La economía experimenta una sucesión de ciclos alcistas y bajistas cuyos parámetros de control vienen marcados por los tipos de los BC y la liquidez (o contracción) generada por las entidades financieras, siguiendo la guía marcada por los banqueros centrales.
Esta sería la versión clásica de los periodos de auge y caída que provocan recesiones y expansiones económicas, regidas por la política monetaria. El resultado final es un crecimiento a largo plazo, jalonado de retrocesos para enfriar la euforia y las burbujas.
Dentro de esta visión, el formato actual de los movimientos de los BC, acompasados por una inflación pegajosa, indica que estamos en un periodo recesivo que aún no ha dado comienzo.
Las fuertes subidas de los tipos de interés terminarán empujando a la baja la economía mundial (ante una inflación generalizada), causando una recesión más o menos profunda.
Este gráfico marca el impacto en los mercados de las políticas monetarias.
Como se puede apreciar, hay que resaltar que las caídas en bolsa comienzan cuando los tipos oficiales empiezan a bajar, no cuando están en pleno ascenso, ni siquiera cuando se establece una meseta de tipos altos.
La explicación es sencilla. Para reducir las presiones inflacionistas, los BC deben asegurarse que la reducción de los precios no es pasajera, sino que se ha formado un movimiento bajista sostenido en los precios. No basta con los indicadores de recesión habituales, sino que determinados datos deben certificar que el descenso de los precios es permanente.
Primero se percibe un enfriamiento de la economía en forma de reducción de pedidos. Las empresas ajustan los costes para mantener los márgenes y siguen manteniendo el empleo. se necesita presión adicional en forma de tipos al alza, para comenzar una movimiento de contracción de los préstamos, que dificulta la financiación de las empresas al tiempo que eleva sus costes financieros.
La combinación de márgenes más estrechos como consecuencia de la reducción de precios para mantener en lo posible las ventas y cuotas de mercado, junto con un fuerte incremento de los pagos por intereses, causa una caída de los beneficios empresariales, que todavía noes seguida por un incremento de los despidos, hasta comprobar que la tendencia es firme.
En este punto , tras una serie de subidas de tipos de interés, las bolsas aguantan la respiración sin fuertes ventas, mantenidas todavía por la inercia alcista del periodo anterior.
Los tipos alcanzan máximos y los BC hacen un parada para evaluar las consecuencias de las subidas en la actividad económica, por los retrasos habituales que los incrementos de tipos tienen para afectar el ciclo económico. Tras la contracción bancaria subsiguiente, las empresas comienzan a tener dificultades y en ese momento, después de un periodo más o menos largo de disminución de los pedidos y tendencia a la baja en los márgenes, los dirigentes empresariales empiezan a reducir plantilla.
Esta es la señal que los BC esperan, para concluir que las presiones salariales han terminado y su impulso en los precios ya no cambiará en el corto plazo. Los beneficios empresariales experimentan un descenso proporcional al tamaño de la recesión y tras un periodo de espera para confirmar los datos, los BC proceden a rebajar los tipos, reiniciando el ciclo.
Es en este preciso momento cuando los primeros resultados empresariales francamente malos llegan al mercado. Los grandes gestores, conscientes del empeoramiento, se disponen a reajustar sus carteras a la baja y ya tenemos formado otra corrección bajista que siempre dependerá de la reversión al alza en las condiciones económicas. El tamaño del ajuste suele ser proporcional al exceso alcista del periodo anterior, sobre todo cuando las burbujas han crecido demasiado y necesitan un tiempo de ajuste que reconduzca la situación.
¿Dónde estamos ahora?.
Los datos económicos han empeorado notablemente. Los indicadores de actividad, tanto industrial como de servicios, han entrado en territorio recesivo al colocarse ambos por debajo de 50, sobre todo en Europa.
Los datos del PIB sugieren que podemos entrar en recesión a lo largo de 2024 (dato conocido con evidente retraso), pero el fundamental dato del paro, todavía no se ha incrementado, lo que señala que nos encontramos a medias del proceso de ajuste empresarial. El daño no ha sido lo suficientemente grave como para comenzar la ronda de despidos que ajusta la plantilla a las ventas en franca regresión.
Por lo tanto, tanto el indicador de tipos (todavía estamos hablando de nuevas subidas de tipos), como el dato del paro, nos marcan el camino de los mercados. Los gestores siguen esperando un empeoramiento de los resultados empresariales para efectuar el ajuste a la baja en sus carteras.
Los inversores individuales tampoco se desprenden de sus participaciones porque el empeoramiento evidente de la situación económica empuja a un recorte de los tipos por parte de los BC. El famoso "cuanto peor , mejor", y la rápida toma de decisiones de los BC, en cuanto existe la menor crisis, hace que el tiempo de espera antes de vender se prolongue en el tiempo. Estos inversores son siempre los últimos en vender, normalmente cuando los mercados han corregido con fuerza y son presa del pánico, ejecutando la fase final del movimiento a la baja, que suele coincidir con fuertes descensos de bolsa.
Tras la venta final producto del pánico, los BC terminan de bajar los tipos con agresividad y comienza un nuevo ciclo alcista.
Este es el ciclo completo de los mercados, que ahora presenta algunas características diferentes.
La primera es que la inflación es muy pegajosa. Tanto que ya se está comentando la posibilidad de repetir la crisis de los 70, con unos precios del petróleo elevados durante una década, que causó una recesión, acompañada de una alta inflación. Lo que se conoce con el nombre de estanflación.
En pleno siglo XXI, la amenaza de repetir este periodo es muy alta, porque la capacidad de producción de petróleo está muy limitada y es claramente controlada por la Opep+.
Los recientes acuerdos de reducción de la producción por parte de Arabia y Rusia, han dejado el mercado del petróleo con una escasez manifiesta, que está reduciendo con agresividad los inventarios (algunos en mínimos históricos como los americanos), al tiempo que presiona los precios al alza. El impacto en gasolinas y diésel, influye directamente en la inflación y la comparativa con los descensos en el final de 2022, hará previsible un repunte de la inflación entre finales de 2023 y comienzos de 2024.
Tras un tiempo con las empresas ajustado al máximo los costes, la presión de los precios y la reducción de los pedidos, puede dinamitar la contención en el incremento del desempleo. Asimismo, las presiones inflacionistas contribuyen a la política monetaria e impiden aplicar descensos en los tipos, mientras los bancos comerciales emprenden su cruzada de disminución de préstamos y mayores restricciones de financiación, para evitar un aumento de la morosidad.
Las sanciones a Rusia han obligado a cambiar las fuentes de suministro de gas, intercambiando el gas ruso barato por el caro GNL americano. Las consecuencias son especialmente intensas en la locomotora industrial europea (Alemania) que está empujando a la baja el crecimiento europeo.
La segunda característica es la elevada deuda estatal, en máximos históricos.
Las consecuencias de esta deuda tan alta es la presión sobre los tipos de los bonos públicos, incluso sin la presión de los tipos oficiales empujando al alza.
El periodo en el que nos encontramos induce a un triple acción sobre las rentabilidades de la deuda.
1º). Los BC están en modo drenar la liquidez.
No solo no compran deuda directamente, sino que no renuevan los vencimientos, lo que pone más deuda en el mercado.
2º). Los déficit siguen creciendo.
En EE.UU., incluso el déficit se va a doblar este año. La cantidad de deuda puesta en el mercado para financiar semejantes déficit es enorme.
3º). La fortaleza del dólar está empujando al resto de divisas a una devaluación frente a la moneda de reserva.
Japón y China están sufriendo un ataque a la estabilidad de sus divisas frente al dólar. Como mayores poseedores de deuda americana, están vendiendo parte de sus posesiones (sobre todo China), volviendo a presionar el bono norteamericano colocando más deuda en el mercado y presionando los precios.
La consecuencia de estas tres acciones es la cotización del bono americano, que es su representación de rentabilidad a 10 años presenta este peligroso gráfico.
La superación de la zona de resistencia en torno a 4,35% podría dinamitar los mercados al poner en subida libre la rentabilidad del bono.
Una de las consecuencias de este movimiento sería revaluar al dólar o lo que es lo mismo, devaluar el resto de monedas, con el yen japonés en un peligro de muerte. La política monetaria japonesa es la única que no ha subido los tipos y su increíble deuda, obliga a monetizar al banco de Japón, casi toda la deuda, presionando el tipo de cambio del yen y amenazando con una devaluación masiva.
La espiral infernal en la que estamos metidos, con déficit crecientes y deudas implacables, esta presionando a los BC para tomar una decisión muy difícil, sobre todo en EE.UU.
Si deciden no intervenir, los tipos de mercado de los bonos públicos se van a disparar por la triple presión que hemos comentado antes.
Y si deciden intervenir, y vuelven a comprar deuda, las divisas se van a devaluar frente a los activos sólidos como el oro o el petróleo, volviendo al círculo vicioso de la inflación.
Cualquiera de las dos acciones es un juego de perder-perder, por lo que estamos ante un periodo histórico que no se ha visto en cincuenta (o cien años).
Por supuesto, un ajuste extraordinario de los presupuestos afectaría a la deuda, pero también al crecimiento. La recesión está garantizada, tanto si se toma una decisión u otra.
Y la tercera característica que diferencia otros periodos similares anteriores es la escasez manifiesta de todo tipo de materias primas en el futuro, empezando por el petróleo, pero poniendo el punto de mira en 2025-2026 con el cobre, materia prima fundamental de la transición energética y eje primordial de la sustitución de los combustibles fósiles.
El agotamiento de los recursos que trataba en el post anterior, es la tercera pata que define el periodo histórico en el que estamos entrando.
Algo que no ayuda nada a la resolución de nuestros problemas es la división en dos grandes bloques de la geopolítica mundial. Por una lado Occidente (EE.UU., Europa, Canadá, Japón, Australia, Gran Bretaña y Corea del Sur) y por otro , los BRICS 11, más la pléyade de países que han solicitado incorporarse. El control y la casi plena integración de la Opep+ en los BRICS, supone otro punto en contra para llegara acuerdos que faciliten de nuevo el comercio mundial. La autarquía en forma de dos bloques contrapuestos que cada vez tienen menos negocio entre si, supone otra forma de presión en la inflación.
Las sanciones a Rusia y las reducciones de la producción de petróleo son heridas autoinfligidas en el corazón de la inflación.
No podemos hacer gran cosa, salvo esperar acontecimientos.
De eso va g77 leelo...lo que comentas se empezo a engendrar hace mas de 50 años...al amparo de la teoria de raul prebisch...lo he tenido que buscar...lee sobre ello...centrismo periferia...y aqui en eso china aspira a una esfera de bifalia...nada que ver con los principios que rigen g77...ahora g 175 y creciendo...china es un invitado en esto...solo un invitado...y precisamente porque ha decidido estar en contra de los postulados de multipolaridad...ha apostado por la hegemonia..por los bandos...recuerda... raul prebisch...un abrazo.
Entiendo tu postura y hace tiempo hubiera pensado lo mismo.
Pero hay que comprender que la "guerra" ya no va del sistema dólar, yuan o lo que sea, sino de preservar el acceso a materias primas vitales.
Para ello se utilizan todas las presiones imaginables, Swift, sanciones comerciales, límites de precios, guerras, confiscación de bienes, intervenciones en Siria, Irak, Ucrania ... Taiwán?, lo que sea necesario y multiplicado por mil.
El mapa geopolítico está definido con la entrada de la Opep+ en BRICS. Han tomado una decisión importante y deberemos atenernos a ello, en el futuro. Todos utilizan sus armas (con India introducida como cuña en los BRICS por el sistema anglo), Opep+ con reducciones de las importaciones de petróleo, dejando los inventarios en mínimo históricos y China manteniendo en su poder, el control del refino de casi todas las materias primas importantes.
Quark....el g77 tiene mas influencia que los brics...entiendo que china se centre mas en la r ...pero la r no esta en el g77...china esta pero no...el g77 no va a cambiar el dolar por el yuan...ni se va a dejar seducir por nimguno... que si cortejar por los dos...el sur global ya ha cumplido 11 lustros...el g24...los brics...o como quieras llamarlos no son los g77...las teorias economicas tras la muerte de peron que represento el primer secretario de comercio de la onu...no recuerdo el apellido ...raul noseque...que antes de ostentar esa responsabilidad tuvo otras en el conjunto de america del sur...sobre ...las teorias...estructuralismo...centro periferia...etc...han marcado el rumbo...y china ....no esta en ese rumbo....ni china ni ee.uu...ni el norte globalista...donde tanto china como rusia son actores principales...creo que debes de entender que la posicion de mas de 125 naciones en el mundo...que se no se considerean alineadas ni con china ...ni con ee.uu...debes de considerarla......los brics....sin un banco central...no son nada...salvo...que en esa teoria de raul y singer creo...el centrismo lo representa china......y ...la coalicion sinorusa empuja en esa direccion....pero.....no es suficiente pues...ni siquiera los demas ..ni india que rola en otras direcciones..ni sudafrica ni brasil...que usan otros vectores de la rosa ...a veces en el contrario...van a ir a remolque.....brasil puede ser lider del sur global americano...y sudafrica del sur global africano...y...eso es mas importante que una union sin pies ni cabeza que es los brics...donde ...ni siquiera ya no los intereses..la cultura...en los terminos que la describo durkein...formas de amar...sentir y hacer....a la que camus le hace un guiño...ademas de ser una de mis frases favoritas......te decia...que culturalmente china y rusia...no comparten nada...absolutamente nada con los otros tres....y eso india lo sabe....veremos si xi acude a g20...a g24...o a la cita del g77 en tres dias en la habana.....africa y america del sur solo es para china el huesped al que desangrar...y eso...lo sabe todo el mundo.....un abrazo.
El dólar está muerto, porque tiene el mismo problema que todas las monedas fiduciarias, no vale nada.
Pero el resto de las monedas tampoco funcionan, por lo que de momento, el dólar sigue siendo el rey, en el país de los ciegos. No, no es reconfortante.
China sigue su camino. Ha triunfado en la cumbre de los BRICS y de momento, le dejan comprar energía en yuanes que tampoco valen nada, por lo que alcanza el status del dólar , para los efectos chinos. La escasez no es de dólares o yuanes, sino de materias primas como el petróleo. Si le dejan comprar en una moneda que puede imprimir gratis, miel sobre hojuelas.
La pregunta es cuanto aguantará la Opep+, sin pedir algo sólido para vender su petróleo.
Algo que no cuesta nada "fabricarlo" tiene un valor intrínseco muy claro... cero.
Las monedas fiduciarias deberían servir para facilitar los intercambios y transacciones, no para crear riqueza, como actualmente se utilizan. Todos los presupuestos occidentales (y también los no occidentales como China) tienen un déficit permanente. Este hecho hace que vivamos una economía irreal, basada en la impresora.
Todos los gestores de menos de 40 años, no conocen otra economía y operan en ella como si fuera duradera. El consumo de casi todos los productos está subvencionado por la impresora, lo que da una imagen absurda de la economía. Esto ha funcionado mientras la inflación estaba controlada por debajo del 2%, pero el abuso de la impresión siempre termina generando inflación. Sí, hacía falta un detonante y la crisis energética más la pandemia, han puesto de manifiesto el crecimiento de la inflación, hasta el punto que los BC saben que en este contexto, no pueden seguir con el mismo sistema.
Los mercados no han descontado el riesgo de liquidez a la baja y la reducción de los gastos no esenciales que terminará minando los resultados empresariales, por lo que permanecen en modo alcista, esperando que la política monetaria vuelva al redil. Deberían saber que los años de 2008-2022 no son el estado natural de una política monetaria, sino la excepción.
El exceso de las cotizaciones de bolsa, achacable a la liquidez abundante y a la expansión de múltiplos ha terminado y ahora viene una fuerte reversión a la media.
Eso no quiere decir que todo se hunda, pero ya hay que revisar donde se invierte.
...varios lustros ...si...mejor decenios 1755...en 2050 la rupia rivalizara con el yuan...y tan cierto es lo que comentas de la deuda usa con repecto al pib...como que el postulante ha la sucesion ha superado ese ratio..olvidar que china tiene una deuda real de al menos el 135% sobre su pib es errar en muchos analisis...india no tiene esa trampa y su posicion si podria ayudar a alterar los equilibrios a futuro...aunque entiendo que el actual gobierno de nacionalismo entre una especie populares y radicales europeos...sin llegar a la extrema derecha...no va a sostenerse demasiado en el tiempo...en fin que al menos en cinco decenios no hay quienes puedan hacer de contrapeso real al imperio....un abrazo ...
#11
07/09/23 00:20
El tamaño de la Deuda USA respecto a su PIB y el sus déficits gemelos son un hecho incontestable.
Leo a autores americanos que la salida que se barrunta para salir del atolladero de la deuda es tipos reales negativos (inflación mayor que tipos de interés) para un largo período de tiempo, de manera que ésta "derrita" la cuantía de deuda respecto al PIB. Y cualquier desajuste en la cadena de suministro del oil activará la espiral inflacionista.
Eso para los países con superávit comercial y reservas en dólares (China, Japón, etc.) supone pérdida de valor de compra de sus dólares, x lo que buscarán colocarlos en activos reales: oro (en la década de los 70 el oro pasó de 35 dólares a 800 dólares) oil (el oil pasó de 1'6 dólares a más de 9 entre enero de 1.973 y enero de 1.974) materias primas en general. En cierta medida es lo que estamos viviendo actualmente: una guerra incruenta entre los bloques x asegurarse recursos.
Va a ser complicado que a varios lustros vista el dólar deje de ser la divisa de comercio mundial, que se estima en unos 30 billones (no confundir con billions) de dólares al año.
Y tb complicado que el oro sustituya al dólar en el comercio internacional ya que se mina oro x valor de 0'2 billones de dólares x año y todo el oro extraído en la historia de la humanidad vale unos 13 billones. Para que el oro pudiese llegar a suplir mínimamente al dólar lo primero que debe ocurrir es que la onza de oro multiplique x varias veces los 2.000 dólares a los que cotiza actualmente y que se arbitre unas "Cámaras de compensación" de certificados de oro y lingotes físicos.
Salud
en respuesta a
Quark1
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#10
06/09/23 23:16
Lo que acabas de decir es una verdad de Perogrullo, pero x ser tan trivial, se obvia y nos olvida. Y hay que reiterarlo para que no nos llevemos al equívoco, como muy bien haces.
Esa normalización de tipos no sólo reducirá los multiplicadores a los que cotiza la RV, sino el precio de todos los activos: bonos, inmuebles, tasa interna de rentabilidad de inversiones, etc. Salud
El Instituto Americano del Petróleo (API) ha informado de una gran reducción de 5,521 millones de barriles en los inventarios de crudo de Estados Unidos, además de la reducción de 11,486 millones de barriles de la semana anterior.
Los analistas esperaban una reducción de inventarios menor de 1,429 millones de barriles para la semana. El número total de barriles de petróleo crudo ganados en lo que va del año está ahora en números rojos, según datos de API, y hay una caída neta en los inventarios de crudo desde abril de casi 50 millones de barriles.
