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Participaciones del usuario Kotelnikovo

Kotelnikovo 13/03/20 17:35
Ha respondido al tema Magallanes Value Investors
Supongo que cuando los gestores mandan cartas explicando las razones por las que los fondos suben, (probablemente tan subjetivas como las que argumentan para justificar las bajadas) no hay quejas. A mí personalmente lo que me molestaba cuando invertía a través de fondos en general y fondos de filosofía value en particular no era la argumentación lógica a posteriori de los gestores (ningún gestor va a reconocer que sus resultados deben más a la suerte y a la correlación que a su Alpha), ni tampoco ese optimismo antropológico, bastante alejado de la humildad intelectual, acerca de sus tesis de inversión, No, en realidad lo peor era la constatación de que en  la mayor parte de los casos se gana más, o se pierde menos, y con menos coste, con una indexación. Pero claro, para saberlo hay que quemarse, o bien estudiar antes alguna que otra zarandaja...
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Kotelnikovo 12/03/20 20:52
Ha respondido al tema Magallanes Value Investors
A mí lo que me llama la atención es que haya inversores metidos en este tipo de fondos que piensen de manera genuina que van a estar poco correlacionados con lo que haga el mercado global.Es un equívoco grave y fácilmente solventable si se hiciera un mínimo de estudios históricos de correlaciones entre los índices generales y los value.No sé si el enlace funciona, pero muestra un grado histórico de correlación positiva de 0,97 entre los índices Vanguard de renta variable generales y el índice de Mid Caps Value,  y además bastante sostenido en el tiempo en periodos acumulativos.https://www.portfoliovisualizer.com/asset-correlations?s=y&symbols=VTSMX%2C+VMVIX&startDate=01%2F01%2F2000&endDate=01%2F01%2F2020&timePeriod=2&tradingDays=60&months=12En otro orden de cosas, creo que para este estilo de inversión lo mejor es olvidarse de que hay información diaria en miles de foros.Suerte.
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Kotelnikovo 21/08/15 19:34
Ha comentado en el artículo Subida de tipos en USA: ¿Estimulante para la economía en EE.UU.?
Sería interesante saber el porcentaje de beneficios de todo el SPX procedente de China, para hacerle algún ajuste que refleje las menores expectativas de crecimiento. A mí me da la impresión de que el mercado está reaccionado en exceso ante una desaceleración previsible, y que ocurre en una economía con amplio margen de maniobra para impulsar demanda o inversión pública. Entiendo el escepticismo en los mercados de commodities, puesto que parece claro que el crecimiento en China se reasignará en el futuro más hacia el sector servicios que el industrial o el exportador, pero creo que el castigo se está generalizando a todo sin discriminar mucho. No sé si estáis comprando aprovechando estas caídas. Saludos.
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Kotelnikovo 19/11/14 22:10
Ha comentado en el artículo IBM forever
Muy interesante el artículo acerca de una de las empresas centenearias pero de moda, y no hay más que ver cómo arde Seeking Alpha entre partidarios y enterradores del valor. Personalmente, creo que una de las empresas que más patentes hace al año (si no la que más) y que se ha reinventado varias veces a lo largo de su vida merece el beneficio de la duda. La media del capital que se gasta la compañía en I+D es de 6000 MM USD al año. Eso no implica que vaya a dar con la piedra filosofal de la innovación, pero como la lotería, comprar un boleto ayuda. Eso sí, no va a ser fácil en un entorno donde los mercados en crecimiento en los próximos años parecen estar ya ocupados por otros competidores bien posicionados. Una de las ventajas es que el management (tradicionalmente ésta ha sido una compañía absolutamente alineada con el accionista) sabe a dónde quiere ir, que es al software, cloud computing y al data analitycs. Por lo menos no se hacen ilusiones pensando que les basta seguir como hasta hora. Personalmente, el reciente movimiento limitando el programa de recompras a 5.000 MM USD para el próximo año, casi la mitad que el anterior, me gusta, puesto que en este momento es más importante invertir en las áreas de crecimiento que seguir mejorando las métricas contables de EPS por acción. En suma, yo soy levemente positivo acerca del buen fin de este enésimo "turn around", pero como en casi todos los casos, llevará tiempo y exigirá paciencia, no descartando que la veamos más baja en los próximos meses. Saludos.
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Kotelnikovo 14/11/14 09:40
Ha comentado en el artículo La bolsa, mejor a largo plazo.
