En algún momento de los últimos años hemos perdido el sentido de la orientación en política económica. Voy a poner el ejemplo del déficit presupuestario de USA, pero creo que todos reconocemos que se puede extrapolar al resto de países occidentales.
Estados Unidos acaba de publicar sus cifras presupuestarias que muestran un déficit de $ 221 MIL MILLONES SOLO en julio. Con $276 mil millones en ingresos, EE. UU. gastó la enorme cantidad de $497 mil millones el mes pasado. El interés total de la deuda de EE. UU. YTD ahora es de $ 726 MIL MILLONES. No hace falta decir que nuestro problema de gasto está empeorando.
Desglosado en partidas.
En un solo mes, el déficit ascendió a 221.000 millones de dólares, con unos ingresos de 276.000 millones y gastos de 497.000 millones.
La desproporción es grotesca, con los ingresos cayendo un 10% y los gastos incrementándose en otro 10%.
Y además. el PIB USA creció un 2,4% interanual en el segundo trimestre de 2023.
Pero no piensen que se trata de un mes extraordinario. En Junio, el déficit ascendió a 228.000 millones de dólares y en el periodo Octubre 2022-Julio 2023, superó los 1,6 billones de dólares.
El déficit presupuestario de EE. UU. alcanza los 1,6 billones de dólares en los primeros 10 meses del año fiscal El déficit es más del doble que el del año anterior
Para el año fiscal hasta la fecha, los recibos han caído un 10% a alrededor de $3,7 billones. Los recibos han sido inferiores a las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso debido a recaudaciones de impuestos sobre la renta individuales y corporativas menores a las anticipadas, dijo la CBO en un informe separado.
El gasto ha aumentado un 10 % a $ 5,3 billones, y algunos de los mayores desembolsos corresponden al Seguro Social, Medicare y Medicaid.
El documento del propio CBO (oficina de presupuesto del congreso).
En 2023 no está ocurriendo nada raro para semejante desviación. Pero además, la partida de los intereses de la deuda empieza a crecer superando los gastos de defensa y eso que el pago promedio de la deuda, todavía no ha alcanzado los tipos actuales.
La Figura 3 muestra la tasa de interés efectiva promedio sobre la deuda pendiente durante el mismo período. Las tasas de interés efectivas sobre la deuda han oscilado entre un mínimo del 1,5 por ciento en 1944 y un máximo del 9,8 por ciento en 1982. Pero las tasas de interés del Tesoro actualmente están aumentando y la CBO espera que continúen haciéndolo, al mismo tiempo que proyecta que la deuda aumentará . Esta combinación elevará la relación entre el interés y el PIB al 3,3 por ciento para 2032, según CBO, ligeramente por encima de los niveles históricamente altos de las décadas de 1980 y 1990, siendo el aumento de las tasas de interés el factor más importante.
Los tipos actuales son mucho más altos....con un promedio cercano al 5%.
Deuda para financiar gasto improductivo.
La deriva estadounidense empuja a utilizar cada vez más la deuda para financiar gastos no productivos, como muestra este análisis.
"Keynes tenía razón en su teoría. Para que el gasto deficitario sea efectivo, la "recuperación" de las inversiones debe generar una tasa de rendimiento más alta que la deuda utilizada para financiarlo.
El problema ha sido doble.
En primer lugar, se suponía que el "gasto deficitario" solo se utilizaría durante un período de recesión y se revertiría a un superávit durante la expansión posterior. Sin embargo, a partir de principios de los años 80, quienes estaban en el poder solo se adhirieron a la “parte del gasto deficitario”. Después de todo, “si un poco de gasto deficitario es bueno, mucho debería ser mejor”, ¿ verdad?
En segundo lugar, el gasto deficitario se alejó de las inversiones productivas, que crean puestos de trabajo (infraestructura y desarrollo), y se centró principalmente en el bienestar social y el servicio de la deuda. El dinero utilizado de esta manera tiene una tasa de rendimiento negativa.
