Hoy te traigo una empresa de las buenas, que aunque el titulo pueda parecer de broma, la empresa es muy muy seria. Es de las que su negocio es fácil de entender, que tiene un producto que usamos todos los dias y que es extremadamente complicado hacerle la competencia ya que tiene un branding trabajado durante mucho tiempo. Estoy hablando de Kimberly Klark (KMB), empresa Americana que posee marcas como Kleenex, Scott, Kotex, Huggies y es número 1 o número 2 en cuota de mercado en más de 80 países.
Que sea de una forma tan aplastante lider en cuota de mercado ya nos dice que alguna ventaja competitiva importante debe tener. Algún MOAT (en palabras de Warren Buffet) importante tendrá para que esto sea así. Además es una empresa que lleva 41 años consecutivos repartiendo dividendos. Por supuesto, una empresa que no sea una gran empresa no puede repartir dividendos durante tanto tiempo.
El crecimiento de su negocio internacional representa ya el 37% de las ventas de Kimberly-Clark, frente al 22% de hace sólo cinco años. Esto nos da señales de que el negocio internacional puede expandirse.
Vamos a ver uan gráfica de la empresa a largo plazo:
Se aprecia una mayor rentabilidad y una menor volatilidad. Lo que todo el mundo quiere.
Vamos a ver el informe de ingresos, el estado de flujos de efectivo y el balance de situación para ver si la empresa sigue teniendo una buena solidez financiera además de ganar dinero suficiente como para seguir aumentando el valor de la empresa.
Ya podemos ver cosas interesantes. Sus números nos muestran que es una empresa ligeramente apalancada por al cantidad de deuda en proporción al patrimonio social. ¿Esto es bueno o es malo? A priori no me gusta, pero si ese endeudamiento sirve para ganar mucho más dinero es un riesgo asumible y el beneficio puede recompensar el riesgo. De momento el pago de intereses se lleva el 10% del beneficio de explotación. Es lógico por los costes del apalancamiento, pero lo dicho, si consigue dinero no es algo demasiado preocupante (aunque siempre a tener controlado para que no se vaya de las manos)
Te pongo un ejemplo hipotético para simplificartelo todo y para que lo veas claro:
- Si la empresa no usase apalancamiento ganaría 100€ y no pagaría intereses = beneficio de 100€
- Si la empresa usa apalancamiento, gana 400€ y paga aprox 40€ de intereses = beneficio de 360€.
Como puedes ver ganar 360€ es mejor que ganar 100€. Por eso a veces el apalancamiento es interesante, pero hay que ir muy en cuenta porque pase lo que pase tenemos que pagar esos 40€ de intereses.
Las buenas noticias son que consigue 3 veces más beneficios que los gastos que necesita para funcionar y el crecimiento de las ventas es constante, por lo que son signos muy fuertes de solidez del negocio.
No se trata de no invertir en empresas apalancadas o de invertir un pequeño porcentaje de nuestra cartera. Se trata de entender la inversión y saber que es lo que hace la empresa con nuestro dinero.
También a partir del 2010 empezó un plan de recompra de acciones, lo cual es a priori también bueno y la mayoría del beneficio lo distribuye a sus accionistas mediante dividendos.
La liquidez a corto plazo es aceptable, por lo que no se vislumbran prolemas a corto en este aspecto.
Si vemos ratios de rentabilidad como el ROE, vemos como la media de los últimos 3 años es del 32.17%. Por supuesto acuérdate que está apalancada la empresa y mientras que la empresa venda (tiene un buen negocio) la rentabilidad que se puede sacar es bastante elevada. Podría sacar más ratios, pero van todos en la línea del ROE, es decir, buenos ratios.
Valoración
Si vemos ratios como el EV/EBITDA vemos que no cotiza a multiplos de chollos (10.5), además el P/FCF está en torno a los 17. Usando mi modelo de valoración me sale un precio intrinseco para KMB de en torno a 100$/acción, por lo que cotizando cerca de los 96$ no nos ofrece un margen de seguridad suficiente como para hacer una gran compra con garantías de conseguir muy buen retorno a largo plazo.
Resumen
Una empresa con un negocio fácil de entender, con capacidad de crecer internacionalmente, con un producto sencillo que ofrece ingresos recurrentes. Tiene deudas pero a este ritmo tiene la capacidad suficiente como para pagarlas. No cotiza barata, por lo que deberíamos esperar a ver precios mejores.
PD: Un humilde servidor da las gracias a todos los que recomendáis mis articulos, pues gracias a vuestras recomendaciones he ganado un lote de 3 vinos cortesía de rankia. Muchas gracias por apoyar este blog y por seguirme cada semana.
Un saludo
Como siempre este artículo es una opinión mia y no debería tomarse en cuenta como recomendación de inversión. Cada inversor es responsable de las inversiones que hace.
