Grifols combina un negocio de plasma con márgenes estables y una valoración por flujos atractiva, pero su elevado apalancamiento y la distorsión contable del beneficio exigen una lectura prudente.
Valoración: barata
La lente forward es la más adecuada porque el beneficio contable del último ejercicio está distorsionado por un crecimiento anómalo del beneficio neto (+156 %) que no se refleja en el EBITDA (-4,1 %), lo que invalida los múltiplos basados en beneficios pasados. La lente forward muestra una valoración barata, con un PEG de 0,10 y un crecimiento esperado del BPA de +152 %, aunque este crecimiento debe leerse con cautela por su origen contable. Las lentes de dividendos y valor en libros resultan caras (rendimiento por dividendo de 0,8 % y P/B de 1,2 frente a un ROE de 8,4 %), mientras que la lente de Graham la sitúa en zona justa (número de Graham de 11,04 €).…
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Salud financiera
fragil
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
plano
Negocio
Grifols es una compañía farmacéutica española especializada en la obtención, fabricación y distribución de medicamentos derivados del plasma, con divisiones de Bioscience, Hospital, Diagnostic y Bio Supplies. Sus ingresos provienen principalmente de la venta de inmunoglobulinas, albúmina y otros hemoderivados a hospitales, sistemas de salud y distribuidores, con presencia global y una base de clientes diversificada.
Análisis
El negocio de Grifols muestra una rentabilidad operativa razonable, con un margen operativo del 17 % y un margen bruto del 37 %, aunque la rentabilidad sobre el capital invertido es modesta (5,5 %). La generación de caja es sólida, como refleja un rendimiento del flujo de caja libre del 11 %, y la valoración por múltiplos de caja (EV/EBITDA de 8,4× y P/FCF de 8,8) resulta atractiva frente a la de beneficios, que está distorsionada por el fuerte crecimiento contable del beneficio neto (+156 %). Sin embargo, el balance presenta un apalancamiento elevado (deuda neta sobre EBITDA de 4,6×), lo que condiciona la flexibilidad financiera y explica la lectura prudente de los indicadores de salud financiera.
Fortalezas
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Generación de caja libre robusta que respalda la valoración por flujos.
Rendimiento del flujo de caja libre 11 %
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Márgenes operativos estables propios de un negocio de plasma con barreras de entrada.
Margen operativo 17 %
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Crecimiento de beneficios muy fuerte en el último ejercicio, aunque con base contable distorsionada.
Crecimiento del beneficio neto +156 %
Riesgos
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Elevado apalancamiento financiero que limita la flexibilidad y aumenta el riesgo de balance.
Deuda neta sobre EBITDA 4,6×
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Rentabilidad sobre el capital invertido baja, lo que sugiere una creación de valor limitada.
ROIC 5,5 %
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El beneficio neto crece muy por encima del EBITDA, lo que indica posibles partidas no recurrentes o contables.
Crecimiento del EBITDA -4,1 %
Catalizadores
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Próxima presentación de resultados trimestrales
10 de nov