Rankia España
Acceder
Blog Operativa con futuros
Contratos de futuros sobre índices, acciones, divisas y materias primas

¿Cuál es el precio teórico de un contrato de futuro?

Como sabéis podemos contratar tanto acciones como futuros sobre acciones, pero además, los contratos de futuros, tal y como hemos visto en posts anteriores, nos permiten acceder a una amplia gama de activos que cotizan, como pueden ser materias primas, acciones, índices... La semana pasada veíamos cómo influye el factor de los dividendos en el precio del futuro, pero hoy quiero aprender a calcular el valor teórico de un contrato de futuro.

Si quieres seguir aprendiendo, descarga este manual

 

Calcular el precio teórico de un futuro

Un contrato de futuro es un contrato a plazo, es decir, es un "pacto" que permite pagar un precio hoy según las expectativas que se tenga en el futuro sobre un subyacente (oro, una acción...) y llegado el vencimiento se cancela el contrato (se puede hacer un "Roll over" o cambiar el contrato por otro de un vencimiento más lejano). 

Fórmula cálculo precio teórico contrato de futuro

Al ser un contrato a plazo hay algunas variables que afectan al precio de un contrato de futuro, entre ellas el dividendo, los tipos de interés, el tiempo hasta el vencimiento... ¿Cómo se calcula el precio teórico del futuro?

fórmula calcular precio teórico del futuro

  • r: es el tipo de interés de mercado para t días (hasta el vencimiento del contrato)
  • t: son los días desde hoy hasta el vencimiento del contrato
  • D: Dividendo a percibir
  • r': tipo de interés de mercado para t' días
  • t': días que hay entre la fecha de reparto del dividendo y el día de vencimiento del contrato

El tipo de interés elegido es al mismo plazo que el vencimiento, (3 meses). Suponiendo que valoramos el primer día de negociación del futuro.

La diferencia existente entre el precio de la acción dentro de tres meses y su precio hoy se conoce como el coste neto de financiación. Se puede dar el caso, si el rendimiento de los dividendos es mayor que el tipo de interés, que el coste neto de financiación sea negativo.

Ejemplo para calcular el precio teórico de un contrato de futuro sobre acciones que reparten dividendo

 

Precio del futuro =12*(1+(0,00335*(90/360))-0,03*(1+(0,00268*(30/360)))

El precio teórico del futuro sería de 11,65€

Para este hipotético ejemplo se han cogido los siguientes datos:

  • r: es el tipo de interés del mercado a 3 meses (Euribor a 3 meses = 0,335%)
  • t: son 30*3 meses = 90 días (hasta el vencimiento del contrato)
  • D: Dividendo a percibir: 3% (se obtiene cogiendo el dividendo bruto y dividiéndolo entre el precio de mercado * 100)
  • r': El tipo de interés 1 mes, Euribor 1 mes = 0,268% para t' días
  • t': número de días desde el reparto de dividendos hasta la fecha de vencimiento.

Como se ve en el ejemplo, realmente lo que hacemos es sumar al precio de cotización el tipo de interés de mercado y luego restar el dividendo (que suma el tipo de interés de mercado hasta vencimiento). El precio del contrato de futuro es menor que el de cotización porque se descuenta el pago del dividendo.

¿Qué Bróker se adapta mejor a tu perfil?

¿Quieres dar tus primeros pasos en bolsa o cambiar a un bróker que se adapte mejor a tus necesidades? Te ayudamos a encontrar el mejor bróker de acciones y derivados que mejor se adapta a ti en menos de 2 minutos. El estudio es gratuito y sin compromiso.


¡Comenzar búsqueda!
Herramienta gestionada por Rankia S.L.
  1. #1

    Juanjoset

    Estupendamente explicado, pero me asalta una duda he estado mirando los intereses del euribor a 3 meses y están en negativo hoy esta a -0,30, y he estado mirando los futuros del dax y el proximo vencimiento y te meten un 0,50% de interes mas o menos.

  2. #2

    Ismael Vargas

    en respuesta a Juanjoset
    Ver mensaje de Juanjoset

    Es interesante ver cómo cambian los esquemas cuando los tipos de interés son negativos, al igual que en las hipotecas... Situación totalmente extraordinaria que hay que estudiar.

  3. #3

    Idrojj1973

    en respuesta a Ismael Vargas
    Ver mensaje de Ismael Vargas

    Una duda (en futuros soy muy muy novato y estoy empapándome poco a poco):

    ¿Qué cambia en qué se compre un Mini Ibex 35 con vencimiento a 21 de octubre o a 18 de noviembre o incluso a más largo plazo por ejemplo a septiembre de 2017?.

    ¿Qué ventajas o inconvenientes tiene contratar un futuro a un mes vista o a un año vista?

    Gracias y saludos

  4. #4

    Ismael Vargas

    en respuesta a Idrojj1973
    Ver mensaje de Idrojj1973

    Evidentemente cambia el plazo de vencimiento, ya que no te vencería hasta la fecha de vencimiento. Eso implica que si quieres tener el futuro durante varios vencimientos, no tendrías que "rolarlo" (venderlo para volverlo a comprar).

    Esa es la más evidente, pero luego hay otras dos que veo yo importantes:

    1- El volumen (puede que no haya negociación) y si la hay, seguramente tendrá una horquilla bastante más amplia, con lo que de partida estarías incurriendo en un coste superior. (esto depende del volumen y del activo que se negocie)

    2- La valoración: Los futuros de mayor vencimiento tienen un precio distinto (generalmente más bajo) ya que descuenta los dividendos que se vayan a pagar.

    De hecho hay gente que hace estrategias con futuros de distintos vencimientos (largos en unos y cortos en otros) por un tema de valoración, lo que se conoce como arbitraje, aunque me imagino que con tanta máquina esto será complicado de hacer a mano.

    Saludos!

  5. #5

    Idrojj1973

    en respuesta a Ismael Vargas
    Ver mensaje de Ismael Vargas

    Gracias por tu respuesta!!!

    Comentas en el punto 2.- "los futuros de mayor vencimiento tienen un precio distinto (generalmente MÁS BAJO)"

    Mirando la cotización en la web www.meff, veo que el futuro con vencimiento 16 de diciembre 2016, está en compra 8530 y venta 8550.

    Significa que si compro el lunes este futuro en +/-8530, estaría comprando 76 puntos "más barato" de lo que está cotizando ahora (8606).

    Si puedo venderlo cuando yo quiero sin esperar al vencimiento.

    ¿Cuál es la pega de comprar más barato un futuro con vencimiento lejano?

  6. #6

    Ismael Vargas

    en respuesta a Idrojj1973
    Ver mensaje de Idrojj1973

    Que el Ibex irá descontando los dividendos de manera que llegará al precio del futuro el día del vencimiento (sin poder hacer arbitraje). Esta es la teoría...

    No creo que se pueda arbitrar hoy en día, la valoración además de los dividendos, también depende de los tipos de interés, pero en menor medida.

    De todas formas, como ves la horquilla es de 20 puntos (muy alta) y la variación irá en función de lo que haga el Ibex. (El pago de dividendos lo descuenta el Ibex, y cada futuro que incluya ese pago).

    Un saludo.

Autor del blog
  • Rankia

    Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia

Envía tu consulta


Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar