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Encogu 15/10/26 14:17
Ha comenzado a seguir al usuario Miguel Arias
Encogu 15/10/26 13:05
Ha comentado en el artículo Irving Fisher: la «meseta permanente» que precedió al crack del 29
Excelente artículo Miguel,Me ha parecido una lectura sumamente interesante y oportuna para el día de hoy. Lo que más destaco es el valioso ejercicio analítico que has hecho con las series de Robert Shiller; el dato de los 7 años de recuperación real ajustada a dividendos y deflación rompe por completo con el mito simplista de los 25 años en precio.Es una excelente demostración de cómo la diversificación y la ausencia de deuda salvan a un inversor en los peores escenarios del mercado. Un gran trabajo, felicidades!Un cordial saludo
Encogu 15/10/26 13:00
Ha comentado en el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Hola Antonio,Agradezco tu valoración sobre el análisis. El debate metodológico en macroeconomía es amplio y enriquecedor, pero hay un factor lógico fundamental que dota de credibilidad a estas series: si las estadísticas oficiales estuvieran sesgadas para maquillar la realidad, organismos como el INE o Eurostat no publicarían un avance de la productividad prácticamente congelado en el 0,45% anual o un repunte en la carencia material severa hasta el 8,1%. Son precisamente estas métricas las que actúan como un contrapeso objetivo frente a los relatos sesgados o excesivamente optimistas y evidencian los desequilibrios estructurales del país. Ahí radica el verdadero valor de ceñirse a una radiografía macroeconómica homogénea. Un saludo y gracias por el intercambio de impresiones!
Encogu 15/10/26 12:53
Ha comenzado a seguir al usuario Antonio Gimeno B
Encogu 15/10/26 12:51
Ha recomendado Muchísimas gracias por tus palabras y aporte. Un saludo de Antonio Gimeno B
Encogu 14/10/26 22:03
Ha comentado en el artículo Shell: el gigante energético que busca equilibrio entre rentabilidad y legitimidad
Hola Antonio, Excelente análisis fundamental sobre Shell.Muy completa la radiografía financiera y operativa de 2025 y el arranque de 2026. Como apunte para complementar el apartado de presencia internacional, creo que te has dejado un país muy importante: Omán. A través de su participación del 34% en Petroleum Development Oman (PDO) y su 30% en Oman LNG, el sultanato es una de las mayores fuentes de flujo de caja y estabilidad para la división de Integrated Gas y Upstream de la compañía. De hecho, Shell opera allí el Bloque 10 (campo de Mabrouk), vital para su suministro global de GNL. Un saludo y enhorabuena por el blog
Encogu 14/10/26 21:44
Ha comentado en el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Hola,El informe del Instituto Juan de Mariana que enlazas es un valioso documento de debate de parte, pero opera bajo estimaciones agregadas de coste institucional y proyecciones de impacto judicial de causas aún abiertas. En este artículo me ciño estrictamente a la radiografía de las variables macroeconómicas reales (PIB, empleo, productividad) validadas de forma homogénea por los organismos estadísticos e independientes que rigen el análisis financiero global, donde no se computan hipótesis de opinión. Son dos planos de análisis radicalmente distintos. Agradezco la aportación y doy por cerrado el debate en este hilo. Un saludo
Encogu 14/10/26 21:40
Ha comentado en el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Hola Antonio,Los datos del INE y Eurostat siguen metodologías internacionales estandarizadas —como el Sistema Europeo de Cuentas (SEC 2010)— y están auditados de forma independiente. Precisamente por normativa legal, el cálculo del PIB sí incorpora desde hace años una estimación de la economía sumergida e informal.Por otra parte, la comparación con la Grecia de 2010 carece de base macroeconómica: España registra un sólido superávit por cuenta corriente y un sector financiero saneado, un escenario opuesto a los graves desequilibrios estructurales de la crisis griega. Si se descartan por sistema las métricas oficiales homogéneas que empleamos en el artículo y bajo las que operan el Banco de España, el FMI o cualquier análisis financiero internacional, cualquier debate resulta estéril. Un saludo
