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Estrategias con opciones: Túnel bajista

En la entrada de hoy daremos un acercamiento a la segunda variante de los conocidos como risk reversal, en la entrada anterior ya vimos la variante alcista y en la de hoy veremos las utilidades de su versión bajista. 

tunel

 

¿Cómo se realiza un túnel bajista?

 

Un túnel bajista se crea con la venta de una call + compra de put con precio de ejercicio inferior. Como comentamos en el artículo anterior ambas opciones deberían estar out the money para centrar la estrategia, además deberíamos intentar que la prima neta sea positiva o cero. En este sentido nunca debemos olvidar las comisiones para el cálculo de la estrategia aunque si son bajas no influirán demasiado en el resultado total de la misma. 

 

Realicemos un ejemplo: plantearemos esta estrategia sobre el Eurostoxx 50 con los siguientes datos, obtenidos de iBroker, bróker especialista en derivados, y por tanto de opciones financieras.

 

opciones eurostoxx

 

 

  • Activo Subyacente: contrato de futuros sobre EuroStoxx con vencimiento en mayo 2018
    • El activo subyacente se encuentra sobre los 3437.8 y la volatilidad ímplicita es de 11,26%

 

  • Venta de Call OTM a 3525: 
    • Prima recibida: 10.8€

 

  • Compra de Put OTM a 3325: 
    • Prima pagada: 13.9

sensibilidades compra put

 

 

 

Como casi todas las estrategias con opciones pueden tener un uso especulativo o un fin de cobertura, dependiendo los mismos de la composición de nuestra cartera y las expectativas que tengamos sobre el subyacente. 

Esta posición que hemos abierto sería una réplica sintética de la venta de un futuro del activo y se realiza cuando tengamos expectativas de fuertes caídas del subyacente en cortos períodos de tiempo. 

En esta estrategia existe una zona central donde si a vencimiento se mantiene el subyacente solo se recibirá o pagará la prima neta. 

Si tuviésemos el activo subyacente en cartera con expectativas alcistas también se podría plantear como una estrategia de cobertura sin costo (collar) de la posición. 

 

Fortalezas de la estrategias con túneles

 

  • Bajo coste: esta estrategia se puede implementar a un bajo coste 
  • Ratio riesgo-recompensa: algunas combinaciones de la estrategia se pueden implementar para obtener beneficios ilimitados con bajo riesgo
  • Amplitud de usos: las estrategias pueden utilizarse para una gran variedad de situaciones 

 

Riesgos de las estrategias con túneles

  • Los márgenes requeridos pueden ser altos
  • Los riesgos en las posiciones vendedoras de opciones pueden ser superiores a la tolerancia al riesgo del inversor. 

 

Representación gráfica de la estrategia 

 

Estrategia túnel bajista

Esta estrategia puedes testarla en una cuenta demo de iBroker, que te ofrece 7 días de tiempo real y calculo en tiempo real de precios teóricos, volatilidad y griegas de las opciones.

 

 

  1. en respuesta a Inversionenjuego
    #2
    Luis Angel Hernandez

    Hola
    Gracias por la corrección a la hora de subir las imágenes las sensibilidades de la venta de call había un error.

    Saludos

  2. #1
    Inversionenjuego

    Algo no me cuadra en los signos de las griegas si no estoy equivocado.

    CC CP VC VP
    Delta + - - +
    Gamma + + - -
    Theta - - + +
    Vega + + - -

    Un saludo.

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