Norway Royal Salmon es un productor y exportador de salmón integrado verticalmente, con márgenes sólidos y un crecimiento excepcional en 2021, pero su alta deuda y la ausencia de flujo de caja libre y dividendo exigen cautela.
Valoración: barata
El PER de 9,48 es un 75,71% inferior al de la industria (39,03), lo que indica un descuento muy significativo. El EV/EBITDA de 2,78 también es bajo. Dado que la empresa es un productor de materias primas (salmón) con beneficios cíclicos, los múltiplos relativos son el lente más adecuado frente al DCF (no hay flujo de caja libre) o el dividendo (nulo). El número de Graham de 175,32 respalda la percepción de infravaloración, pero no es el lente principal por la naturaleza del negocio.
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Apalancamiento
moderada
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Retorno sobre capital
alto
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Crecimiento
alto
Negocio
La empresa se dedica a la cría, cosecha, distribución y comercialización de salmón, ofreciendo productos frescos, congelados, ahumados y marinados. Opera desde Noruega y exporta a 48 países, generando ingresos principalmente a través de la venta de salmón de alta calidad.
Análisis
Norway Royal Salmon presenta un perfil financiero mixto. Por un lado, la rentabilidad es notable: el margen neto alcanza el 11,95% y el retorno sobre el capital (ROE) es del 20,5%, lo que refleja una gestión eficiente. El crecimiento en 2021 fue explosivo, con un incremento del beneficio por acción del 833,72%, aunque esto puede deberse a una base de comparación baja. Sin embargo, la deuda neta sobre EBITDA es de 2,78 veces, un nivel moderado pero que merece seguimiento, y la empresa no reporta flujo de caja libre ni paga dividendo, lo que limita su atractivo para inversores de renta. La valoración por múltiplos relativos muestra un PER de 9,48, muy por debajo del promedio del sector (36,13) y de la industria (39,03), lo que sugiere un descuento significativo. El número de Graham de 175,32 ofrece una referencia de valor conservadora, pero la ausencia de flujo de caja libre y de consenso de analistas dificulta una evaluación completa.
Fortalezas
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Márgenes operativos y netos sólidos, indicando eficiencia en la producción y distribución de salmón.
Margen neto 11,95 %
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Alta rentabilidad sobre el capital propio, reflejando un uso eficiente de los fondos de los accionistas.
ROE 20,5 %
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Crecimiento excepcional de beneficios en 2021, impulsado por la recuperación de la demanda y precios del salmón.
Crecimiento BPA 833,72 %
Riesgos
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Nivel de deuda neta sobre EBITDA elevado, lo que incrementa la vulnerabilidad ante fluctuaciones en los precios del salmón o subidas de tipos.
Deuda neta/EBITDA 2,78×
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Ausencia de flujo de caja libre reportado, lo que limita la capacidad de inversión orgánica o retorno al accionista.
Flujo de caja libre nulo
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Dependencia de un solo producto (salmón) y exposición a riesgos biológicos y regulatorios en la acuicultura.
Sector acuícola
Catalizadores
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Publicación de resultados anuales 2022
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Evolución del precio del salmón en mercados globales