Encogu 13/10/26 21:49
Ha comentado en el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Hola de nuevo, CapriceAgradezco que sigas el debate, ya que precisamente estas discrepancias enriquecen el análisis. Creo que tu malestar con las notas viene de una interpretación diferente de lo que representa mi escala de evaluación. Permíteme aclararlo con los mismos datos en la mano:1. La escala del "Suspenso" (El 4 y el 3,4): En términos académicos y financieros, un 4 en Cuentas Públicas y un 3,4 en Vivienda son suspensos rotundos. No son un "casi aprobado". De hecho, un 3,4 califica una situación de extrema gravedad estructural. El motivo de no poner un cero absoluto es estadístico: la ratio deuda/PIB se contiene artificialmente por el deflactor de la inflación (crecimiento nominal) y el déficit se mantiene en el -3% gracias a una recaudación récord. Es decir, el suspenso (4) refleja que el Estado gasta mal y está sostenido artificialmente por la inflación, no que la gestión sea buena.2. Rentas y Salarios (7,5) vs. Fiscalidad: El 7,5 califica exclusivamente la magnitud nominal de la subida decretada (un incremento del 65,92% en el SMI y del 47,01% en la pensión media es un avance matemático indiscutible en los indicadores brutos). Pero coincido plenamente contigo en lo que dejas caer: ese 7,5 nominal se convierte en un suspenso real en el bolsillo del trabajador. Como explico en el apartado "La trampa fiscal del salario mínimo", el Estado utiliza estas subidas como un vaso comunicante para elevar las bases de cotización e inflar el IRPF (elevando la presión fiscal al 37,1%). El trabajador no ve ese dinero porque el Estado se lo detrae antes de que llegue a su cuenta corriente.3. ¿El foco en las personas?: Mi análisis pone a las personas en el centro al demostrar matemáticamente que, a pesar de tener ingresos nominales más altos, la Carencia Material Severa ha empeorado del 5,4% al 8,1%. Ahí está la clave: el ciudadano está peor porque la inflación y la fiscalidad devoran sus ingresos.Mi artículo no pretende validar el relato de ninguna sigla política, sino contrastar que el "éxito histórico" del relato oficial son solo cifras de pizarra nominales, mientras que la realidad estructural (productividad plana y asfixia al ahorro) es la que tú bien describes.Un saludo y gracias por la agudeza en la lectura.
Encogu 13/10/26 16:41
Ha comenzado a seguir al usuario Ilacam
Encogu 13/10/26 16:41
Ha comenzado a seguir al usuario malagueño31
Encogu 12/10/26 22:38
Ha comentado en el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Hola,Agradezco ambos comentarios. En realidad, los datos de mi artículo reflejan con precisión matemática esos mismos problemas estructurales de la economía real que mencionas.Cuando en mi radiografía otorgué un 3 en Productividad y un 2 en Vivienda y Coste de la Vida, lo hice precisamente para medir de forma cuantitativa ese desfase entre el crecimiento nominal del PIB y el bolsillo del ciudadano. El estancamiento de la productividad real (apenas un 0,45% anual promedio) es el verdadero cuello de botella: sin producir más por hora trabajada, es inviable que los salarios reales batan a la carestía de la vida. A esto se suma el shock en la vivienda, donde el déficit estructural de oferta frente a la demanda ha disparado el esfuerzo familiar hasta un preocupante 38%.Por el lado fiscal y laboral (donde califiqué con un 4 la Gestión Fiscal), mi análisis coincide en los riesgos de sostenibilidad. El crecimiento reciente se ha apoyado en gran medida en el gasto corriente (pensiones e incremento del empleo público) y no en la inversión productiva o de capital (bienes de equipo e infraestructuras), que es la que genera riqueza a largo plazo. Respecto al empleo, más allá de los debates metodológicos sobre los fijos discontinuos, el termómetro definitivo que he usado en el post es el de las horas totales trabajadas y la productividad por ocupado, que evidencian la necesidad de reformas estructurales profundas.El objetivo de mi artículo era precisamente ese: ofrecer un balance riguroso, objetivo y respaldado por datos de cómo ha evolucionado estructuralmente la economía española a lo largo de estos ocho años de ciclo político.Un saludo
