La economía experimenta una sucesión de ciclos alcistas y bajistas cuyos parámetros de control vienen marcados por los tipos de los BC y la liquidez (o contracción) generada por las entidades financieras, siguiendo la guía marcada por los banqueros centrales.
Esta sería la versión clásica de los periodos de auge y caída que provocan recesiones y expansiones económicas, regidas por la política monetaria. El resultado final es un crecimiento a largo plazo, jalonado de retrocesos para enfriar la euforia y las burbujas.
Dentro de esta visión, el formato actual de los movimientos de los BC, acompasados por una inflación pegajosa, indica que estamos en un periodo recesivo que aún no ha dado comienzo.
Las fuertes subidas de los tipos de interés terminarán empujando a la baja la economía mundial (ante una inflación generalizada), causando una recesión más o menos profunda.
Este gráfico marca el impacto en los mercados de las políticas monetarias.
Como se puede apreciar, hay que resaltar que las caídas en bolsa comienzan cuando los tipos oficiales empiezan a bajar, no cuando están en pleno ascenso, ni siquiera cuando se establece una meseta de tipos altos.
La explicación es sencilla. Para reducir las presiones inflacionistas, los BC deben asegurarse que la reducción de los precios no es pasajera, sino que se ha formado un movimiento bajista sostenido en los precios. No basta con los indicadores de recesión habituales, sino que determinados datos deben certificar que el descenso de los precios es permanente.
Primero se percibe un enfriamiento de la economía en forma de reducción de pedidos. Las empresas ajustan los costes para mantener los márgenes y siguen manteniendo el empleo. se necesita presión adicional en forma de tipos al alza, para comenzar una movimiento de contracción de los préstamos, que dificulta la financiación de las empresas al tiempo que eleva sus costes financieros.
La combinación de márgenes más estrechos como consecuencia de la reducción de precios para mantener en lo posible las ventas y cuotas de mercado, junto con un fuerte incremento de los pagos por intereses, causa una caída de los beneficios empresariales, que todavía noes seguida por un incremento de los despidos, hasta comprobar que la tendencia es firme.
En este punto , tras una serie de subidas de tipos de interés, las bolsas aguantan la respiración sin fuertes ventas, mantenidas todavía por la inercia alcista del periodo anterior.
Los tipos alcanzan máximos y los BC hacen un parada para evaluar las consecuencias de las subidas en la actividad económica, por los retrasos habituales que los incrementos de tipos tienen para afectar el ciclo económico. Tras la contracción bancaria subsiguiente, las empresas comienzan a tener dificultades y en ese momento, después de un periodo más o menos largo de disminución de los pedidos y tendencia a la baja en los márgenes, los dirigentes empresariales empiezan a reducir plantilla.
Esta es la señal que los BC esperan, para concluir que las presiones salariales han terminado y su impulso en los precios ya no cambiará en el corto plazo. Los beneficios empresariales experimentan un descenso proporcional al tamaño de la recesión y tras un periodo de espera para confirmar los datos, los BC proceden a rebajar los tipos, reiniciando el ciclo.
Es en este preciso momento cuando los primeros resultados empresariales francamente malos llegan al mercado. Los grandes gestores, conscientes del empeoramiento, se disponen a reajustar sus carteras a la baja y ya tenemos formado otra corrección bajista que siempre dependerá de la reversión al alza en las condiciones económicas. El tamaño del ajuste suele ser proporcional al exceso alcista del periodo anterior, sobre todo cuando las burbujas han crecido demasiado y necesitan un tiempo de ajuste que reconduzca la situación.
¿Dónde estamos ahora?.
Los datos económicos han empeorado notablemente. Los indicadores de actividad, tanto industrial como de servicios, han entrado en territorio recesivo al colocarse ambos por debajo de 50, sobre todo en Europa.
Los datos del PIB sugieren que podemos entrar en recesión a lo largo de 2024 (dato conocido con evidente retraso), pero el fundamental dato del paro, todavía no se ha incrementado, lo que señala que nos encontramos a medias del proceso de ajuste empresarial. El daño no ha sido lo suficientemente grave como para comenzar la ronda de despidos que ajusta la plantilla a las ventas en franca regresión.
Por lo tanto, tanto el indicador de tipos (todavía estamos hablando de nuevas subidas de tipos), como el dato del paro, nos marcan el camino de los mercados. Los gestores siguen esperando un empeoramiento de los resultados empresariales para efectuar el ajuste a la baja en sus carteras.
Los inversores individuales tampoco se desprenden de sus participaciones porque el empeoramiento evidente de la situación económica empuja a un recorte de los tipos por parte de los BC. El famoso "cuanto peor , mejor", y la rápida toma de decisiones de los BC, en cuanto existe la menor crisis, hace que el tiempo de espera antes de vender se prolongue en el tiempo. Estos inversores son siempre los últimos en vender, normalmente cuando los mercados han corregido con fuerza y son presa del pánico, ejecutando la fase final del movimiento a la baja, que suele coincidir con fuertes descensos de bolsa.
Tras la venta final producto del pánico, los BC terminan de bajar los tipos con agresividad y comienza un nuevo ciclo alcista.
Este es el ciclo completo de los mercados, que ahora presenta algunas características diferentes.
La primera es que la inflación es muy pegajosa. Tanto que ya se está comentando la posibilidad de repetir la crisis de los 70, con unos precios del petróleo elevados durante una década, que causó una recesión, acompañada de una alta inflación. Lo que se conoce con el nombre de estanflación.
En pleno siglo XXI, la amenaza de repetir este periodo es muy alta, porque la capacidad de producción de petróleo está muy limitada y es claramente controlada por la Opep+.
Los recientes acuerdos de reducción de la producción por parte de Arabia y Rusia, han dejado el mercado del petróleo con una escasez manifiesta, que está reduciendo con agresividad los inventarios (algunos en mínimos históricos como los americanos), al tiempo que presiona los precios al alza. El impacto en gasolinas y diésel, influye directamente en la inflación y la comparativa con los descensos en el final de 2022, hará previsible un repunte de la inflación entre finales de 2023 y comienzos de 2024.
Tras un tiempo con las empresas ajustado al máximo los costes, la presión de los precios y la reducción de los pedidos, puede dinamitar la contención en el incremento del desempleo. Asimismo, las presiones inflacionistas contribuyen a la política monetaria e impiden aplicar descensos en los tipos, mientras los bancos comerciales emprenden su cruzada de disminución de préstamos y mayores restricciones de financiación, para evitar un aumento de la morosidad.
Las sanciones a Rusia han obligado a cambiar las fuentes de suministro de gas, intercambiando el gas ruso barato por el caro GNL americano. Las consecuencias son especialmente intensas en la locomotora industrial europea (Alemania) que está empujando a la baja el crecimiento europeo.
La segunda característica es la elevada deuda estatal, en máximos históricos.
Las consecuencias de esta deuda tan alta es la presión sobre los tipos de los bonos públicos, incluso sin la presión de los tipos oficiales empujando al alza.
El periodo en el que nos encontramos induce a un triple acción sobre las rentabilidades de la deuda.
1º). Los BC están en modo drenar la liquidez.
No solo no compran deuda directamente, sino que no renuevan los vencimientos, lo que pone más deuda en el mercado.
2º). Los déficit siguen creciendo.
En EE.UU., incluso el déficit se va a doblar este año. La cantidad de deuda puesta en el mercado para financiar semejantes déficit es enorme.
3º). La fortaleza del dólar está empujando al resto de divisas a una devaluación frente a la moneda de reserva.
Japón y China están sufriendo un ataque a la estabilidad de sus divisas frente al dólar. Como mayores poseedores de deuda americana, están vendiendo parte de sus posesiones (sobre todo China), volviendo a presionar el bono norteamericano colocando más deuda en el mercado y presionando los precios.
La consecuencia de estas tres acciones es la cotización del bono americano, que es su representación de rentabilidad a 10 años presenta este peligroso gráfico.
La superación de la zona de resistencia en torno a 4,35% podría dinamitar los mercados al poner en subida libre la rentabilidad del bono.
Una de las consecuencias de este movimiento sería revaluar al dólar o lo que es lo mismo, devaluar el resto de monedas, con el yen japonés en un peligro de muerte. La política monetaria japonesa es la única que no ha subido los tipos y su increíble deuda, obliga a monetizar al banco de Japón, casi toda la deuda, presionando el tipo de cambio del yen y amenazando con una devaluación masiva.
La espiral infernal en la que estamos metidos, con déficit crecientes y deudas implacables, esta presionando a los BC para tomar una decisión muy difícil, sobre todo en EE.UU.
Si deciden no intervenir, los tipos de mercado de los bonos públicos se van a disparar por la triple presión que hemos comentado antes.
Y si deciden intervenir, y vuelven a comprar deuda, las divisas se van a devaluar frente a los activos sólidos como el oro o el petróleo, volviendo al círculo vicioso de la inflación.
Cualquiera de las dos acciones es un juego de perder-perder, por lo que estamos ante un periodo histórico que no se ha visto en cincuenta (o cien años).
Por supuesto, un ajuste extraordinario de los presupuestos afectaría a la deuda, pero también al crecimiento. La recesión está garantizada, tanto si se toma una decisión u otra.
Y la tercera característica que diferencia otros periodos similares anteriores es la escasez manifiesta de todo tipo de materias primas en el futuro, empezando por el petróleo, pero poniendo el punto de mira en 2025-2026 con el cobre, materia prima fundamental de la transición energética y eje primordial de la sustitución de los combustibles fósiles.
El agotamiento de los recursos que trataba en el post anterior, es la tercera pata que define el periodo histórico en el que estamos entrando.
Algo que no ayuda nada a la resolución de nuestros problemas es la división en dos grandes bloques de la geopolítica mundial. Por una lado Occidente (EE.UU., Europa, Canadá, Japón, Australia, Gran Bretaña y Corea del Sur) y por otro , los BRICS 11, más la pléyade de países que han solicitado incorporarse. El control y la casi plena integración de la Opep+ en los BRICS, supone otro punto en contra para llegara acuerdos que faciliten de nuevo el comercio mundial. La autarquía en forma de dos bloques contrapuestos que cada vez tienen menos negocio entre si, supone otra forma de presión en la inflación.
Las sanciones a Rusia y las reducciones de la producción de petróleo son heridas autoinfligidas en el corazón de la inflación.
No podemos hacer gran cosa, salvo esperar acontecimientos.
Aquí hay una lista de recesiones históricas, crisis bancarias y financieras que han ocurrido después de ciclos de aumento de las tasas de interés (esta lista se corresponde con el cuadro anterior):
Ciclo de subida de tipos de finales de los años 1970 y principios de los 1980:
Recesión de 1980 : recesión de seis meses que se concentró en la vivienda, la manufactura y la industria automotriz.
Recesión de 1981 - 1982 : Recesión de 16 meses en la que se perdieron 2,9 millones de puestos de trabajo.
Crisis de ahorros y préstamos en Estados Unidos : 1.043 de las 3.234 asociaciones de ahorros y préstamos quebraron porque el tipo de interés al que podían pedir prestado superó los tipos de interés fijos de los préstamos que habían concedido. Además, las instituciones de ahorro y préstamo se vieron limitadas por límites máximos a las tasas de interés, lo que les hizo perder depósitos en cuentas de bancos comerciales con mayores ingresos.
Caída del mercado inmobiliario estadounidense: las tasas hipotecarias aumentaron hasta un 18%, lo que provocó que la asequibilidad de la vivienda se hundiera. Como resultado, las ventas de viviendas usadas cayeron un 50% entre 1978 y 1981, afectando a toda la industria, incluidos los prestamistas hipotecarios, los agentes inmobiliarios, los trabajadores de la construcción, etc.
Crisis de la industria automotriz: similar a la situación en el sector inmobiliario, las tasas de interés más altas encarecieron mucho la financiación de automóviles. Como resultado, las ventas de automóviles se desplomaron, lo que provocó la eliminación de 310.000 puestos de trabajo (o un tercio) en la industria.
Crisis de la deuda latinoamericana : El aumento de las tasas de interés hizo más difícil para los países latinoamericanos muy endeudados pagar sus deudas.
Ciclo de subida de tipos a mediados de los años 1980:
Fracaso bancario de Continental Illinois: En 1984, Continental Illinois se convirtió en el mayor fracaso bancario en la historia de Estados Unidos (hasta el fracaso de Washington Mutual en 2008). El aumento de las tasas de interés y los malos préstamos a los productores de petróleo y gas de Texas y Oklahoma contribuyeron en gran medida a la desaparición del banco.
Ciclo de subidas de tipos de finales de los años 1980:
Crisis de ahorros y préstamos en Estados Unidos: Las tasas de interés más altas y la crisis inmobiliaria en Estados Unidos provocaron una continuación de la crisis de ahorros y préstamos que comenzó a principios de los años 1980.
Desaceleración del sector inmobiliario en Estados Unidos: El aumento de las tasas de interés provocó una desaceleración tanto en el sector inmobiliario comercial como residencial .
Ciclo de subidas de tipos a mediados de los años 1990:
Crisis de los mercados emergentes/crisis del peso mexicano: Las bajas tasas de interés estadounidenses a principios de la década de 1990 hicieron que los activos de mercados emergentes de mayor rendimiento fueran más atractivos para los inversores. A medida que las tasas de interés estadounidenses subieron, México y otras economías emergentes experimentaron dolorosos reajustes y devaluaciones monetarias .
Quiebra del condado de Orange, California: Las malas apuestas sobre derivados de tipos de interés altamente apalancados llevaron al condado a la quiebra a medida que subían los tipos de interés.
Ciclo de subidas de tipos de principios de la década de 2000:
Recesión de principios de la década de 2000 : una recesión de 8 meses en la que se perdieron 1,59 millones de puestos de trabajo después del estallido de la burbuja tecnológica.
Explosión de la burbuja tecnológica : Las tasas de interés más altas ayudaron a reventar la burbuja tecnológica de finales de la década de 1990 que se centraba en las empresas relacionadas con Internet, las puntocom, la industria de las telecomunicaciones, etc.
Ciclo de subida de tipos a mediados de la década de 2000:
Gran Recesión : Una recesión de 18 meses en la que se perdieron 8,8 millones de empleos después del estallido de la burbuja inmobiliaria y crediticia de Estados Unidos.
Explosión de la burbuja inmobiliaria en EE.UU./crisis crediticia: Las bajas tasas de interés después de la crisis tecnológica de principios de la década de 2000 llevaron a la formación de una burbuja en el sector inmobiliario y crediticio. Cuando las tasas de interés volvieron a subir a mediados de la década de 2000, los precios de la vivienda y los valores respaldados por hipotecas se desplomaron.
Y si te fijas ...siempre es mas o menos igual...suben tipos ...recesion...o escantinflasion...o como quieran llamarlo...ya te comente del tipo de sevilla en contadora que vendia jamones de jabugo en ee.uu. a 250 mil del año 92 93 previo reprecintado...al lado habia un tipo con almacenes enormes...compraba cafe y vendia cafe...con 25 años ya aprendi de que quien tiene la capacidad de estocar tiene la sarten por el mango...cuando la cosecha era baja...el siempre tenia los almacenes hasta la bola....compraba bajo..y el transporte estaba caro..cuando habia buenas cocechas ...compraba barato y llenaba hasta los topes..y el transporte estaba caro...siempte el transporte esta caro para un minorista quark...pues ahora ...igual...si los depositos de oil estan bajando es porque...se esperan bajadas...o...acaso un mexicano barrigon rico hasta la medula tiene mas informacion que los cuatro jinetes.......un abrazo.
Desde que los bb.cc. deciden subir tipos ya se sabe que viene...aterrizaje suave...recesion...nunca llego a despegar o como lo quieran llamar...hace mucho que el motor de 4 tiempos ...que grande barreiros...admite...comprime...expande y escapa...un abrazo.
Como se muestra, basándose únicamente en la curva de rendimiento invertida, la probabilidad de una recesión se encuentra en uno de los niveles más altos desde la década de 1980.
En esto nos han pasado porla derecha...por la izquierda...por arriba y por abajo...bueno realmente nos han arrollado...es una de las causas por las que pienso que han picado el anzuelo...tanta proteccion en algunas tecnologias y darles gratis esta ....me hace que pensar....un abrazo quark.
En un escenario global marcado por la creciente importancia de la industria tecnológica y la urgente necesidad de abordar el cambio climático, China emerge como un protagonista clave en dos ámbitos aparentemente divergentes: la fabricación de componentes y la transición hacia fuentes de energía más sostenibles. A medida que el gigante asiático se consolida como líder en la producción de componentes esenciales para diversas industrias, también demuestra un compromiso firme para liderar el camino hacia una economía más verde y una matriz energética más limpia.
La primera mitad de 2023 ha sido testigo de un crecimiento considerable en el sector de energía renovable del país. A finales de junio de 2023, la capacidad instalada total de energía renovable en China superó los 1.320 millones de kilovatios (1.320 GW), un impresionante aumento del 18,2 % con respecto al mismo período del año pasado. La energía renovable ahora representa el 48,8% de la capacidad instalada acumulada de China de aproximadamente 2.710 millones de kilovatios (2.710 GW).
Según el desglose realizado en un informe de CJO Global, de los 1.320 GW de capacidad total instalada, 418 GW pertenecen a instalaciones hidroeléctricas, 390 GW a instalaciones eólicas —un 13,7% más interanual—, 471 GW a instalaciones solares fotovoltaicas —un 39,8% más interanual, lo que convierte a la fotovoltaica en la segunda fuente de energía instalada en el país, solo superada por el carbón— y 43 GW a instalaciones de biomasa.
Las ventas de eléctricos alcanzan nada menos que el 38% del total.
Normal..todas las monedas estan bajando con respecto al dolar...en fin...minimos historicos de casi todas las monedas en diez años quark ...no solo el oro esta en maximos...el aceite de oliva tambien...y no es por lo escaso...siempre es lo mismo...antes de la prensa de esta temporada siempre pasa que no hay aceite...siempre...y siempre las gentes hacen acopio siempre...queda todo setiembte y parte de octubre para que llueva...siempre es lo mismo...un abrazo...siempre es siempre...debe de ser algo que esta en nuestro codigo genetico...proveer para el invierno...como si estuviesemos en las cavernas...sobre el bono americano...pues a algun sitio tienen que ir los exedentes de dolares...y...a buen seguro que ese es un buen lugar...posiblemente no el mejor...ychina se deshizo de estas posiciones de tres billones que decian a menos de 800mil millones...me parece que han hecho el primavera.
Bueno rusia ya se basta ella solita para debilitar su economia...me parece que antes de ayer han puesto mas trabas para sacar divisas a particulares....supongo que es porque van sobrados de ellas y de oro...es que...un abrazo.
Broma quark....argentina a aceptado yuanes ayer...no brics...esto es menos que el ecu...200brics cuantos dinares son...cuantos yuanes...cuantos reales...cuantos pesos argentinos...en fin...ya te dije que hasta que no se formalice una union aduanera primero...un banco central casi a la vez...todo esto es una broma...que puede ser....pues si...un abrazo.
Leo x ahí que USA debe renovar un tercio de su deuda, unos 7'6 Billones, en los próximos 12 meses. Esa renovación le supondrá pagar tipos de interés entre el 4 y el 5%, que son niveles mayores que los que se pagaban en el pasado, lo que incrementará el déficit fiscal y la Deuda USA.
El año que viene la f1 aumentara en sus combustibles mas porcentaje de compuestos e....en breve la nueva reglamentacion de motores bajara mas aun la cantidad de origen mineral ...en esto aramco...maximo patrocinador de la f1...el jefe supremo del automovilismo saudi...que hacen...pues subir los precios del petroleo...para que...pues para que los 50 mil millones que van a poner a la venta sean atractivos...y porque poner a la venta la mayor empresa del pais y quizas del mundo...que curiosidad...aramco...testaferra de un escaso bien a la venta...rarisimo.....estos..a la vez estan garantizando mads alla de lo que hace repsol...que el precio del e fuel estara en torno a 1.46 dolares en torno al 2035...mucho se habla de electricos...de hidrogenos...y poco de lo que de verdad va a pasar.....en esto ...y ya sabes mi opinion de como se la han jugado a china con lo electrico...opep+ no pinta nada...y los brics menos...el mayor fabricante de vehiculos junto con aramco han confirmafo que todos los motores desde 2014 son compatibles con e fuel....en fin.......un abrazo...por cierto un yuan un 15% mas barato que el dolar ...seguro que el principe saudi...que de tonto no tiene un pelo...prefier yuanes que dolares...o....el toro ya ha a pasado del tentadero...y han comenzado la faena...bueno en mi opinion ya esta encuadrao...pobre xi...no se dimite...pero no sale.....debe de estar haciendo repaso de como le han robado la cartera...
Si este dato (tremendo) se combinara con una producción nacional de petróleo en franco descenso, EE.UU. estaría en una situación muy difícil.
Inventarios USA totales.
El mercado tiene un exceso de confianza en la producción de shale oil que asombra, dadas las características de declive monstruoso ya el primer año y la necesidad de inversión permanente.
El gráfico muestra la escasez de petróleo actual, que se compensa tirando de inventarios como nunca se ha visto en la historia.
Gracias a ti quark...este acronimo es un regalito para ti...no todo es influencia china...rusa...india...japon ee.uu....francia no te olvides de francia...un abrazo ..bceao...
