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Call y Put

Estrategias con Spreads y Seasonals en los mercados de Futuros y Opciones

Spreads de Crudo casi en positivo, Forward Curve cerca del contango (Invertidos)

Spreads de Crudo casi en contango (Invertidos)

En los últimos días se ha visto una subida muy fuerte de los primeros contratos de crudo respeto a los contratos mas lejanos. Cuando hablamos de esta diferencia estamos hablando de la curva del crudo, es decir el forward.

 

A mi tradear esta curva me gusta y puedo decir que parece falcil, pero no siempre lo es.

Normalmente los precios de los primeros contratos son mas bajos que los precios de los siguientes contratos, esta diferencia se debe básicamente por la simple razón de que si hay que almacenar el crudo esto tiene un coste, además de coste financiero y los seguros. Este coste el mercado lo tiene que pagar, si no el que tiene crudo lo vende al mercado (Spot) y compra futuros para que se lo entreguen mas adelante y asi no tiene que pagar nada…

Esta situación es la normal, es decir el primer contrato es mas bajo que el resto.

La situación se suele invertir cuando el mercado por alguna razón quiere el crudo o la materia prima tenerla a cualquier precio, por esto la compra al mercado haciendo subir el precio spot (o tb el cash). En este caso la curva se invierte y los primeros contratos de futuros cotizan a un precio mas lato que el resto. Estas situaciones son anormales y se dan si realmente hay escasez de esta materia prima.

En el crudo esta situación lo hemos visto en la gan subida del crudo cuando los precios se fueron por encima de los 100 usd.

Y aquí viene lo bonito, como os dije parece fácil pero no siempre lo es…  ahora mismo la producción del crudo, los stocks son altos, el Cushing,  Oklahoma casi en máximos… pero aun asi los futuros de los primeros meses están igualando a los mas lejanos.

Antes de entrar a ver graficos las razones desde mi punto de vista son

 

1, No se sabe muy bien que es lo que quiere hacer Trump con su política de energía, esto esta favoreciendo el WTI frente al Brent , hay mas posiciones en los WTI y esto puede hacer que muchos fondos estén comprando los primeros meses.

2, Estamos en una estacionalidad alcista  en los spreads (ver grafico), es la de acumulación de los comerciales para el verano. Con esto estoy de acuerdo pero no justifica que los precios este casi a la par en los meses de Ago vs Sep, y solo -12 ticks en los meses de Jun Jul…

 

 

Aquí os pongo unos datos.

 

Stocks de Crudo

La linea azul es este año, la negra año pasado y amarillo media ultimos 3 años.

Stocks en Cushing Oklahoma.

Solo os dido que la linea roja es el maximos que pueden almacenar.

Datos https://intlfcstone.com/

Datos https://intlfcstone.com/

Curva de los contratos de crudos

Aqui las lineas por color son , Amarillo hace 3 meses, Gris hace 1 mes rojo hace 15 dias y negro actual.

Se puede ver que la primera parte siguen bien pero con menos pendiente, es decir cada vez se igualan mas 

Pero tb se puede observar que en la parte media de la curva, agosto + los futuros han bajado respero a los precios de hace un mes o 15 dias, hasta que en la primera han subido... pues aqui es donde esta todo plano casi invertido.

Curva de los spreads de crudo.

Las lineas por color son , Amarillo hace 3 meses, Gris hace 1 mes rojo hace 15 dias y negro actual.

Como se ve la subida de los spreads... esto es por algo.. no se el poruqe pero es para tenerlo en cuenta.

Tengo una pequeña posición en pérdidas en los contratos de Jun Jul 17 cortos , no añadí porque no lo veía claro y ahora mismo sigo sin verlos claro. No es mala idea tener cortos pero hay que tener cuidado, hay muchos fondos en estas estrategias ( es una estrategia bastante común en los fondos grande) y si esto explotan puede poner la curva en contango. Ademas hay otros factores que ahora miso no los vemos pero la curva indica que hay algo mas.

 

Esta es mi opinión, ya sabeis...

Todo lo que aparece en www.callyput.es, es meramente educativo nunca es una recomendación para los lectores, cada uno toma su decisión, y mas importante de todo, en los spreads como en todo se puede perder dinero...!!!! Tradear con futuros y opciones es muy arriesgado y se necesita conocimiento del producto y del mercado.Resultados pasasos no indican resultados futuros.

 

Recibe las últimas ideas de estrategias de trading sobre spreads, futuros, opciones, fondos, etc. De forma sencilla compartimos nuestras estrategias para tratar de sacarle partido al mercado.

Los mensajes publicados son meramente educativos y nunca una recomendación para los lectores.
  1. #1

    Solrac

    Gracias por arrojar luz al respecto.

    Si, nadie sabe nada. Pero la situación es muy anómala. No tanto porque casi desaparezca el contango sino porque no es normal que lo haga a un precio del spot tan bajo ni mucho menos que la curva ya sea plana a los pocos meses.

    Alguna teoría hay de que los productores de shale USA están aprovechando para colocar todo el stock que pueden de este año a 55$ cubriendo de esta manera costes y sacando algo de beneficio pero sobre todo asegurando la posición tras los meses tan malos que les ha tocado vivir recientemente.

    Si así fuera, ese efecto debe desaparecer algún día no muy lejano.

    Yo he aprovechado para cargar calendars sep/oct a precio cero e incluso negativo, sin prisas.

    Saludos.

  2. #2

    Optiongreg

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Hola Solrac,

    Si acabo de leer noticias que apoya esta teoria, y mirando los graficos de full cost of carry, ahora mismo y en los proximos meses todos tiraran al mercado todo lo que tienen y comparan Futuros lejanos.

    Voy a ver que se puede meter y aprovecho esta desviacion..

    Greg

  3. #3

    Geoff007

    Excelente post.

    Cuando estaba en el NYMEX lo que haciamos cuando el mercado spot estaba en Backwardation, era esperar el dia anterior al vencimiento (en esos dias era el dia 20 de cada mes o el siguiente laborable) y haciamos Rollover a los contratos. Mucha gente hizo muchisimo dinero haciendo esto.

    Cuando se estaba en Contango, entonces la estrategia era usar los backmonth spreads (mientras mas iliquido mejor) Es cierto que se pagaba un alto spread en el bid-ask, pero como no era daytrading, pues compensaba mucho tomar este tipo de posiciones, porque sabiamos que los traders institucionales saldrian de sus posiciones spot.

    En pocas palabras, si el mercado entra en Contango, hacer spreads en los backmonths es lo prudente (Backmonth son contratos lejanos)

  4. #4

    Geoff007

    Porcierto, me gustaria recordarles que la energia y los metales son negocios 1000000% spreads. Usen graficos que reflejen los spreads. Incluso graficos con correlaciones con otros mercados. Es de extremada ayuda. (siempre y cuando sea euro/dollar weighted). El risk/reward que tienen estos mercados en los spreads es fabuloso.

    Abrazos.

  5. #6

    Optiongreg

    en respuesta a Geoff007
    Ver mensaje de Geoff007

    Gracias Geoff,

    Como estas, hace tiempo que no se nada de ti? Ya te mandare un privado o un mail.

    Sobre lo que dices si no recuerdo mal por los ETF el rolo lo han pasado a OTC se hace algo pero es muy poco respero al los años dorados que hablas tu... aquellos años donde los que rolaban el ETF NG se forraban...

    Mi idea es facil, mirar las correlaciones que hablas, mirar stocks y trabajar ahora el back... ahora en spreads de uno o dos meses si sube la voaltilidad nos pasamos a mariposas... y ya esta..

    Greg

  6. #8

    Optiongreg

    en respuesta a Geoff007
    Ver mensaje de Geoff007

    HAHHAHAH que grande verdad y la mayoria de la gende ni lo sabe que todo el energia son spreads... hahahahah... pero ya ni pierdo el tiempo explicando.. la gente prefiere el picadero de los outrights..

    Si ahora el Eur USD esta muy presente... en este mercado.. con este fuerte dollar... es mas facil importar, pero sabemos que les gusta exportar tb los refinados... ya veremos lo que pasa...

    Y ahora con tu presindete nuevo... pues veremos lo que pasara.

    Greg

  7. #9

    Geoff007

    en respuesta a Optiongreg
    Ver mensaje de Optiongreg

    Asi es amigo Greg. El 99% prefiere jugar a la ruleta llamada Outright. Pero que podemos hacer? Tengo 14 años en la internet explicandoles que los spreads es la UNICA via real de hacer plata en esto. No ha servido de nada.

  8. #10

    Geoff007

    en respuesta a Optiongreg
    Ver mensaje de Optiongreg

    Si, los ETF se forraban a lo grande en esos dias. Los Floor Traders mas aun. Yo vi a mi jefe (mark fisher) ganar millones en un solo trade antes de la 10 am con los rollovers, cuando los ETFs hacian esto en backwardation. Hoy dia estoy tan desligado de este mundo que te juro que no si ha cambiado o sigue igual.

  9. #11

    Optiongreg

    en respuesta a Geoff007
    Ver mensaje de Geoff007

    Seguro que sigue igual, pero en otc para que no lo veamos y que ellos se sigan forrando igual....

  10. #12

    Optiongreg

    en respuesta a Geoff007
    Ver mensaje de Geoff007

    Hahhh yo igual... con el blog con el curso que di pero la gente cuando le explicas te miran raro y dicen.... ahhh esto es dificil.... y pasan siguen con sus ideas de batir el mercado a pelo.... pero no pasa nada... nosotros a lo nuestro poco a poco...

Autor del blog

  • Optiongreg

    Gestor de Fondos (CTA), Spread Trader, Especulador y lo mas importante Padre de Familia.

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