Rankia España

Kotelnikovo

Rankiano desde hace alrededor de 11 años
86
Publicaciones
26
Recomendaciones
2
Seguidores
Posición en Rankia
Posición último año
Resumen
Respuestas 21
Comentarios 61
Recomendados 6
Guardados 1
Temas 3
13/03/20 17:35
Ha respondido al tema Magallanes Value Investors
Supongo que cuando los gestores mandan cartas explicando las razones por las que los fondos suben, (probablemente tan subjetivas como las que argumentan para justificar las bajadas) no hay quejas. A mí personalmente lo que me molestaba cuando invertía a través de fondos en general y fondos de filosofía value en particular no era la argumentación lógica a posteriori de los gestores (ningún gestor va a reconocer que sus resultados deben más a la suerte y a la correlación que a su Alpha), ni tampoco ese optimismo antropológico, bastante alejado de la humildad intelectual, acerca de sus tesis de inversión, No, en realidad lo peor era la constatación de que en  la mayor parte de los casos se gana más, o se pierde menos, y con menos coste, con una indexación. Pero claro, para saberlo hay que quemarse, o bien estudiar antes alguna que otra zarandaja...
Ir a respuesta
12/03/20 20:52
Ha respondido al tema Magallanes Value Investors
A mí lo que me llama la atención es que haya inversores metidos en este tipo de fondos que piensen de manera genuina que van a estar poco correlacionados con lo que haga el mercado global.Es un equívoco grave y fácilmente solventable si se hiciera un mínimo de estudios históricos de correlaciones entre los índices generales y los value.No sé si el enlace funciona, pero muestra un grado histórico de correlación positiva de 0,97 entre los índices Vanguard de renta variable generales y el índice de Mid Caps Value,  y además bastante sostenido en el tiempo en periodos acumulativos.https://www.portfoliovisualizer.com/asset-correlations?s=y&symbols=VTSMX%2C+VMVIX&startDate=01%2F01%2F2000&endDate=01%2F01%2F2020&timePeriod=2&tradingDays=60&months=12En otro orden de cosas, creo que para este estilo de inversión lo mejor es olvidarse de que hay información diaria en miles de foros.Suerte.
Ir a respuesta
21/08/15 19:34
Ha comentado en el artículo Subida de tipos en USA: ¿Estimulante para la economía en EE.UU.?
Sería interesante saber el porcentaje de beneficios de todo el SPX procedente de China, para hacerle algún ajuste que refleje las menores expectativas de crecimiento. A mí me da la impresión de que el mercado está reaccionado en exceso ante una desaceleración previsible, y que ocurre en una economía con amplio margen de maniobra para impulsar demanda o inversión pública. Entiendo el escepticismo en los mercados de commodities, puesto que parece claro que el crecimiento en China se reasignará en el futuro más hacia el sector servicios que el industrial o el exportador, pero creo que el castigo se está generalizando a todo sin discriminar mucho. No sé si estáis comprando aprovechando estas caídas. Saludos.
ir al comentario
19/11/14 22:10
Ha comentado en el artículo IBM forever
Muy interesante el artículo acerca de una de las empresas centenearias pero de moda, y no hay más que ver cómo arde Seeking Alpha entre partidarios y enterradores del valor. Personalmente, creo que una de las empresas que más patentes hace al año (si no la que más) y que se ha reinventado varias veces a lo largo de su vida merece el beneficio de la duda. La media del capital que se gasta la compañía en I+D es de 6000 MM USD al año. Eso no implica que vaya a dar con la piedra filosofal de la innovación, pero como la lotería, comprar un boleto ayuda. Eso sí, no va a ser fácil en un entorno donde los mercados en crecimiento en los próximos años parecen estar ya ocupados por otros competidores bien posicionados. Una de las ventajas es que el management (tradicionalmente ésta ha sido una compañía absolutamente alineada con el accionista) sabe a dónde quiere ir, que es al software, cloud computing y al data analitycs. Por lo menos no se hacen ilusiones pensando que les basta seguir como hasta hora. Personalmente, el reciente movimiento limitando el programa de recompras a 5.000 MM USD para el próximo año, casi la mitad que el anterior, me gusta, puesto que en este momento es más importante invertir en las áreas de crecimiento que seguir mejorando las métricas contables de EPS por acción. En suma, yo soy levemente positivo acerca del buen fin de este enésimo "turn around", pero como en casi todos los casos, llevará tiempo y exigirá paciencia, no descartando que la veamos más baja en los próximos meses. Saludos.
ir al comentario
14/11/14 09:40
Ha comentado en el artículo La bolsa, mejor a largo plazo.
Muy buen post, en mi opinión de los más importantes en Rankia en mucho tiempo por sus implicaciones: parece claro que es estadísticamente más fácil para el inversor retail tener un “edge” en plazos más largos, y creo que ese es uno de los pocos lujos que nos podemos permitir en relación con inversores mas institucionales cuya visión a menudo es mas cortoplacista. Personalmente haría dos matizaciones: la primera, que sería interesante hacer el ejercicio utilizando un Total Return Index, que entiendo ha de mejorar los resultados. La segunda, que ese sesgo alcista de la bolsa ha de entenderse vigente para mercados que por valoración no sean una absoluta burbuja, como el NIKKEI 225 en la década de los 80, por ejemplo. Saludos.
ir al comentario
12/10/14 12:18
Ha comentado en el artículo Al Dax le ha picado el bichito del ébola
El Russell 2000 también tiene la misma figura, una cabeza con hombros que empezó a formarse a finales de enero de este año. Sin embargo, sería la primera vez que se produce un mercado bajista con una curva de tipos como la actual, que para nada presenta el aplanamiento o la inversión propia de un "tightening" de la FED. Así que tenemos de momento dos elementos contradictorios. Veremos hacia dónde se define la tendencia al final. Saludos.
ir al comentario
06/10/14 21:35
Ha comentado en el artículo Eurodisney debe tener problemas
Lo bueno de comprar DIS es que adquieres dos negocios diferentes, pero complementarios. Y con toda la merecida reputación de la actividad temática y de películas infantiles, con su correspondiente merchandising, creo que me quedo con ser dueño parcial de la ESPN y todos sus derechos de retransmisiones deportivas en USA. Por cierto, no sabía que en su momento se barajase Sevilla como sede de Eurodisney, y no estoy muy seguro de que hubiera resultado mejor ubicación que París, al menos en términos climáticos. De junio a Septiembre un parque de ocio en estas latitudes o es acuático, o no es, como ha demostrado el poco edificante caso de Isla Mágica (la Isla del Tesoro, para algunos gestores de cajas locales). Un saludo.
ir al comentario
03/10/14 10:48
Ha comentado en el artículo Value con W, entrevista exclusiva con Walter Scherk
Interesantísima entrevista, enhorabuena a ambos. Claramente "food for thought". Me ha sorprendido algo, no obstante, el tono escéptico respecto a IBM, fundamentando en la tesis de la ausencia reciente de crecimiento. Eso es cierto, pero no sé hasta que punto se está aquí minusvalorando el potencial de reinvención de esta compañía, algo que historicamente ha demostrado en más de una ocasión y, sobre todo (lo anterior es ciertamente un futurible) la mejora en términos de márgenes operativos y el ritmo de recompra de acciones (otra década más similar a la anterior y nos vamos a quedar casi sin free float). No sé cuál es tu opinión al repecto. Disclosure: Accionista de IBM. Un saludo.
ir al comentario
13/09/14 11:05
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: la mayor decepción
Bueno, mucho ánimo. Paramés y su gente también han caído en esta "value trap", por no mencionar otra como Portugal Telecom. Al final lo que queda es el resultado global y, sobre todo, seguir una metodología sana durante el tiempo suficiente, que es bastante. Comentando con un colega del sector, detectamos cierta "burbuja epistemológica" en el área del value investing, en el sentido de que, de repente, ha eclosionado el número de información, blogs, seguidores y referencias de inversores que siguen esta filosofía de inversión. Yo creo que eso en sí es bueno, porque bien aplicado en sus plazos necesarios, no deja de ser una metodología defensiva y racional, aumentando sustancialmente las posibilidades de obtener rentabilidad consistente a largo plazo por encima de la inflación. Hay quien afirma, aunque yo no llego a tanto, que la única manera de invertir en el mercado de manera exitosa es haciendo value investing en alguna de sus versiones. El problema llega (y nos ha pasado a todos) cuando pensamos que estamos haciendo value investing al mirar por el retrovisor los últimos 10 años del Morningstar, ver que el ROIC es mayor que el WACC estimado y proyectar eso hacia los siguientes 10 años. Y no es un mal inicio, porque el pasado te dice muchas cosas, pero ultimamente tengo la percepción de que muchas personas piensan que el value investing es más sencillo de lo que realmente es, y requiere menos esfuerzo, medios económicos, tecnológicos y temporales de lo que realmente requiere para realizarse como se debe hacer. Y parte de esa tendencia obedece, en mi opinión, a una divulgación a veces simplificadora de la realidad que han hecho, con la mejor de sus intenciones, inversores de éxito, biógrafos, hagiógrafos y exégetas varios de los primeros. En resumen, value investing sí, de hecho casi siempre, sí, pero teniendo claro lo que realmente significa y quiere decir para nosotros esa filosofía de inversión.
