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Operativa con futuros
Contratos de futuros sobre índices, acciones, divisas y materias primas

¿Se opera más con futuros después del cambio de normativa ESMA?

Uno de los análisis que se hacían hace seis meses cuando se aplicaba la normativa ESMA de regulación de la publicidad y operativa con CFDs, era que la disminución del volumen de negociado en este instrumento se trasvasaría a la operativa con futuros, sobre todo en aquellos contratos donde se exige un menor tamaño de garantías. 

Para los que os iniciéis en el mundo de la inversión, comencemos explicando que los CFDs y los futuros tienen varias similitudes y diferencias como productos de inversión:

 

ESMA

Futuros vs CFDs

 

a) Similitudes entre futuros y CFDs

  • Ambos son productos apalancados, es decir, que te permiten operar un nominal mucho mayor que el dinero disponible en cuenta
    • En el caso de los CFDs se podían llegar antes de la regulación ESMA hasta niveles de 1:200 y 1:400 en Forex, lo que implica que ante fuertes movimientos del subyacente los porcentajes de ganancias y pérdidas se pueden disparar.
    • Con la nueva regulación el apalancamiento permitido con CFDs es el siguiente:
      • Máximo apalancamiento de CFDs en Divisas hasta 30:1
      • Máximo apalancamiento en CFDs de índices y Oro 20:1
      • Máximo apalancamiento en CFDs de criptomonedas 2:1
      • Máximo apalancamiento en CFDs de materias primas 10:1
      • Máximo apalancamiento en CFDs de acciones 5:1
    • En el caso de la operativa con futuros depende de cada producto el nivel de apalancamiento con el que se opera. Por ejemplo en el contrato de futuro mini-DAX que es uno de los más negociados en Eurex el nominal del contrato es de (5€ x cotización del DAX actualmente 10400)= 52.000€, pero las garantías que se nos exigen para negociar este contrato son de 3980.5€ y en el caso de iBroker intradía 995€. Es decir estaríamos operando con un apalancamiento de 1:13 y 1:52 respectivamente

ibroker garantías dax

Fuente: iBroker

  • Son productos derivados ya que su valor deriva del valor de un activo subyacente cuyo comportamiento replican. En el caso de los CFDs se opera con mucho más subyacentes que en el caso de futuros ya que cada creador de mercado o proveedor de liquidez puede replicar casi cualquier activo que se negocie . En el caso de los futuros al estar centralizados en mercados organizados y principalmente en cuatro mercados a nivel mundial, estás cámaras son las que eligen que instrumentos crear, siempre pensando que puedan tener una liquidez elevada. 

b) Diferencias entre Futuros y CFDs

  • La principal diferencia es que en los futuros se negocian en un mercado regulado donde existe una cámara de compensación que se asegura la liquidación diaria de los contratos. Mientras que en los CFDs se negocian en un mercado OTC (Over the Counter), es decir no regulado. 
    • Los CFDs son emitidos por diferentes emisores e intentan replicar de forma lo más exacta al comportamiento del subyacente. Existen varios tipos de intermediarios de CFDs y esto hay que tenerlo claro para saber quien nos está ofreciendo la contrapartida si es el propio bróker o nuestra orden se está negociando. 
  • Los futuros tienen también un vencimiento ya sea mensual, trimestral, incluso cada vez se abren plazos de vencimientos más amplios. Mientras que los CFDs no vencen pero tienen un coste de mantenimiento (swap) que puede ir a nuestro favor o en contra depende en la dirección de mercado que estemos apostando
  • En los futuros generalmente tenemos una comisión explícita, mientras que en los CFDs, la principal vía de ganancias del intermediario son la diferencia de horquillas entre el precio de compra y venta
  • En los futuros a diferencia de los CFDs hay un libro de órdenes que es abierto y que se puede consultar facilitando la transparencia de las operaciones.

Se pueden encontrar más diferencias en la siguiente herramienta que han creado desde iBroker, en la cual, se establece una comparativa entre las principales características de los productos derivados, con sus similitudes y diferencias: Compara las diferencias entre Futuros, CFDs, Opciones 

 

¿Ha aumentado el volumen de negociación de futuros con ESMA? 

Vayamos al meollo central del artículo y comprobemos la tesis de si los operadores de CFDs han trasvasado su operativa a los futuros. Hay que tener en cuenta que en estos meses no solo ha existido la regulación ESMA, sino que ha existido en los mercados la vuelta de la volatilidad y un cierto vuelo hacia la calidad (risk off) con fuertes salidas de dinero de activos con mayor riesgo como compañías de pequeña y media capitalización. 

Demos un vistazo a los contratos de futuros sobre índices más populares negociados en MEFF, EUREX y CME en los últimos meses. 

 

 

Volumen negociado Futuros MEFF, Eurex y CME
Mes Futuro IBEX Futuro Mini-IBEX Futuro DAX Futuro Eurostoxx Futuro Mini-SP500
Mayo 608 146 635 781 28.689
Junio 530 142 837 1242 35.577
Julio 482 105 553 616 23.169
Agosto 457 104 552 609 24.909
Septiembre 490 95 647 1029 33.174
Octubre 627 138 831 972 52.871
Noviembre 509 116 660 741 36.983

Fuentes: Eurex Monthly StatisticsESTADÍSTICAS MENSUALES MEFFVolume and Open Interest

Si vemos los datos agregados,  aunque influya el factor estacionalidad, en general el volumen de contratación ha aumentado en estos valores. En general la negociación ha aumentado pero 2017 había sido un año débil para los mercados de futuros frente a 2014 y 2015. También es destacable que el aumento en casi todos los contratos de futuros negociados en Estados Unidos es mucho mayor que el que se ha producido en Europa. 

 

 

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