Hoy ha aparecido la noticia en la prensa sobre una posible OPA sobre Telefonica valorando la empresa en 70.000 millones y asumiendo además la deuda neta que actualmente ronda los 54.000 millones. Eso representa pagar un precio de 15,38 euros por cada acción, una prima de casi el 50% sobre el actual precio de cotización en el mercado.
Pagar ese precio quiere decir que, con los resultados de 2012, se esta comprando a una relación EV/EBITDA de 5,92 veces, lo que nos da a entender que es una buena operación para el comprador, pero visto desde el punto de vista del cash-flow libre generado, la operación ya no parece tan ventajosa ya que la relación EV/cash-flow libre es de 17,71 veces, la mayor de los últimos cinco años y si lo miramos desde el punto de vista del 4,36% de rentabilidad que se obtendría sobre la inversión considerando un cash-flow libre disponible para el accionista mayoritario de 0,67 euros por acción tampoco lo parece.
Además hay que tener en cuenta el alto Fondo de Comercio que acumula en su Balance, con potenciales pérdidas por el ajuste de valoración del mismo a la situación actual de mercado.
Como en esta vida todo es posible, también lo es esta OPA, sobre todo teniendo en cuenta que las empresas miran en el largo plazo y que incluyen en su valoración las posibles sinergias que se obtendrían por el mayor tamaño de la empresa resultante. De todas formas, no se hagan muchas ilusiones y no corran detrás del precio ya que no parece que la operación tenga muchos visos de salir adelante por ahora.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
Nota: Para ver el índice de las empresas publicadas pinche aqui
