocio, le quedará poco FCF y por tanto, el cálculo del descuento de flujos de efectivo, no será un cálculo real del crecimiento real de la empresa. Si una empresa decide suspender sus inversiones en crecimiento, su capex disminuiría rápidamente y el resultado sería un aumento del FCF. Solución: Aplicar el “Maintenance Capex”. También denominado, “Gastos de mantenimiento del capital”, muestra el dinero que es necesario invertir en activos ligados a la actividad principal de la empresa para mantener su funcionamiento, dado un nivel de ventas constante, sin tener en cuenta las inversiones en el mejoramiento del proceso productivo. Cualquier gasto que se realiza para mantener los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. En los estados financieros no se detalla esta partida, por tanto habrá que sacar un valor aproximado. Este valor aproximado puede encontrarse en la partida de “depreciación/amortización”. Compararemos el “Capex” con la “Depreciation/Depletion”. El menor de los dos, será nuestro Maintenance Capex (esto es una forma muy rápida de calcularlo). En una empresa con crecimiento lento se utilizará el “Capex”. En un empresa con crecimiento rápido se utilizará la “Depreciation/Depletion” (depreciación -nota) como una forma aproximada de “Maintenance Capex”. Ejemplo para diferenciar “Capex” y “Maintenance Capex”: Mercadona para incrementar sus ventas lo que hace es abrir nuevos establecimientos, por tanto realiza una inversión para ampliar su red de superficies “Mercadona” y abre 10 tiendas más. Las nuevas tiendas representan un “Capex” de crecimiento. Pero si lo que quiere es mantener sus niveles de venta, lo que haría sería invertir en el mantenimiento de la red de establecimientos que ya tiene, y no abriría adicionales. Los gastos de mantenimiento representan un “Maintenance Capex”. NOTA: -El Flujo de Caja Libre es la cantidad sobrante que se puede utilizar para proporcionar valor a los accionistas de varias maneras: mediante el pago de un dividendo, recompra de acciones, o reinvertir en el negocio para aumentar los ingresos y las ganancias. -Depreciación: valor que se encuentra en el “Estado de Flujos de Efectivo” en las “Cuentas Anuales” y mide la cantidad por la cual los activos se están agotando o deteriorando, y por tanto es razonable suponer que la empresa los repondrá en algún momento futuro por dicha cantidad. Ejemplo. Si Mercadona compra unos frigoríficos, y tiene pensado que tendrán una vida útil de 10 años, año a año se dotará a la partida de “depreciación” un valor, tal que, al pasar los 10 años, se pueda reponer ese frigorífico por otro idéntico. -Empresas de alto Capexson generalmente malas inversiones (automovilísticas y compañías aéreas) porque tienen enormes costos. Cuando una empresa pasa por dificultades, los negocios de bajo costo tienden a capear la tormenta de una mejor forma y por lo general, comienzan a crecer más rápido que las que tienen altos costos, porque sus “gastos en capital” seguirán siendo relativamente grande a pesar de su disminución de ventas y de beneficios. Esto afectaría al FCF de la empresa. -El nivel de Capex usado en cada empresa, depende de: en qué lugar se encuentra en su ciclo de vida (crecimiento, madurez, declive) y en la clase de negocio que desempeña (petróleo, telecomunicaciones y servicios públicos son muy intensivos en capital). -Los números tales como ROIC proporcionan medidas de cómo de eficaces fueron los últimos gastos en inversión de capital. Éstos números pueden verse afectados por distorsiones, tales como el efecto de las adquisiciones y de prácticas contables tales como depreciación. Más fundamental, se necesita considerar si alguna cosa ha cambiado, para que el ROIC se viene afectado. La clave es asegurarse de que el capital reinvertido está ganando una tasa de retorno suficiente para justificar los gastos de crecimiento. Analisto. pd: comentarios serán de agradecer.

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Rankiano desde hace más de 6 años
Escribo artículos en varios blogs (AnalistoADS.com), sobre análisis financieros de empresas y conceptos de inversión.
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