"Para comprender mejor la relación entre el LEI y las recesiones, el siguiente gráfico muestra el porcentaje del pico anterior del índice. Actualmente estamos a un 10,2% del pico de 2021. El gráfico también indica el número de meses transcurridos entre el pico anterior y la recesión oficial. En promedio, suelen transcurrir 10,6 meses entre un pico y una recesión. Actualmente estamos a 19 meses del pico de 2021."
¿Estamos a punto?
Tener en cuenta que las recesiones se certifican por el espejo retrovisor, con unos cuantos meses de retraso.
Los estadounidenses son cada vez más incapaces de realizar los pagos de sus tarjetas de crédito y préstamos para automóviles, según datos recientes del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
La Reserva Federal de Nueva York informó que la tasa de morosidad de nuevas tarjetas de crédito alcanzó el 7,2% en el segundo trimestre de 2023, mientras que la morosidad de nuevos préstamos para automóviles alcanzó el 7,3%, ambas cifras por encima de los niveles anteriores a COVID.
También señaló que la deuda de las tarjetas de crédito aumentó en $45 mil millones a un récord de $1,03 billones de dólares en el segundo trimestre, ya que 11 aumentos de las tasas de interés en los últimos 18 meses han impulsado las tasas de las tarjetas de crédito a un promedio del 24,37%, lo que hace que las cosas sean aún más difíciles para los consumidores. para cubrir los costos de intereses mensuales de su deuda.
Los tribunales de quiebras de Estados Unidos registraron seis nuevas y cuantiosas presentaciones la semana pasada, mientras que la cantidad de deuda en dificultades creció en 3.100 millones de dólares, según datos compilados por Bloomberg.
En el mes de agosto se produjeron al menos 23 grandes declaraciones de quiebra, lo que supone el agosto más activo de cualquier año desde al menos el año 2000, según datos compilados por Bloomberg.
Las presentaciones de la semana pasada (aquellas con al menos $50 millones de pasivos) incluyeron un hospital que emitió bonos municipales y Mallinckrodt, la farmacéutica que quebró hace apenas dos años
Mientras tanto, 237.600 millones de dólares en bonos y préstamos corporativos denominados en dólares en las Américas se negociaron a niveles de dificultades...
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#4
06/09/23 13:07
Bueno, "en tiempos turbulentos, no hacer mudanza" Prefiero estar cómodo, dormir tranquilo con mis "vacas lecheras", que revolucionar algo que ni controlo ni comprendo. Suerte.
Frente al discurso optimista, creo que viene viene poner sobre el tapete, que casi todas las variables, circunstancias y posibilidades que rodean el entorno , son negativas.
Es posible que finalmente no ocurra nada, no hay certezas absolutas, pero si asignamos probabilidades a cada escenario, tenemos un porcentaje elevado para experimentar una recesión no pequeña en los próximos meses.
Solo una opinión, claro.
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#2
06/09/23 12:26
Hola, demasiadas variables, circustancias, posibilidades, como para saber lo que nos espera. A cada uno le toca equivocarse a gusto, como mas comodo se encuentre. Suerte.
Hay otro factor que juega en contra de la inversión en bolsa y no he comentado en el post.
Durante casi quince años la supresión de tipos por parte de los BC ha presionado a la baja la inversión en renta fija, mientras fomentaba la renta variable por falta de alternativas.
La subida de los tipos de interés en países de primer nivel, acaba con ese traslado a la renta variable y cambia el curso de la inversión. Los flujos de las carteras sobreponderadas en renta variable, hacia la renta fija con rendimientos interesantes, deben ser considerables y prolongados en el tiempo, lo que induce a pensar en peores retornos para la renta variable durante un largo periodo, imposible de cuantificar. Un evidente retorno a la media, con múltiplos más ajustados...
