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Datos Inditex
 
Las ventas durante los nueve primeros meses (desde el 1 de febrero al 31 de octubre) se situaron en 11.925 Mn€, superando los 11.362 Mn€ cosechados en el mismo período del año anterior, lo que supone un crecimiento del 5%. Excluido el efecto del tipo de cambio, las ventas se incrementaron un 8%. 
 
El crecimiento del espacio está en línea con el programa previsto para 2013. En los nueve primeros meses de 2013 la firma ha abierto tiendas en 54 mercados. 
 
La compañía ha continuado con la optimización de su superficie comercial. Para el conjunto del año estima abrir 500 tiendas brutas de tamaño medio mayor, ampliar 100 tiendas bandera globales e introducir la nueva imagen comercial en tiendas claves en el mundo. 
 
Al cierre del trimestre Inditex operaba 6.249 tiendas en 86 mercados: la firma ha continuado con el desarrollo de su estrategia multicanal global con el lanzamiento en el 3T2013 de la venta online en la Federación Rusa de Zara, Bershka, Massimo Dutti, Stradivarius y Oysho. 
 
El Margen Bruto ascendió a 7.141 Mn€, un 4% superior al ejercicio anterior, situándose en el 59,9% de las ventas vs. el 60,5% del mismo período del año anterior. 
 
Los Gastos de explotación se han extendido un 7% hasta 4.365 Mn€ (por encima del crecimiento de las ventas), principalmente como resultado de la nueva superficie comercial abierta e incluyen todos los gastos de lanzamiento de nuevas tiendas. 
 
El Resultado Operativo (EBITDA) se mantenía prácticamente plano en los 2.776 Mn€. El porcentaje sobre ventas se ha reducido un 1,1% YoY situándose en el 23,3%. 
 
Su Resultado de Explotación (descontando amortizaciones y depreciaciones) alcanzó 2.148 Mn€ frente a 2.185 Mn€ del mismo período del ejercicio anterior, lo que suponía un estrechamiento del 1,2% YoY. 
 
El Resultado Neto se situó en 1.674 Mn€, lo que supone 19 Mn€ más que en el mismo período del año anterior (+1%). 
resultado inditex
 

Comentario bursátil: 

La compañía sigue mostrando síntomas de ralentización en su crecimiento. Las ventas en los nueve primeros meses se incrementaban un tímido 5% YoY hasta 11.925 Mn€, lo que supone una disminución considerable ya que la firma reportaba en los nueve primeros meses de 2012 una tasa de crecimiento de ingresos del +17% YoY. Su cifra de negocio se ha visto afectada por la apreciación del Euro, y se ha situado por debajo del incremento de su coste de ventas. Además, incumplía con las previsiones del conjunto de mercado, que apuntaban a 11.964 Mn€. Tampoco hemos visto grandes alegrías en la parte baja de la cuenta de resultados ya que el estancamiento de las ventas y el alza de los costes operativos y de explotación han hecho disminuir todos sus márgenes, pasándole factura al beneficio neto, que se ha situado prácticamente en tablas (+1%) con respecto al mismo periodo del año anterior (en 9M12 el beneficio neto creció un +27% con respecto a 9M2011). 
 
Aunque la española tiene una posición financiera saneada (con una caja neta a 31 de Octubre de 3.743 Mn€), sigue creciendo y tiene presencia en 90 países con una cuota de mercado inferior al 1% en la mayoría, no podemos obviar que ha pasado de crecer mucho y ampliar márgenes, a crecer menos y ver sus márgenes reducirse. Con unas previsiones de crecimiento más moderadas cada vez y unos ratios PER 2013e de 28,23x (2014e de 24,973x), un price to book de 8,35x y un EV/Ebitda 2013e de 16,456x (EV/Ebitda 2014e de 14,646x), parece que la compañía podría estar sobrevalorada, lo que nos hace mantenernos neutrales con el valor. En esta misma línea se encuentra el consenso de mercado de Bloomberg, que le otorga un potencial de revalorización bastante reducido (+3,11%), como diferencia entre su precio objetivo de 118,63€ y el precio de mercado de 115,05€. 
 
Desde un punto de vista técnico observamos como el precio de mercado de las acciones no presenta una dinámica clara desde finales de septiembre ya que se encuentra encuadrado en un rango lateral. Aunque por el momento optamos por mantenernos al margen del valor, “vigilaríamos con lupa” la zona de soporte de los 112,7€ (Fibo 38,2%) del último gran movimiento, ya que su perforación significaría una llamada de atención ante un posible cambio de tendencia, que se confirmaría con la ruptura de los 107,80€ (Fibo 61,8%). Por el contrario, la fragmentación al alza de los 120,6 (máximos de 31/10/13) podría ser tomada como un posible punto de entrada y señal de continuación de la tendencia alcista.
 

Self Bank

  Por Victoria Torre Pérez
  Análisis y Gestión de Carteras en Self Bank

  1. #1
    Ismael Vargas

    Un análisis muy completo. El precio parece un tanto elevado, estaremos atentos a su evolución.

    Muchas gracias por el análisis de su situación fundamental.

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