Encogu 10/10/26 13:54
Ha escrito el artículo España 2018-2026: Radiografía al balance económico tras ocho años de ciclo político
Encogu 04/10/26 14:10
Ha escrito el artículo Radiografía económica de Tailandia: Balanza de pagos, inversión extranjera y su escala global
Encogu 23/09/26 18:03
Ha recomendado ¡Impresionante análisis, Encogu! Como siempre, una auténtica clase magistral de malagueño31
Encogu 23/09/26 18:03
Ha comentado en el artículo Inditex: Análisis fundamental y radiografía económico-financiera del modelo operativo
Muchas gracias de nuevo por tu comentario malagueño!Celebro que te haya gustado el análisis y que te resulten interesantes esas dos claves operativas del negocio.Efectivamente, el peligro del stock obsoleto es el gran talón de Aquiles de los competidores que dependen del volumen asiático de ciclo largo. La flexibilidad y la velocidad de reacción de Inditex transforman ese sobrecoste inicial de confección en un seguro de protección para el margen bruto.Por su parte, la gestión del circulante comercial a través de unas NOF netamente negativas demuestra el brutal poder del grupo, logrando que sean los propios proveedores quienes financien de forma gratuita la operativa diaria. Disponer de esa solidez en el balance, sumada a la excelente evolución de los ingresos, la consistencia de los márgenes y la recurrencia del Free Cash Flow, nos da la máxima tranquilidad como inversores.Un placer tener aportaciones de tanto nivel en el blog!Un cordial saludo
Encogu 23/09/26 18:02
Ha recomendado ¡Excelente análisis, Encogu! Como siempre, una auténtica clase magistral de de malagueño31
Encogu 23/09/26 17:58
Ha comentado en el artículo Nicolás Correa: Radiografía Completa y Perspectivas de Futuro
Muchas gracias por tu comentario malagueño! Celebro que te haya gustado el análisis y que te resulten interesantes esas tres claves.Efectivamente, el mercado suele cometer el error de valorar a Correa como una industria cíclica tradicional, ignorando que la exclusividad de sus cabezales y su software son los factores reales que fidelizan al cliente y protegen la rentabilidad del negocio. Además, la gestión de la divisa en euros y el control de los costes logísticos mediante los Incoterms blindan los márgenes ante imprevistos globales. Contar con caja neta y un modelo tan robusto nos otorga la seguridad necesaria para esperar a que el mercado reconozca su valor real.Un placer tener aportaciones de tanto nivel en el blog! Un cordial saludo.
Encogu 23/09/26 12:46
Ha escrito el artículo Inditex: Análisis fundamental y radiografía económico-financiera del modelo operativo
Encogu 21/09/26 19:22
Ha comenzado a seguir al usuario Zamorat
Encogu 18/09/26 18:13
Ha comentado en el artículo Unilever: radiografía de un búnker de consumo en un sector de crecimiento maduro
Hola Guillermo,Muchas gracias por su excelente aportación. Coincido plenamente en su análisis: la simplificación del perímetro operativo es el catalizador clave de la compañía.Como bien señala, tras completarse la escisión de la división de helados (actualmente cotizando de forma independiente), el acuerdo estructural con McCormick representa el movimiento definitivo para que Unilever abandone la gestión del sector alimentario tradicional. El verdadero desafío radicará en demostrar que la compañía resultante, ahora focalizada en Belleza y Cuidado Personal, es capaz de acelerar su crecimiento orgánico. Al eliminar el descuento por conglomerado de forma directa con esta reestructuración, la verdadera prueba de fuego será consolidar de forma recurrente los múltiplos premium propios de rivales puros como P&G o L'Oréal.Un cordial saludo.
Encogu 14/09/26 18:31
Ha comenzado a seguir al usuario Rofalu
Encogu 12/09/26 11:59
Ha comentado en el artículo Unilever: radiografía de un búnker de consumo en un sector de crecimiento maduro
Hola Ada,Gracias! celebro que te haya gustadoUn cordial saludo
Encogu 12/09/26 11:58
Ha recomendado Excelente estudio. Muchas gracias de Adalonso

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