El contrato de futuros BOBL (símbolo FGBM en Eurex) tiene como subyacente una cesta de deuda pública alemana a medio plazo: bonos del Gobierno Federal de Alemania con vencimiento entre 4,5 y 5,5 años. Su nominal es de €100.000 y cada tick mínimo (0,01% del nominal) vale €10. Es el segundo contrato de renta fija más negociado en Eurex después del Bund, y la referencia de mercado para el tramo de 5 años de la curva de tipos alemana — considerada el activo libre de riesgo de la zona euro. En junio de 2026, con el BCE en ciclo de bajadas de tipos (tipo de depósito ~2,5%, desde el máximo del 4% de 2023), el Bobl cotiza en niveles significativamente superiores a los mínimos de 2023.
La deuda pública alemana es conocida en el mercado como referencia de activo libre de riesgo, esto convierte sus emisiones en activos muy deseados sobre todo por aquellos gestores o inversores que usan estrategias sobre diferenciales del spread de crédito.
En artículos anteriores nos acercamos a las características de los futuros de bonos nocionales — es importante comprender el concepto y su funcionamiento antes de entrar a operar en ellos. En el artículo de hoy nos centraremos en explicar las características del bono Bobl alemán.
¿Qué es el contrato de futuros BOBL?
El contrato de futuros BOBL tiene como subyacente una cesta de bonos de deuda pública alemana a medio plazo. Este contrato se negocia en Eurex (el mercado europeo más importante de derivados) y tiene vencimientos trimestrales en marzo, junio, septiembre y diciembre. La cesta de entregables que conforma este contrato está formada por bonos con vencimiento entre 4,5 y 5,5 años.
Como se puede observar, este contrato es el segundo más negociado en el ámbito de renta fija de Eurex, solo superado por el contrato de futuros Bund.
Contratos más negociados en Eurex: el BOBL ocupa el cuarto puesto global y segundo en renta fija | Fuente: Eurex
Volumen de negociación del contrato de futuros BOBL en Eurex | Fuente: Eurex
La familia de bonos nocionales alemanes en Eurex: Schatz, Bobl, Bund y Buxl
El BOBL es uno de los cuatro contratos que forman la familia completa de futuros sobre deuda pública alemana en Eurex, ordenados por plazo:
Contrato
Símbolo
Vencimiento
Tick
Schatz (FGBS)
FGBS
2 años
€5
Bobl (FGBM)
FGBM
5 años
€10
Bund (FGBL)
FGBL
10 años
€10
Buxl (FGBX)
FGBX
30 años
€20
Todos con nominal €100.000. Los vencimientos son trimestrales (marzo, junio, septiembre y diciembre). Fuente: Eurex.com, Bankinter Broker.
La relación clave entre estos cuatro contratos: cuanto más largo es el vencimiento del subyacente, mayor es la sensibilidad del precio ante cambios en los tipos de interés (mayor duración modificada). Un movimiento de 1 punto básico en tipos tiene más impacto en el Buxl que en el Bobl o el Schatz. Por eso los traders especializados en renta fija utilizan el spread entre distintos vencimientos (por ejemplo, Schatz-Bobl o Bobl-Bund) para operar la inclinación de la curva de tipos.
Características del contrato de futuros BOBL
En la siguiente tabla se resumen las principales características de este contrato:
Característica
Valor
Nominal
€100.000
Símbolo Eurex
FGBM
Tick
0,01% = €10
Vencimientos
Trimestral
Fuente: Eurex.com, Bankinter Broker, iBroker. Las garantías varían diariamente según la volatilidad del mercado — consulta el nivel actualizado en tu bróker antes de operar.
El BOBL en el contexto de tipos de 2026
Existe una relación inversa fundamental que todo trader de futuros de renta fija debe conocer: cuando los tipos de interés suben, el precio de los bonos baja; cuando los tipos bajan, el precio de los bonos sube.
El ciclo de tipos del BCE desde 2022 lo ilustra perfectamente:
2022-2023: El BCE subió tipos desde el 0% hasta el 4% para combatir la inflación. Los precios del Bobl cayeron bruscamente durante ese período — los traders en corto del FGBM ganaron dinero en uno de los movimientos bajistas más pronunciados de la historia reciente de la renta fija europea.
2024-2026: El BCE inició el ciclo de bajadas. El tipo de facilidad de depósito se sitúa en torno al ~2,5% en junio de 2026. Los precios del Bobl han recuperado parte del terreno perdido.
Para los operadores del futuro BOBL, este contexto es crucial: una posición larga (compra) en el FGBM es una apuesta a que los tipos continuarán bajando (o que la demanda de activos seguros aumenta). Una posición corta (venta) apuesta a que los tipos subirán o a que la curva se empinará. El diferencial Bobl-Bund (steepener/flattener) es además una de las estrategias de spread más utilizadas por traders institucionales europeos. (Fuente: Morningstar, jun 2026; BCE, jun 2026)
Evolución del precio del FGBM (Euro-Bobl)
Estrategias usadas con el BOBL
Las estrategias con futuros sobre bonos se suelen implementar de varias formas, siendo las más comunes las siguientes:
Estrategias de coberturas: mediante el uso de ratios de cobertura, si contamos con el activo subyacente podemos buscar una situación de equilibrio en la que la subida del activo subyacente se vea compensada por el movimiento del contrato de futuros que hemos vendido o comprado. Para más información sobre cómo calcular estas coberturas: ratio de cobertura con futuros.
Estrategias de especulación: cuando tenemos una valoración acerca del comportamiento del subyacente y la implementamos a través del derivado.
Por ejemplo, si tenemos una visión alcista en los precios de los bonos BOBL (es decir, si esperamos que los tipos bajen o se mantengan), podríamos implementarlo comprando el futuro FGBM al vencimiento más cercano.
Ejemplo de compra del futuro BOBL en la plataforma iBroker | Fuente: cuenta Demo iBroker
Estrategias sobre spreads de la curva de tipos: al considerarse en el mercado la deuda alemana como activo libre de riesgo, se pueden implementar estrategias para operar sobre los diferenciales entre distintos vencimientos de la curva (por ejemplo, comprar Schatz y vender Bobl = apostar a que el corto plazo baja más que el medio plazo) o entre la deuda alemana y la de otros países de la eurozona (spread Italia-Alemania, España-Alemania, etc.).
La comunidad Rankia y los futuros de deuda alemana
Los futuros de deuda alemana — y los spreads entre distintos vencimientos de la curva — son uno de los activos preferidos por traders profesionales de la comunidad Rankia. Francisco Llinares (@llinares), uno de los bloggers con más trayectoria en la comunidad, documentó durante años sus operativas de spreads Schatz-Bobl en su blog, con reflexiones que siguen siendo válidas para cualquier trader de renta fija. En uno de sus posts sobre spreads entre bonos alemanes, narraba su operativa en tiempo real:
"En los bonos alemanes, cuando el Bobl estaba llegando a 121, vendí otro contrato del Bobl y me pasé de 2 Schatz-Bobl a Schatz-Bobl, en el que sigo de momento."
Esta operativa de spread Schatz-Bobl (comprar el bono de corto plazo, vender el de medio plazo) es una de las estrategias más clásicas para operar la inclinación de la curva alemana: si el corto plazo cae más rápido que el medio plazo ante bajadas de tipos del BCE, la posición gana.
Preguntas frecuentes sobre el contrato de futuros BOBL
¿Qué es el BOBL y por qué se llama así?
BOBL es la abreviatura alemana de "Bundesobligation" — obligaciones del gobierno federal alemán a medio plazo. El contrato de futuros BOBL (símbolo FGBM en Eurex) tiene como subyacente una cesta de estos bonos con vencimiento entre 4,5 y 5,5 años, cotizados en porcentaje del valor nominal (€100.000). Es el referente del tramo de 5 años de la curva de tipos alemana — activo libre de riesgo de la zona euro. (Fuente: Eurex.com, Bankinter Broker)
¿Cuál es la diferencia entre el Schatz, el Bobl, el Bund y el Buxl?
Los cuatro son futuros sobre deuda pública alemana en Eurex, diferenciados por el plazo del subyacente: Schatz (FGBS, 2 años, tick €5), Bobl (FGBM, 5 años, tick €10), Bund (FGBL, 10 años, tick €10) y Buxl (FGBX, 30 años, tick €20). Cuanto mayor es el plazo, mayor es la sensibilidad del precio a los cambios de tipos de interés (mayor duración). Los traders de renta fija operan frecuentemente los diferenciales entre estos contratos para aprovechar cambios en la inclinación de la curva de tipos.
¿Cuánto vale un tick en el futuro BOBL?
El tick mínimo del BOBL es de 0,01% del valor nominal (€100.000), lo que equivale a €10 por contrato. El precio cotiza en porcentaje del nominal con dos decimales (por ejemplo, 110,50 significaría que el bono cotiza al 110,5% de su valor nominal). Para calcular el P&L: número de ticks × €10 × número de contratos. (Fuente: Eurex.com, Bankinter Broker)
¿Qué relación hay entre los tipos del BCE y el precio del BOBL?
La relación es inversa: cuando el BCE sube tipos, los precios de los bonos caen y el BOBL baja; cuando el BCE baja tipos, los precios de los bonos suben y el BOBL sube. El ciclo alcista de tipos de 2022-2023 (0%→4%) provocó una de las caídas más pronunciadas del FGBM en décadas. El ciclo bajista que comenzó en 2024 (4%→~2,5% en jun 2026) ha impulsado la recuperación del precio. La duración modificada del Bobl (~4,5 años) determina la magnitud de estos movimientos ante variaciones de tipos.
¿Cómo opero el futuro BOBL desde España?
A través de un bróker con acceso a Eurex regulado por la CNMV, como iBroker. En la plataforma, busca el contrato FGBM en la sección Eurex → Renta Fija. Revisa las garantías exigidas para ese día (variables), establece tu orden con stop-loss y confirma. iBroker proporciona datos en tiempo real de Eurex (incluido el FGBM) de forma gratuita. Para empezar: guía completa de trading con futuros.
Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y educativo. No constituye asesoramiento de inversión ni recomendación de compra o venta de ningún instrumento financiero. Los futuros de renta fija son productos derivados que conllevan un riesgo de pérdida. Consulta con un asesor financiero autorizado por la CNMV antes de operar.