ir al comentario
12/06/14 19:02
Ha comentado en el artículo Cuando las apuestas se pagan mejor que las Inversiones... (temporalmente)
Ummm...al igual que es poco recomendable invertir sin tener en cuenta el valor, también me parece reduccionista fiarlo todo a eso, y comprar, por ejemplo, empresas rusas o bonos de ese país porque están baratos en comparación con los de EEUU. Lo están, entre otras cosas, porque hay implícitos en ellos un riesgo geopolítico absolutamente aterrador y en aumento. Por otra parte, Rusia es un país en declive demográfico secular y muy dependiente de los precios de las materías primas, con un "gobierno corporativo" aberrante.
ir al comentario
03/06/14 07:27
Ha comentado en el artículo Subidos a los hombros de los gigantes. Warren Buffett: cómo valorar el mercado de forma precisa, sencilla y directa (II)
Coincido con Alejandro. Si vamos a elegir un único indicador como predictor de un período inminente de recesión en EEUU, quizás el que mejor ha funcionado en las últimas décadas ha sido la inversión de la curva de tipos; es decir cuando el spread entre el Tbond a 10 años y el Tbond a 2 años sea (de manera estadísticamente significativa) menor que 0. Saludos.
ir al comentario
15/05/14 13:48
Ha comentado en el artículo La madre de todas las burbujas
La relación entre inflación y productividad de los factores no está clara. En teoría, a mayor inflación debiera corresponder menor productividad, en proporción negativa. Sin embargo, los datos para España entre 1.985 y 2.011 muestran una moderada correlación positiva, del orden de +0,63 para todo el período, aunque disminuyendo al +0,20 en los últimos 10 años considerados. Lo que parece indicar que no son incompatibles posibles incrementos de la productividad junto con aumentos sostenidos de la inflación a la vez. De hecho, el crecimiento nominal del PIB es simplemente: Crecimiento productividad + Crecimiento empleo + Inflación. Si eso es mayor que el tipo medio de la deuda para todos los sectores es muy posible que el nivel de deuda global de la economía descienda. (El cómo se distribuya esa reducción entre el sector privado y público es otra historia, claro está).
ir al comentario
15/05/14 10:14
Ha comentado en el artículo La madre de todas las burbujas
La dinámica del desapalancamiento depende de varios factores. Es posible conseguir una reducción paulatina de la deuda siempre que el crecimiento nominal del PIB (real más inflación) supere al tipo de interés medio de la deuda, y en el caso del sector público, se acompañe con superavit primario. Por ejemplo, al finalizar la II Guerra Mundial, Reino Unido tenía una deuda total sobre PIB del 400%. Aparentemente, inasumible. En la práctica, una combinación de modesto crecimiento real (2,9%), elevada inflación (3,9%) y un tipo medio de la deuda de 5,9% dio como resultado una bajada del endeudamiento a finales de los 60, con un 146% sobre el PIB total. La deuda total bajó un 11% anual entre 1947 y 1696 como consecuencia de la combinación de mayor inflación y crecimiento económico. Yo creo que los tiros para salir de la situación actual van por la senda de potenciar la inflación, para que junto con crecimientos económicos reales modestos superemos el coste medio de la deuda, además referenciada a tipos más bajos, y poco a poco se vaya reduciendo deuda en términos reales y respecto al PIB.
ir al comentario
27/04/14 21:28
Ha comentado en el artículo Otra imagen que vale más que mil palabras
De hecho, un trader amigo suele decir que si cualquier profesional dedicara a formarse y actualizarse de manera habitual la mitad de tiempo que él dedica a su trading, se haría de oro en su profesión, o al menos, sería un profesional con una habilidad muy considerable. Intuyo que hay bastante de verdad en sus palabras, aunque como no tengo estadísticas significativas no lo puedo afirmar con rotundidad. También tengo la intuición de que hay un porcentaje considerable de gente que aspira a dedicarse al trading que, en realidad, ganaría más dinero a largo plazo perfeccionando su ocupación habitual u otras más afines a sus habilidades reales. Pero claro, el influjo del trading es fuerte, ya que hay pocas profesiones que, ejercidas de manera razonablemente exitosa, te permitan el grado de libertad personal que alcanzas con el trading. Cambiando de tercio y al hilo de lo que apuntas, vaya tela efectivamente con los "fill" del RUT y especialmente con los del NDX en los últimos meses. Dan ganas de pasarse al SPX, al futuro ES, o incluso explorar algún otro animalito radicalmente diferente como las opciones del VIX. Saludos.
ir al comentario
20/04/14 22:19
Ha comentado en el artículo Draw Down, como vivirlo e intentar superarlo
Ánimo y a seguir adelante. Y nunca olvidar que los mercados son dinámicos y siempre buscan mutar para destruirnos, en un proceso de creación destructiva típicamente schumpeteriano. Lo que anteayer funcionaba puede que hoy y mañana esté ya desfasado. Un saludo.
