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Valoraciones objetivas de empresas

El 2017 ha sido un buen año para Bank of America

Autor: Samuel Hus


Bank Of America Corp (BAC.N), el segundo banco más grande de EE.UU. por capitalización y gestión de activos, presentó los resultados del cuarto trimestre del año 2017 el 17 de enero.  A pesar de sufrir una reducción de casi un 50.00% de los beneficios netos, debido a la nueva ley tributaria de EE. UU., los resultados siguen siendo favorables y más aún las previsiones.

Buenos resultados del último trimestre para Bank of America

En primer lugar, hablemos de los resultados de la compañía teniendo en cuenta todas las circunstancias por las que esta ha atravesado. 

La cifra de negocio del grupo, para los tres últimos meses del año, se ha situado en 20,400 millones de USD (unos 16,515 millones de EUR) incrementándose un 2.00% en comparación con el mismo período del año anterior. En cuanto a ingresos por intereses netos, estos se situaron en 11,700 millones de USD (9,478 millones de EUR) lo que equivale a un incremento del 11.43% debido al tipo de interés más elevado y al aumento de los préstamos y depósitos.

La previsión por pérdidas aumentó un 25.00% situándose en 1,000 millones de USD (800 millones de EUR). Por otro lado, en comparación, el beneficio neto ha sufrido una pérdida de casi el 50.00% estando este en el 4T de 2016 en 4,700 millones de USD y situándose en 2,400 millones de USD (1,940 millones de EUR) para el 4T de 2017.Por último, su BPA diluido se sitúa en 0.20 USD lo que equivale a una reducción del 50.00% respecto al año anterior.

En cuanto al año completo, la cifra de negocio se sitúa en 87,400 millones de USD (83,701 en 2016), los beneficios netos en 18,200 millones de USD (17,906 en 2016) y el BPA diluido en 1.56 USD (1.50 en 2016).

Impacto de la nueva ley tributaria

Pero, estos resultados no reflejan del todo la situación real de la compañía ya que, debido a la implementación de la nueva ley tributaria de EE.UU. (TCJA por sus siglas en inglés) sus cuentas sufrieron un golpe bastante relevante. Por este motivo, la entidad financiera publicó también los resultados sin tener en cuenta esta situación donde:

-    La cifra de negocio se hubiese situado en 21,400 millones de USD (900 millones más), en comparación con el 4T 2016 un incremento del 7.00%. Las expectativas eran de 21,531  millones de USD, no las ha cumplido por muy poco. 

-    Los ingresos antes de impuestos se hubiesen elevado hasta los 7,100 millones de USD (un 16.40% más).

-    El beneficio neto se hubiese situado en 5,300 millones de USD (2,900 millones más) lo que equivaldría a un incremento del 12.77% y no una reducción de más del 50.00%.

-    Su BPA diluido habría llegado a un nivel de 0.47 USD (0.27 USD más).

En la siguiente tabla vemos recogidos los datos y el impacto que la ley tributaria (TCJA) ha tenido sobre las distintas cuentas de la entidad financiera. Datos en millones de dólares, exceptuando los porcentajes.

Cuenta 4T 2017 4T 2016 Diferencia Sin TCJA 4T 2017 Diferencia %
Cifra de negocios 20,400 20,000 2.00% 21,400 7.00%
Ingresos antes de impuestos 6,200 6,100 1.64% 7,100 16.39%
Ingresos Netos 2,400 4,700 -48.94% 5,300 12.77%
BPA diluido 0.20 0.40 -50.00% 0.47 17.50%
ROA 0.40% 0.85% -52.94% 0.90% 5.88%
ROE 3.30% 7.00% -52.86% 7.80% 11.43%
Ratio de eficiencia 65.00% 66.00% -1.52% 62.00% -6.06%

2017 ha sido un buen año, 2018 será mejor todavía

En cuanto a su acción, recordemos que el año pasado empezó a cotizar a un precio de 22.53 USD y lo ha finalizado en 29.52 USD lo que equivale a una revalorización de más de un 31.00%. Durante el período, alcanzó un máximo de 29.88 USD y tuvo un mínimo de 22.05 USD. Estos precios refuerzan la solida trayectoria de la entidad, con altibajos, pero claramente alcista.

En la siguiente imagen podemos comparar el precio objetivo que le dábamos a su acción hace 6 meses con su precio de cotización. Vemos como el este, incluso, llega a sobrepasar nuestro target.

 

Debemos mencionar que, en lo que llevamos de año, su acción se ha revalorizado casi un 5.70%, alcanzando un máximo de 32.50 USD el 1 de febrero. Todo esto a pesar de haber sufrido unos golpes en su cotización el 2 y 5 de febrero de un 1.70% y 5.30% respectivamente a raíz de que una exejecutiva del banco se haya declarado culpable de malversación de fondos y la prohibición a los clientes de comprar criptomonedas con las tarjetas del banco. Noticias sin mayor impacto para la compañía la cual, al día siguiente, se revalorizó un 3.11%.

Previsiones 2018 y nuestro análisis

El consenso de analistas es claro en cuanto a las expectativas que tiene para el banco americano y estas son de crecimiento. Para finales de este año, las previsiones de ventas son de 92,400 millones de USD y superan los 100,000 millones de USD para el 2020. Los ingresos netos estimados para el banco, a finales de este año, se sitúan en torno a los 25,500 millones de USD lo que, de cumplirse, supondría unos ingresos superiores al año anterior en más de un 50.00%. En cuanto a su BPA, el rango de estimación oscila entre un mínimo de 2.40 y un máximo de 2.66 para finales de este año. Todo esto teniendo en cuenta los efectos positivos que la nueva ley tributaria, de reducción de los impuestos corporativos, deberían generar a la entidad.
Teniendo en consideración estas estimaciones y los buenos resultados que la compañía ha obtenido durante el anterior período, en TheLogicValue, siendo moderados, asignamos para la entidad financiera un beneficio por acción de 2.40 USD y un crecimiento a largo plazo del mismo de un 3.00% lo que ,junto a su prima de riesgo, su tasa libre de riesgo y beta genera para la entidad un precio objetivo de 43.09 USD equivalente a un potencial actual de casi un 43.00%.
 

BANK OF AMERICA CORP

Cotización
31.2 USD
Target
43.094 USD
Estimación BPA
2.400
Deuda/Market Cap
0.000%
Prima Riesgo Mercado
2.918%
Tasa Libre de Riesgo
3.525%
Beta Sectorial
1.200
Crec. BPA a L/P
3.000%
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Autor del blog
  • Lorenzo Garcia

    CEO en TheLogicValue. Desarrollo, junto a un equipo de ingenieros, economistas y abogados, un algoritmo de Análisis Fundamental fusión del EYG, DFC y el iPEG. Con TheLogicValue puedes valorar índices, acciones e inmuebles. De cualquier país y con extrema facilidad. También permite compartir tus escenarios en un mensaje o email, una gran ayuda a la hora de alcanzar la claridad, transparencia y objetividad que exige la normativa MIFID II en el asesoramiento de inversiones.

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