FCC: su estructura accionarial deja menos del 5% del capital en libre circulación, cifra minúscula que impide una correcta formación de preciosAlphavalue/ Divacons | Antes conocida por verter cemento y construir condominios, la constructora y concesionaria española en 2024 volvió a centrarse en las dos cosas sin las cuales ninguna ciudad puede funcionar: recoger la basura y abrir el grifo, dos de los servicios más defensivos y predecibles de cualquier entorno urbano. Su negocio de residuos, de 3.400 M € y creciendo al +11,5%, está levantando plantas de generación energética a partir de basura desde España hasta Reino Unido, mientras que su división de agua , que crece un +8,5%, suministra agua potable por toda Europa, EEUU y Oriente medio. En conjunto, estos servicios representan el 85% del grupo, respaldados por contratos vinculados a la inflación que pagan en épocas de bonanza o recesión.Para los inversores, FCC parece la elección perfecta en un mundo de incertidumbre económica y geopolítica: márgenes del 15%, gran visibilidad y una cartera de pedidos que actúa como un refugio seguro para los próximos años. Sin embargo, la estructura accionarial de la compañía deja muy poco margen para que los accionistas se beneficien de esta joya. Bueno, excepto probablemente, uno.Buenos fundamentalesLa concentración en servicios (residuos y agua) ha sido una bueba jugada respecto al negocio constructor y cementero, además de la internacionalización de los mismos. La cartera de pedidos publicada en el 3t25 es excepcional (49,7 Bn € +7,3% anual) y aporta visibilidad.Acción de bajo crecimientoA pesar de sus avances y de una transformación operativa evidente el perfil bursátil de FCC sigue siendo inusualmente estrecho con un free float de 3,56%. La compañía tiene una capitalización de mercado de unos 5.100 millones de euros y apenas se negocia a pesar de operar en sectores que normalmente atraen a grandes inversores institucionales.Su cotización ha ido mejorando de forma constante, pero muy lentamente a largo plazo. La subida desde 6 euros por acción hasta unos 11 euros por acción ha llevado siete años un recorrido que equivale a un crecimiento anualizado de solo alrededor de 8% respetable, pero lejos de lo que suele premiar el mercado tras una transformación estratégica completa, incluso el rebote del 30% este año desde los 8 euros por acción deja la acción todavía por debajo del nivel que implicaría su fortaleza operativa.La razón es estructural. FCC está controlada de facto por el empresario mexicano. Carlos Slim cuya sociedades inversora Carso y operadora de empresas Carso junto con la histórica accionista estercoplowitz, pues en alrededor del 95% de la compañía, eso deja menos del 5% del capital en libre circulación, un volumen minúsculo que excluye la demanda institucional e impide una correcta formación de precios. El volumen diario medio es de apenas 19.750 acciones que equivale al 0,004% de los 472,99 millones en circulación en mercado parece tranquilo solo porque casi nadie opera laboral. La valoración acaba dependiendo de quien aparece a comprar o vender cada mañana, no del verdadero valor del negocio.