ir al comentario
07/04/14 22:17
Ha comentado en el artículo Pues sí, una imagen vale más que mil palabras
Jeje, sí Edinburgh, con alguna esporádica presencia en Glasgow. Y eso que no soy muy urbanita, realmente;-) Vivía al lado de los Meadows, y si te digo la verdad, alguna que otra vez me he sentido tentado de volver, aunque claro, eran otros tiempos, y como dice el adagio "no se ha de volver al sitio en que fuiste feliz". Un saludo, que vaya todo muy bien.
ir al comentario
07/04/14 09:21
Ha comentado en el artículo Pues sí, una imagen vale más que mil palabras
Hola, es muy interesante lo que comentáis, y desde luego el gráfico del post debería estar en la mente (y escritorio) de todos aquellos que aspiran a vivir del trading, o al menos a operar de manera regular. Es de lo más certero que he visto y resume perfectamente de manera gráfica el proceso y sus vicisitudes. Habiendo sido en su momento un expatriado, precisamente en Escocia también, no puedo dejar de estar de acuerdo con mucho de lo que decís respecto a las clases políticas y a la actitud respecto al emprendimiento. Pero en cualquier caso, hace tiempo que creo que se cumple aquella máxima de que los países tienen los gobiernos que se merecen, y que la clase política de cada país no es más que un reflejo de la voluntad y aspiraciones de sus ciudadanos. Es decir, España tiene los políticos que sus habitantes merecen, Suecia los suyos y Venezuela idem. Hay un factor, por otra parte, que a mí personalmente me inquieta respecto a irse al extranjero, por más que comprenda totalmente a quienes quieren o necesitan dar el paso. Todavía no conozco ningún caso en el que, pasado cierto tiempo, no se quiera volver a España, y eso por desgracia no siempre resulta posible en las mismas condiciones laborales que se tienen en el extranjero. Tengo a varios amigos y muchos conocidos en esa situación, que esperemos se pueda resolver si aquí llega un momento en que las cosas mejoren de verdad, en todos los sentidos. Saludos.
ir al comentario
13/12/13 20:36
Ha respondido al tema Opinión de los catalanes del foro
No soy catalán aunque trabajo para una empresa radicada allí. Dejando al margen el espinoso y controvertido tema de las balanzas fiscales autonómicas, cuya metodología es tan incierta como un movimiento browniano, mi opinión es que la solidaridad interterritorial ha de tener un límite tanto cuantitativo como temporal. Por muchas razones, pero sobre todo porque no ha contribuido ni un ápice a la convergencia económica entre autonomías dentro de España, finalidad última de la aplicación de ese modelo redistributivo que se ha demostrado ineficaz a esos efectos. Al contrario, probablemente este modelo fiscal constituye una de las rémoras para el desarrollo endógeno de ciertas regiones de España. Por tanto, a mí no me resulta extraño el creciente malestar en Cataluña por dicho modelo fiscal, máxime cuando algunos regímenes forales disfrutan de una financiación a la carta y diferencial, amparándose en anacronismos históricos consagrados en la Constitución. Distinto es que para llegar a ese status quo se busque la independencia de hecho y derecho, algo respetable desde el punto de vista emocional, pero que desde otros aspectos, entre ellos sin duda los económicos, viene a generar muchísimos más problemas de los que pretende resolver.
Ir a respuesta
12/12/13 13:32
Ha comentado en el artículo Soy Minero
El carbón en USA es actualmente, junto con la educación "for profit", de los sectores más complicados y con menos visibilidad, lo que resulta congruente con las cotizaciones. ACI en concreto tiene una miríada de riesgos asociados,tanto sectoriales frente a los que no puede hacer gran cosa, como el propio precio del carbón, la posibilidad de sustitutivos menos contaminantes, o la legislación cada vez más "green" en USA, hasta intrínsecos, que van desde sus operaciones en los Apalaches centrales, más costosas y con mayores riesgos geológicos que las de River Basin, la dependencia de sólo dos compañías de ferrocarril para evacuar producción (un duopolio como proveedor core nunca es una buena situación)o el sobreprecio pagado en 2011 con la adquisición de International Coal Group, compra cara (11 veces EBITDA!!), dilutiva en cuanto a valor para el accionista y con los consiguientes riesgos de ejecución y distracción para el management. Es posible que a los precios actuales el mercado haya descontado en exceso todos estos riesgos, aunque en mi opinión, el principal catalizador ha de ser una subida sustancial del precio del carbón, factor externo sobre el que la compañía no puede ejercer mucho control.
ir al comentario

Lo que sigue Kotelnikovo

Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar