La economía global se encuentra en un momento de indefinición tras la recuperación iniciada en 2009, que viene mostrando síntomas de deterioro en los últimos dos meses. La situación de la economía y mercados proyectada a seis o doce meses es la gran incógnita.
Nadie lo sabe a buen seguro y existen multitud de informes, análisis y opiniones perfectamente fundamentados para defender escenarios, tanto de recuperación, como de recaída.
El año en curso se está caracterizándose por elevada incertidumbre (sobre deudas soberanas, inflación, subidas de tipos, tsunami, deterioro económico…) acentuada por un sensacionalismo económico-financiero que viene desglosando una vasta información y consigue mover los intestinos de los inversores cada día.
Y realmente, tras disfrutar momentos de optimismo interesantes y otros de pesimismo acongojante, el mercado no ha hecho prácticamente nada en todo el año, vean en el gráfico rectángulo que acota el desplazamiento lateral del precio en el DOW durante este año:
DOW JONES Semanal, Semilog
Los niveles de DOW 11.800 – 12.900 y de SP500 1.250 – 1.370 se presentan claves. ¿Por qué lado romperá el mercado? En un entorno de auténtico ying-yang inversor, dividido, y también vapuleado entre buenas y malas noticias, buenos y malos datos macro, declaraciones y opiniones que originan bruscos cambios de sentimiento ante un mercado que a su vez respeta niveles críticos, el trading reina… hasta la ruptura final.
El carácter técnico del mercado ha variado significativamente en las últimas sesiones gracias al intenso rebote iniciado el pasado lunes 24 de junio, liberando al mercado de la angustia que supone andar de puntillas sobre la media de 200 sesiones y, por otro lado, abriendo el abanico de posibilidades y escenarios para las próximas semanas.
El comportamiento sectorial ofrece pistas acerca de la salud del mercado, interesantes para introducir en el análisis, considerando el momento de ciclo. Desde esta óptica, el rebote, ha venido acompañado de alegres revalorizaciones en sectores clave como el tecnológico, energía y consumo, todos ellos sensibles a cambios en el ciclo económico.
La naturaleza técnica de la subida reciente, refleja diversas lecturas y amplias posibilidades de regreso a la zona de máximos del año, mientras la rotación sectorial revela que los gestores e inversores han comprado los sectores más afines al momento del ciclo esperando un repunte económico en el segundo semestre del año.
Si la economía mejora, los sectores de energía y tecnología deberían liderar la recuperación y los defensivos –utilities, consumer staples- empeorar, al menos en bolsa. Este es el guión que están siguiendo los inversores en la recuperación reciente, manifestando así su apuesta por un escenario de recuperación económica en la segunda mitad del año, también bursátil.
Por el contrario, la evolución reciente del Dólar -al alza-, de los bonos -a la baja-, el rápido giro positivo del sentimiento de los inversores y la publicación de datos macro –sombría- no aconsejan aún apuntarse al optimismo, en tanto los índices no registren rupturas claras de niveles de resistencia. Según la última encuesta de sentimiento de AAII, el porcentaje de alcistas ha recuperado niveles de principios de abril.
This week’s AAII Sentiment Survey results:
Bullish: 41.8%, up 3.5 points
Neutral: 33.5%, up 2.1 points
Bearish: 24.7%, down 5.5 points
Long-term averages:
Bullish: 39%
Neutral: 31%
Bearish: 30%
La semana próxima comienza la presentación de resultados empresariales del segundo trimestre, con Alcoa el día 11 y algunas otras de importancia menor excepto JP Morgan el 14, con el plato fuerte señalado para la semana del 18.
El volumen de contratación está cayendo como suele ocurrir en temporada estival, de manera que evaluar la convicción de los inversores en el desplazamiento alcista de las últimas sesiones es más complicado que de costumbre.
DOW JONES Intradía, 60 minutos
El Dólar está revalorizándose de manera intensa y amenaza con romper la barrera de los 1.4200 contra el Euro y comenzar un camino de alzas con objetivo final en el entorno de los 1.3200. Este comportamiento eventual, debería trasladar debilidad a las bolsas. Si por el contrario, se recuperan los 1.4500, el escenario más probable para los índices será ir a atacar máximos con posibilidades reales de éxito.
El comentario de hace un par de semanas argumentando la hipótesis fundamental de que el SP500 ascienda con objetivo 1.440, ha cobrado mayor rigor tras el comportamiento del índice desde entonces.
No obstante, el verano será volátil y todavía se puede producir algún episodio de ventas fuertes previo a una hipotética subida que satisfaga en comportamiento usual del mercado en el tercer año presidencial USA.
Atentamente,
Sugerencias en [email protected]
Antonio Iruzubieta.
CEFA.
