Vamos a analizar una de las dos ultimas empresas que han entrado en la cartera modelo, Obrascon Huarte Lain, mas conocida por OHL:
FACTORES CUALITATIVOS
Sector y descripción de la compañía: La compañía suele ser clasificada en el sector de la construcción, pero le pasa algo parecido a Acciona, que su negocio principal ha dejado de ser la construcción. Si analizamos sus resultados, vemos que gracias al giro dado a sus negocios en los últimos 10 años, actualmente su negocio principal es el de las autopistas de peaje, principalmente en Brasil y Méjico
Directiva: El presidente desde septiembre de 1991 es Juan Miguel Villar Mir, es doctor en ingeniería de caminos y fue vicepresidente y ministro de economía en el primer gobierno tras la muerte de franco. Ha demostrado una gran visión empresarial, creando OHL con la compra de Huarte y Lain en la crisis inmobiliaria del 92, saliendo del negocio de construcción residencial varios años antes de que estallase la actual burbuja inmobiliaria, internacionalizando la constructora e invirtiendo en países en desarrollo como Brasil o Méjico. Sus hijos son consejeros y vicepresidente de la compañía.
Accionistas: Es el principal accionista con mas del 60% del capital social, de hecho en la actual bajada de agosto invirtió casi 40 millones de euros en acciones de la compañía para llegar a superar este 60% del capital.
Trato al accionista: Al tratarse de una empresa "familiar" lógicamente cuidan de los accionistas, ya que es cuidarse a ellos mismos. Como único "pero" el dividendo es bajo, comparado con el resto de compañías del ibex ya que su objetivo es el crecimiento de la compañía y la inversión de los beneficios en la misma.
FACTORES CUANTITATIVOS
Vamos a estudiar los resultados al segundo trimestre de este año, haciendo una estimación a fin de año.
Capitalización: 1860 millones (99,7 millones de acciones)
Deuda: 5.000 millones. El aumento de la deuda fue el principal motivo para las fuertes caídas que ha sufrido el valor.
Bº Neto 2011 estimado: 210 millones. En el primer semestre del 2011 el beneficio había aumentado un 20%. Vamos a suponer que en el segundo semestre repite el resultado del 2010.
EBITDA 11 estimado: 1.100 millones. En el primer semestre del 2011 el ebitda ha aumentado un 21%. Vamos a ser igual de prudentes que en el punto anterior y vamos a suponer que en el segundo semestre repite el resultado del 2010.
EBIT 11 estimado: 800 millones. Misma estimación que para bº neto y ebit.
PER 11 estimado: 8,9
EV/EBITDA 11 estimado: 6,2
EV/EBIT 11: 8,6
Deuda/EBITDA 11: 4,5
Dividendos: 0,5€ por acción (2,7%).
En resumen, tenemos una compañía muy bien gestionada, con un fuerte crecimiento, en el que el principal peligro es un nivel de deuda alto, pero que al tratarse de una compañía con el 80% de su ebitda procedente de las concesiones, creo que es manejable.
Saludos.