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141 años del Dow Jones ajustado: dividendos, inflación y costes reales
Comparto un análisis que me parece relevante para cualquier inversor a largo plazo.
He construido la serie completa del DJIA desde enero de 1885 hasta junio de 2026 — 1.698 meses de datos — ajustando tres variables que habitualmente se ignoran juntas: dividendos reinvertidos, inflación CPI real (FRED) y costes históricos estimados por época.
El resultado principal: alfa del 8,6% anual real sobre la inflación, calculado mediante regresión exponencial sobre la serie ajustada.
Algunos datos que destacan:
La diferencia entre invertir y reinvertir dividendos en 141 años es la diferencia entre multiplicar por 1.171x (solo precio) y 473.191x (TRI completo). El dividendo medio histórico del DJIA es del 4,3%, pero llegó al 8,5% en la Gran Depresión y cayó al 1,5% en la burbuja punto-com.
El ajuste de costes es metodológicamente lo más interesante: estimo costes del ~3,7% en 1885 (sin fondos índice, spreads enormes, intermediación cara) con extrapolación lineal hasta el ~0,5% actual. Aplicar un coste fijo moderno a toda la serie genera una parábola en escala logarítmica, no una recta — por eso el deflactor es necesario para una comparación honesta entre épocas.
Por décadas, los peores rendimientos coinciden con lo esperado: 1930s (-0,07%/año, Gran Depresión), 2000s (+1%/año, entre el 11-S y la Gran Recesión). Los mejores, en los 1880s, 1950s y 1990s, con retornos anualizados superiores al 18%.
La elección del DJIA sobre el S&P 500 tiene sentido metodológico: el S&P 500 no tiene serie continua y comparable antes de los años 50. El DJIA, con su precursor de Charles Dow, permite 141 años de análisis consistente.
El dataset tiene 1.698 filas de datos mensuales. Fuentes: MeasuringWorth, FRED/Federal Reserve, Shiller/Yale y Cowles Foundation. Para uso educativo — no constituye asesoramiento financiero.
¿Alguno ha hecho análisis similares con ajuste de costes históricos en otras series? Me parece una variable poco trabajada en los análisis públicos disponibles en español.
https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vQNhvp7ktf81V5XLab9PxJXfB1MoN395UupEeM8XOG0vliW-8x5G8501ScLVP3GQeDRzCU-FLaTO4CP/pub?output=ods
aqui teneis el excel. podeis modificarlo cambiando el deflactor del coste. ver hoja de tutorial
aqui teneis el excel. podeis modificarlo cambiando el deflactor del coste. ver hoja de tutorial