Muy buen post, en mi opinión de los más importantes en Rankia en mucho tiempo por sus implicaciones: parece claro que es estadísticamente más fácil para el inversor retail tener un “edge” en plazos más largos, y creo que ese es uno de los pocos lujos que nos podemos permitir en relación con inversores mas institucionales cuya visión a menudo es mas cortoplacista. Personalmente haría dos matizaciones: la primera, que sería interesante hacer el ejercicio utilizando un Total Return Index, que entiendo ha de mejorar los resultados. La segunda, que ese sesgo alcista de la bolsa ha de entenderse vigente para mercados que por valoración no sean una absoluta burbuja, como el NIKKEI 225 en la década de los 80, por ejemplo. Saludos.
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Kotelnikovo 12/10/14 12:18
Ha comentado en el artículo Al Dax le ha picado el bichito del ébola
El Russell 2000 también tiene la misma figura, una cabeza con hombros que empezó a formarse a finales de enero de este año. Sin embargo, sería la primera vez que se produce un mercado bajista con una curva de tipos como la actual, que para nada presenta el aplanamiento o la inversión propia de un "tightening" de la FED. Así que tenemos de momento dos elementos contradictorios. Veremos hacia dónde se define la tendencia al final. Saludos.
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Kotelnikovo 06/10/14 21:35
Ha comentado en el artículo Eurodisney debe tener problemas
Lo bueno de comprar DIS es que adquieres dos negocios diferentes, pero complementarios. Y con toda la merecida reputación de la actividad temática y de películas infantiles, con su correspondiente merchandising, creo que me quedo con ser dueño parcial de la ESPN y todos sus derechos de retransmisiones deportivas en USA. Por cierto, no sabía que en su momento se barajase Sevilla como sede de Eurodisney, y no estoy muy seguro de que hubiera resultado mejor ubicación que París, al menos en términos climáticos. De junio a Septiembre un parque de ocio en estas latitudes o es acuático, o no es, como ha demostrado el poco edificante caso de Isla Mágica (la Isla del Tesoro, para algunos gestores de cajas locales). Un saludo.
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Kotelnikovo 03/10/14 10:48
Ha comentado en el artículo Value con W, entrevista exclusiva con Walter Scherk
Interesantísima entrevista, enhorabuena a ambos. Claramente "food for thought". Me ha sorprendido algo, no obstante, el tono escéptico respecto a IBM, fundamentando en la tesis de la ausencia reciente de crecimiento. Eso es cierto, pero no sé hasta que punto se está aquí minusvalorando el potencial de reinvención de esta compañía, algo que historicamente ha demostrado en más de una ocasión y, sobre todo (lo anterior es ciertamente un futurible) la mejora en términos de márgenes operativos y el ritmo de recompra de acciones (otra década más similar a la anterior y nos vamos a quedar casi sin free float). No sé cuál es tu opinión al repecto. Disclosure: Accionista de IBM. Un saludo.
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Kotelnikovo 13/09/14 11:05
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: la mayor decepción
Bueno, mucho ánimo. Paramés y su gente también han caído en esta "value trap", por no mencionar otra como Portugal Telecom. Al final lo que queda es el resultado global y, sobre todo, seguir una metodología sana durante el tiempo suficiente, que es bastante. Comentando con un colega del sector, detectamos cierta "burbuja epistemológica" en el área del value investing, en el sentido de que, de repente, ha eclosionado el número de información, blogs, seguidores y referencias de inversores que siguen esta filosofía de inversión. Yo creo que eso en sí es bueno, porque bien aplicado en sus plazos necesarios, no deja de ser una metodología defensiva y racional, aumentando sustancialmente las posibilidades de obtener rentabilidad consistente a largo plazo por encima de la inflación. Hay quien afirma, aunque yo no llego a tanto, que la única manera de invertir en el mercado de manera exitosa es haciendo value investing en alguna de sus versiones. El problema llega (y nos ha pasado a todos) cuando pensamos que estamos haciendo value investing al mirar por el retrovisor los últimos 10 años del Morningstar, ver que el ROIC es mayor que el WACC estimado y proyectar eso hacia los siguientes 10 años. Y no es un mal inicio, porque el pasado te dice muchas cosas, pero ultimamente tengo la percepción de que muchas personas piensan que el value investing es más sencillo de lo que realmente es, y requiere menos esfuerzo, medios económicos, tecnológicos y temporales de lo que realmente requiere para realizarse como se debe hacer. Y parte de esa tendencia obedece, en mi opinión, a una divulgación a veces simplificadora de la realidad que han hecho, con la mejor de sus intenciones, inversores de éxito, biógrafos, hagiógrafos y exégetas varios de los primeros. En resumen, value investing sí, de hecho casi siempre, sí, pero teniendo claro lo que realmente significa y quiere decir para nosotros esa filosofía de inversión.
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