A continuación analizamos la evidencia estadística acerca del valor de las acciones con crecimiento de dividendos a la hora de construir un portafolio de inversión. Mayores retornos y menos volatilidad, las causas del fenómeno y algunas ideas de instrumentos para capitalizar el poder de los dividendos.
Muchos inversores, particularmente los que buscan acciones de crecimiento, prefieren mantenerse alejados de las acciones de empresas con buena trayectoria de aumento de dividendos, dado que consideran que este tipo de compañías pueden haber dejado atrás sus mejores años. Según esta filosofía, cuando una empresa incrementa sus dividendos está reconociendo que no cuenta ya con atractivas oportunidades de inversión, con lo cual prefiere distribuir el efectivo entre sus accionistas que reinvertirlo en el negocio. Los datos históricos, sin embargo, parecen demostrar lo contrario.
A continuación analizamos los datos de un trabajo realizado por la gente de Advisors Perspectives sobre el reotorno de las acciones del Standard and Poors 500 divididas grupos según su trayectoria de dividendos: aquellas que recortan dividendos, las que no pagan dividendos, las que pagan dividendos estables o las que iincrementan sus dividendos regularmente. Vemos de izquierda a derecha el retorno anual de estos grupos de acciones entre enero de 1973 y diciembre de 2010.
Los datos resultan bastante claros: las compañías que mostraron dividendos crecientes tuvieron un retorno de más de un 9% anual frente a un retorno negativo para las compañías que recortaban dividendos y un retorno inferior al 2% para las acciones del grupo de empresas que no pagaban dividendos. Claramente el crecimiento de dividendos incrementa el retorno de las acciones en el largo plazo.
Ahora bien, en general se acepta en temas de inversiones que mayores retornos vienen acompañados de mayores riesgos, sin embargo, los datos muestran que las compañias que incrementan sus dividendos muestran mayores retornos y menor volatilidad. Vemos a continuación la desviación standard (una medida de volatilidad) de los diferentes grupos de acciones analizados en el estudio en cuestión.
Los datos, una vez más, parecen bastante claros: las compañias que aumentan sus dividendos no solo muestran mayores retornos, sino también menor volatilidad.
Existen varios motivos que podrían explicar estas características superiores de las acciones con dividendo creciente, sin entrar en demasiadas sofisticaciones financieras podemos mencionar algunos puntos importantes: Cuando una empresa genera dividendos crecientes esto es una señal de que sus ventas, ganancias y flujo de caja van en aumento como para poder sostener estos incrementos en los dividendos. A menudo esta performance del negocio refleja buenas características de la compañía y su management.
Los aumentos de dividendos son también una señal de confianza en el futuro, a nadie le gusta tener que reducir los dividendos cuando la situación financiera se complica, con lo cual los aumentos a menudo señalan que el management de la firma tiene confianza en la evolución futura de la empresa. Para poder incrementar regularmente los dividendos además es necesario que el nivel de endeudamiento de la empresa se encuentre en niveles controlables, dado que en caso contrario se hace necesario utilizar los flujos de caja para cancerlar deuda o intereses en lugar de incrementar los pagos a los accionistas.
En definitiva, la premisa básica del análisis fundamental es que el retorno del accionista depende del valor de la compañía detrás de las acciones en cuestión, y unos dividendos en crecimiento son una buena indicación del que valor de la empresa también va en crecimiento. A la hora de analizar activos entonces, una política de dividendos crecientes y sustentables parece ser un factor importante para tener en cuenta.
Existen hoy en día varios ETFs que componen su cartera de acciones con buena trayectoria de aumento de dividendos, algunos de ellos son Vanguard Dividend Appreciation (VIG) y Powershares Dividend Achievers (PFM) . Como podría esperarse, estos ETFs tienden a tener muchas acciones en común dado que sus carteras se orientan a compañías que han logrado incrementar consistentemente los dividendos con el paso de los años. Algunas de las acciones que aparecen en las carteras de estos ETFs son: Pepsico (PEP), Mc Donald´s (MCD), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), IBM (IBM), Exxon (XOM), Procter and Gamble (PG) y Johnson and Johnson (JNJ).
En otro orden de cosas, les dejo aquí el link a mi otro blog, que estoy utilizando para temas más livianos, con posts más cortos y frecuentes que los que hago en Rankia. Además, para los argentinos aviso que voy a estar dando un curso gratuito con la gente de Sala de Inversión, para participar tienen que seguir los pasos que aquí encuentran.