Aquí está el verdadero truco. En 2022, el Gobierno Federal gastó $6 billones, equivalente a casi el 20 % del PIB nominal total de la nación (19,74 % para ser exactos). De ese gasto total, SOLO $5 billones se financiaron con ingresos federales y $1 billón se financió a través de la deuda . ."
...
La deuda es la causa, no la cura
Este es uno de los problemas de la TMM (Teoría Monetaria Moderna), en la que se supone que “las deudas y los déficits no importan” mientras no haya inflación. Sin embargo, la premisa no se sostiene cuando se presta atención a las tendencias de la deuda y el crecimiento económico.
No argumentaré que "la deuda, específicamente el gasto deficitario, puede ser productiva". Como discutí en American Gridlock:
“La palabra “déficit” no tiene un significado real. El Dr. Brock usó el siguiente ejemplo de dos países diferentes.
El país A gasta $4 billones con ingresos de $3 billones. Esto deja al país A con un déficit de $1 billón. Para compensar la diferencia entre el gasto y los ingresos, el Tesoro debe emitir $ 1 billón en nueva deuda. Esa nueva deuda se utiliza para cubrir el exceso de gastos, pero no genera ingresos, dejando un agujero futuro que debe llenarse.
El país B gasta $4 billones y recibe $3 billones de ingresos. Sin embargo, el exceso de $ 1 billón, que se financió con deuda, se invirtió en proyectos de infraestructura que produjeron una tasa de rendimiento positiva. No hay déficit ya que la tasa de rendimiento de la inversión financia el “déficit” a lo largo del tiempo.
No hay desacuerdo sobre la necesidad de gasto público. El desacuerdo es con el abuso y el desperdicio de eso”.
Estados Unidos es el país A.
Los aumentos de la deuda nacional se han despilfarrado durante mucho tiempo en aumentos de los programas de bienestar social y, en última instancia, en un mayor servicio de la deuda, lo que tiene un rendimiento negativo efectivo de la inversión. Por lo tanto, cuanto mayor sea el saldo de la deuda, más destructivo económicamente será al desviar cantidades cada vez mayores de dólares de los activos productivos al servicio de la deuda.
La relevancia de la deuda frente al crecimiento económico es evidente, como se muestra a continuación. Desde 1980, el aumento general de la deuda se ha disparado a niveles que actualmente usurpan la totalidad del crecimiento económico. Con las tasas de crecimiento económico ahora en los niveles más bajos registrados, el cambio en la deuda continúa desviando más dólares de los impuestos de las inversiones productivas al servicio de la deuda y el bienestar social.
La deuda acumulada presenta un gráfico que muestra una aceleración en la pendiente, lo que augura un mal final, en época de paz.
En los años 90, después de la crisis, la deuda permaneció controlada, con un pequeño incremento. De 2002 a 2008 se produce un cambio y la pendiente se incrementa, pero sin gravedad. La crisis de 2008 significa otro acelerón, hasta llegar a 2020, donde se pierde toda la compostura y ya no hay límites al incremento salvaje. De inicio de 2018 hasta hoy, la deuda ha pasado de 20 billones hasta casi 33 billones de dólares, en una progresión insostenible.
Los tipos desde 2008 han permanecido muy bajos, permitiendo un pago por intereses muy bajo. La fulminante subida de tipos en los dos últimos años, ha disparado el pago por intereses y seguirá presionando esta partida, como se puede apreciar en este gráfico..
El incremento continuo de la deuda restringe el crecimiento, al mismo tiempo que la subida de los tipos de interés, "empujan" el pago de intereses de la deuda, engordando el déficit hasta niveles indeseables. Entramos en un círculo vicioso, donde el aumento de los intereses, dispara el déficit, incrementa la deuda y presiona las tasas de los bonos utilizados para financiar el presupuesto. Ese incremento de la deuda, unido a las mayores tasas de los bonos, suponen una carga muy elevada en forma de intereses y volvemos a empezar , al cerrar el círculo.
La deuda ha alcanzado los 32,7 billones de dólares y empieza a crecer de forma descontrolada. Para los próximos meses, la deuda crecerá otros 1,56 billones de dólares.
Sorpresa de emisión de deuda de hoy para la segunda mitad.
El Departamento del Tesoro elevó hoy sus planes de endeudamiento para hacer frente a los ingresos inferiores a los previstos anteriormente y los desembolsos superiores a los previstos anteriormente, ya que el déficit sigue descontrolándose.
Para el trimestre actual: $1,01 billones en deuda adicional. A este trimestre de julio a septiembre solo le quedan dos meses, el Tesoro aumentó sus planes de endeudamiento en $274 mil millones, a un total de endeudamiento en el trimestre de $1.01 billones, por encima de los $733 mil millones que había imaginado en mayo, según su anuncio de hoy.
En otras palabras, el gobierno emitirá más de $1 billón en valores negociables este trimestre que el mercado tiene que comprar este trimestre, además de refinanciar los valores que vencen.
La última vez que el gobierno emitió valores a este ritmo y más rápido fue en 2020, pero en ese entonces, la Fed estaba comprando bonos del Tesoro a manos llenas, incluidos $ 3 billones de marzo a mayo de 2020. Ahora, la Fed está perdiendo bonos del Tesoro a un ritmo de alrededor de $ 60 mil millones. un mes.
Los mercados no solo tienen que digerir la nueva emisión, sino también recuperar los 60.000 millones de dólares mensuales de los que la Fed se está alejando.
El Departamento del Tesoro citó tres razones principales para este aumento de $ 274 mil millones a este monstruo de $ 1.01 billones en nuevas emisiones este trimestre:
Elevó en $50.000 millones el saldo que quiere tener en su cuenta corriente, la Cuenta General del Tesoro (TGA), a fines de septiembre, a $650.000 millones, desde los $600.000 millones previstos en mayo.
Comenzó el trimestre con $148 mil millones menos en TGA que lo proyectado en mayo. Así que estaba atrasado incluso antes de que comenzara el trimestre.
Ahora proyecta “menores ingresos y mayores desembolsos” de lo imaginado en mayo, lo que requiere una nueva deuda adicional de $83 mil millones para cubrir este déficit adicional.
Para el próximo trimestre: $852 mil millones en nuevos préstamos. En el trimestre de octubre a diciembre, el Tesoro espera pedir prestado $852 mil millones adicionales, para terminar con un saldo de efectivo en su TGA de $750 mil millones.
Tal como van las cosas, con estas grandes revisiones al alza de las estimaciones de endeudamiento, junto con los ingresos inferiores a los proyectados y los desembolsos superiores a los esperados, podemos esperar una revisión al alza de estos $852 mil millones para la próxima actualización.
Total de nuevos préstamos en la segunda mitad: $ 1,85 billones . En julio, el primer mes de la segunda mitad, el gobierno ya tomó prestados casi $ 300 mil millones. Entonces, durante los cinco meses a partir de ahora hasta fines de diciembre, el gobierno proyecta emitir $ 1.56 billones en nueva deuda. Una parte para recargar la TGA a $ 750 mil millones (de $ 550 mil millones ahora), y el resto cubre el déficit presupuestario.
Este crecimiento de la deuda esta fuera de control y ni siquiera estamos en recesión. Los ingresos se han desplomado y los gastos se han disparado, incrementando el déficit y la deuda hasta niveles insostenibles.
El resultado ya lo hemos visto. Los tipos de los bonos están subiendo hasta posiciones peligrosas.
Alasdair Macleod cree que se pueden doblar los tipos de los bonos...
Lo cierto es que esta deriva es insostenible y por las buenas o por las malas, se frenará en su momento.
En el primer caso tendremos una fortísima recesión de ajuste y en el segundo, si los mercados son los que realizan el ajuste, una huida masiva del dólar, con altas probabilidades de un periodo de elevada inflación y tipos de interés, que supondrían una depresión, ante los ya elevadísimos niveles de deuda.
Totalmente de acuerdo en que la política de CO2 es una cortina de humo... en la que China podría haber caído... pero, y tal vez esté equivocado, creo que está reculando y poniéndose a construir como loca centrales de carbón porque cuando ha empezado a meter fotovoltaica a cascoporro en su red eléctrica le ha visto las orejas al lobo (que con fotovoltaica a tope no puede mantener su modelo de fábrica del mundo). Usa carbón porque ha pensado (quizás la ha cagado) que podría disponer de él cuanto quisiera a mano (Mongolia, Indonesia, Australia).
Todos los que comentamos aquí sabemos que el sistema actual es insostenible.
La diferencia estriba en pensar que con cambiar de sistema, se puede seguir adelante como si nada y por mi parte (y creo que también la tuya), pienso que el agotamiento de los recursos no permite "salvarnos", solo con cambiar de sistema.
En el caso de los rankianos optimistas, el agotamiento es posible superarlo con tecnología y nuevas fuentes de recursos, como la transición energética, mientras nosotros no vemos ese optimismo tan evidente.
Luego se pueden discutir los plazos, pero es algo secundario a encontrar una verdadera solución.
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#98
14/08/23 14:57
Este comentario resume a la perfección mi pensamiento. Si el problema "fuese sólo" la deuda y la decadencia occidental, no sería mayor problema mundial, sólo sería para nosotros, pero no sería una catástrofe. Igual que España perdió hegemonía frente a Holanda, la cual la mantuvo sólo fugazmente frente a Inglaterra, y la cual la perdió frente a EEUU... ahora "simplemente" tocaría el declive de EEUU, tal vez con una guerra de por medio, para pasarle el testigo a China como dominadora del siglo XXI...
Pero el problema va más allá, y es que el capitalismo industrial está en jaque mate si no encontramos una fuente alternativa al petróleo. Puede haber capitalismo sin petróleo, pero no capitalismo industrial... y eso conlleva una contracción muy fuerte del PIB mundial. Sin duda el gas es mucho más versátil que la electricidad... pero no deja de ser un parche de varias décadas, lo suficiente como para pasar el problema a nuestros nietos... pero no para suponer una revolución como lo fue el paso de los caballos al carbón, y luego del carbón al petróleo.
Calro quark...si compras lo que se vende ...pues es normal que hasta en china se lo hayan creido...la transcision al gas cuesta o.ooo1...te imaginas lo preocupadisima que debe de estar yelen cuando decidio meterle el dedo en el ojo del dragon yendo de parrandas a taiwan...siemprehe .antenido que toda la politica de co2 y el electrico es y ha sido una cortina de humo para embarcar a china a un destino sin termino...veremos ...si ...estoy equivocado....o no....un abrazo.
en respuesta a
Zackary
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#96
14/08/23 14:50
¿Producir el qué...? ¿Tecnología punta?¿Servicios?¿Deuda?¿Humo?
Al igual que Quark, y como bien dices tú en otros comentarios, occidentes somos malos, pero el resto es peor, así que para nada puedo estar a favor de Rusia, quien ha invadido Ucrania (otra cosa es que haya caído en provocaciones, pero la agresora ha sido ella). Pero sólo hay que revisionar en Youtube el discurso de Mijail Gorbachov del día de Navidad de 1991, de dimisión como presidente de la URSS y subsiguiente desaparición de ésta (pues la presidencia era el único órgano que quedaba a esas alturas). En resumen, decía que los rusos ni eran tontos, ni estaban faltos de riquezas naturales, y desde luego, sabían producir cosas como llevaban décadas demostrando. Si se habían ido a la mierda, era por una burocracia desmesurada y por seguir hasta las últimas consecuencias una ideología que en la práctica se había demostrado que no funcionaba.
Así que no es todo tan sencillo como "saber producir". Que un país prospere depende de muchas razones. Saber producir es la más importante quizás, no te lo niego, pero tienen que darse otras circunstancias. No tener unos gobernantes ineptos, por ejemplo, es una de ellas. De eso, vamos sobrados en occidente... demasiado tiempo estamos aguantando, sin duda, porque la inercia arrastrada de los buenos tiempos, todavía dura... pero no puede ser eterna. Eso creo que es el mensaje de Quark en el post: por mucho que nuestra sociedad sea la más guay, la que mejor tecnología tiene (esto es muy matizable ya en muchos campos...) y lo que queraís, el sistema basado en deuda y más deuda es un cáncer. Ahora, eso sí, todavía no estamos sedados... el funeral no hay que planificarlo aún.
Si ..creo que todos recordamos al tonto del boton...cuando era algiuen..el dia que aparecio con el pin en la solapa izquierda haciendo apologia de su proyecto de nueva moneda...ha co.etido varios errores por el camino...subestimar a europa...creerse que los europeos somo mas o menos que cucarachas serviles...desprecio al actor...desprecio a ucrania...solo creyo lo que sus informantes les decia...sin haberse imstruido en que el servilismo que el veia en los demas es lo qie en casa tenia...el muy tonto hasta penso que el banco central ruso le pertenecia...alguien tan endiosado comete errores...el primero mostrar sus cartas...hay que ser imbecil para salir con la solapa y el pin...en fin la vanidad es el peor de todos los pecados capitales...y este si es campeon supremo de algo es de vanidad.....un abrazo...ya en aquellas epocas hice critica de la dificultades que aquello tendria...y me equivoque...han sido son y seran muchas mas...este es un don erre que erre...pero sin razon...un abrazo.
"China, Indonesia y varios países africanos dominan una gran parte de la cadena de suministro, de materias primas y procesamiento, de muchas tecnologías, incluidas baterías, paneles solares y turbinas eólicas.
A medida que aumentan las inversiones mundiales en minerales, China continúa dominando el suministro y las cadenas de suministro, lo que representa un desafío para la transición energética."
.mas te digo...las politicas rusas de influencia en el resto del mundo...con un rublo cuatro veces mas barato que en el 2000...no son posibles...van a ir abandonando desde a los mercenarios de wagner hasta las embajadas...ese espacio...lo va a ocuar china ...y la van a dejar que lo haga...africa estando a dos pasos de europa cua do europa era europa...no pudo ser colonizada...china cometera el error de quererse comer un pez mas grande de lo que puede digerir...pues la inercia es dificil pararla...xi...a metido la pata hasta casi dentro...le queda pedir disculpas...dejar el poder...y favorever que el sinocentrismo de los han...lee sobre ello...capitule...un abrazo.
A rusia le cuesta cada dia de gierea entre 500 y mil millones de dolares diarios segun que fuentes...va para dos es decir que entre lo que le soplaron al tonto del boton mas de la mitad de sus recursos en paises occidentales incluido el oro...pues...no creo que a rusia ni a los rusos les interese dejar el fondo de emergencia nacional a cero ...asi que...los analistas que apuestan por que a rusia le interesa una guerra larga se equivocan ...eso le interesa a los enemigos de putin...el rublo...aun recuerdo cuando fernando compro rublos y le dije que fue buena decision pero que tendria que desprenderse de ellos en un año ...me equivoque en el plazo...esto es mas sencillo de lp que parece...no es ucrania la que esta siendo asediada quark...es rusia...y el gas lo vamos a comprar a precios de derribo durante decenios como compensacion...este es el quick...lo demas son pantallas para despitar...un abrazo...cuanto mas dure la contienda ...mas barato y durante mas tiempo compraremos el gas.....si quiere te dire como va a digerir esta nueva paz cartaginesa moscu...y ninguna de las dos opcionea posibles pasa por mantener a siberia en sus dominios...
Lo de vincular el rublo al oro ya lo hicieron al principio de la guerra y no ha dado resultado. Yo creo que al final todo se resume en lo que hemos vivido: que un país tenga recursos no importa, lo que importa es si la sociedad sabe producir o no.
La desdolarización es un paso intermedio. La sustitución del dólar como medio de pago universal es el objetivo final de Rusia. Y para ello, el papel del oro es vital, en una especie de Bretton Woods II.
Si se fija el precio del petróleo en oro (un barril, un gramo de oro) es game over para el dólar y para el sistema fiduciario, aunque no sea inmediato... El resto de materias primas procedentes de países del tercer mundo, no tardaría en seguir el mismo camino.
Pero como digo, el paso es extremadamente complicado y se necesita una crisis existencial para que tenga éxito. En ello estamos, están...
El gas sería un buen sustituto del petróleo, sin duda. Pero me temo que no se ha elegido ese camino...
La electrificación ha comenzado y aunque no es la solución definitiva, ni sirve para sustituir al petróleo y el gas al completo, no creo que a estas alturas se cambie de transición energética.
El rublo se está hundiendo, sobre esto no hay ninguna duda.
Pero al mismo tiempo, les empuja con mayor determinación a utilizar el oro como salvavidas, anclando de una forma u otra, el propio rublo al oro. Y si este respaldo se extiende, el sistema fiduciario al completo empieza a ponerse en entredicho...
No digo que sea inmediato, pero no me cabe duda que llevan muchos años preparando el paso.
No hace falta una guerra nuclear para destruir un pais...la inflacion se va trasladando...el deficit publico pues mas de lo mismo....pero...que tu moneda nadie la quiera si....es algo que esta pasando......yno creo que arabia ...brasil...china..ni zimbawe la quieran.....
En declaraciones a la agencia rusa Interfax, el Banco de Rusia subrayó que "no hay amenaza para la estabilidad financiera", señalando que el tipo de cambio de la moneda se forma bajo la influencia de una gran cantidad de factores, incluyendo una reducción significativa en el valor de las exportaciones, mientras hay una expansión en la demanda de importaciones asociada con un crecimiento activo en la demanda interna. Todo lo qie eatas exponoendo esta pasando quark....pero en rusia....un abrazo.
Ya ves...uma ola de calor y china se queda sin energia...eso es una realidad...china no esta preparada para unas contingencias debiles...imagina algo mayor...sobre el coche electrico pues...esta en desarrollo...un desarrolloas rapido del que pensaba y aun asi escaso...salir de la ciudad con un electrico es mas caro que la gasolina...cualquier prueba real de rutas de 700kms ye dira qie no hay infraestructuras y que el cargar fuera de casa no compensa economicamente...con algunos foreros he discutido sobre la transcision...es el gas...despues de muchisimos numeros tengo el proyecto de instalar un sistema de gas al coche...en el peor de los casos siempre se puede extraer de una bombona de repsol ..que esta controlado su precio...no se si dentro de las renovables habra algun mix que pueda ser sustituto del petroleo...pero si se que si hay transcision sera a traves del gas...de esto la importancia de rusia....ella sola tiene mas que todos los demas juntos...por poner un ejemplo ee.uu. tiene reservas de esas que dicen constrastadas para alrededor de 50 años...un abrazo.
en respuesta a
Quark1
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#83
14/08/23 12:41
Ok.
Entonces asumamos que empieza ese proceso de desdolarización "ligero". Se inundan los mercados de dolares que los paises ya no quieren y el dolar pierde valor. Eso tiene desventajas obvias para USA pero también ventajas como inversiones que ya no se irán fuera y se quedarán allí.
Sinceramente entiendo el desastre que puede ser descontrolar el deficit en USA y Europa. Pero sigo sin ver una desdolarización que destruya a USA y beneficie a ningun BRICS.
Las personas no beben helio...eso es un problema menor...pero si necesitan tomates...es un poco lo que he comentado...mejor contado...el aumento en el precio de los alimentos si es un problema..y viene de largo...un abrazo..
