Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor

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Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor
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Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor
#1

Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor

Hola,

Estoy mirando los Fondos Estratégicos de MyInvestor, y no tengo nada claro el tema de la "comisión de exito" del 9%, y de que forma se calcula, etc...

Por ejemplo, para el Fondo Equilibrado, LU1697016878, y accediendo al sitio https://www.andbank.es/andbank-wealth-management/fondos/ , accedo al documento "Folleto" (internamente se denomina PROSPECTUS AND MANAGEMENT REGULATIONS SIGMA INVESTMENT HOUSE FCP – Multiperfil Equilibrado), y en la página 160 se puede leer :

PROSPECTUS AND MANAGEMENT REGULATIONS SIGMA INVESTMENT HOUSE FCP – Multiperfil Equilibrado

The Investment Manager may receive for SIGMA INVESTMENT HOUSE FCP –
Multiperfil Equilibrado a performance fee, paid annually, based on the net asset
value (NAV), equivalent to 9% of the positive excess of the net return of the Sub-
Fund over the Euribor 3 months. Should the Euribor 3 months be negative, the
performance will be computed from zero. The performance fee calculation will also
take into account crystallisation.

The Performance Fee is calculated in respect of each accounting year (the
“Performance Period”), i.e. from 1st of January to 31st of December each year. The
first performance period for the Sub-Fund begins on the date of the launching of the
Sub-Fund.

The Performance Fee is calculated and accrued at each Net Asset Value calculation,
provided that the current Net Asset Value of the relevant Class of Shares is higher
than the High Watermark (as defined below), on the basis of the gross assets
determined on each Valuation Day after deducting all expenses, the management
fee (but not the performance fee) and adjusting for subscriptions, redemptions and
conversions (if applicable) on the relevant Valuation Day so that these will not affect
the Performance Fee payable.

Should the last Business Day of the relevant Performance Period not be a Valuation
Day, the Sub-Fund will calculate a special Net Asset Value on that Business Day in
accordance with the provisions set out in Article 16 of the Management Regulations
but for the sole purposes of calculating and accruing the Performance Fee for the
relevant Performance Period.

No requests for subscriptions, redemptions or conversions will be accepted on the
basis of the special Net Asset Value, excepted if the last Business Day of the
relevant Performance Period is a Valuation Day.
The Performance Fee is payable annually in arrears as at the end of each annual
Performance Period.

The High Watermark is a performance measure that is used to ensure that a
Performance Fee is only charged where the value of the Class of Shares has
increased in absolute terms over the course of the Performance Period. It is based
on the Net Asset Value of the Sub-Fund on the last Business Day of the
Performance Period. If no Performance Fee is payable at the end of the
Performance Period the High Watermark will remain unchanged as of the end of the
prior Performance Period. Notwithstanding the foregoing, the High Watermark will be
reset to the value of the Class of Share on the last Business Day of the Performance
Period after the third consecutive year the High Watermark has remained
unchanged.

The Performance Fee accrual will be included in the calculation of the Net Asset
Value per Share at which Shares will be subscribed and redeemed. However, if at
any Valuation Day, the current Net Asset Value falls below the High Watermark no
Performance Fee will be accrued in the daily Net Asset Value per Share. This will
remain the case until such a fall or “underperformance” has been made good.
Crystallisation of the performance fee occurs on the last valuation of each
Performance Period. Any performance fee due is payable out of the sub-fund to the
Investment Manager in arrears after the end of the Performance Period.
Accordingly, once the performance fee has crystallised, no refund will be made in
respect of any performance fee paid out at that point in subsequent Performance
Periods.

If there is a net redemption and/or conversion of Shares at any Valuation Day before
the end of the Performance Period, any accrued performance fee with respect to
such redeemed Shares will crystallise on that valuation and will then become
payable to the Investment Manager.

Por lo que yo he entendido (no soy un experto), en el siguiente caso...

Caso posible
Caso posible


en donde se parte de un High Water Mark(1) - en donde el Fondo cobró su comisión de éxito -, y el mercado evoluciona de tal modo que la mayor parte del año se situa por encia - incluso muy por encima - del HWM, pero que justo al final del año cae a un valor que es solo un poco superior al HWM - lo que implica el pago de la comisión de éxito, ya que ha superado el HWM.

Entonces tal como se explica en el reglamento, la comisión se habrá devengado/acumulado en cada día en la que se calcula el valor liquidativo y este supera el HWM, por lo que por muy poco que supere este HWM al final de año, se pagará una comisión de éxito enorme, ya que este devengo siempre suma (cero - si está por debajo del HWM), o lo que toque con referencia al Euribor a 3M (que se considerara cero, ya que es negativo).

Pués si es así, es bastante cuestionable, ¿no? ¿O me estoy equivocando en algo?

Es decir, en el caso ejemplo que he puesto, suponiendo que, por ejemplo, a final de año se supera del HWM(1) por un 0.01%, pero que durante el año este HWM se ha superado durante la mayor parte del periodo ... ¿cómo sería la comisión de éxito que cobraría el Fondo?

Gracias,
Lluis
#2

Re: Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor

Hola Lluis, el High Water Mark se utiliza para evitar que el inversor pague dos veces por la misma rentabilidad,  sólo pagará el 9% de comisión de éxito (de la diferencia entre la rentabilidad obtenida y el Euribor) cuando se supere ese High Water Mark. Se puede decir que es una medida de protección al inversor para que el gestor no se lleve al bosillo dinero por un desempeño deficiente.

Normalmente, se establece como High Water Mark la rentabilidad más alta alcanzada por la historia del fondo, por lo que esa marca debería de ser dinámico y no constante como has dibujado.

Adjunto una imagen para facilitar la comprensión:

Espero haberte ayudado, saludos.
#3

Re: Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor

Hola,

Si, el concepto ya lo entiendo. La implementación que describen en el reglamento de MyInvestor/AndBank es lo que no acabo de comprender, o lo interpreto mal.

Dicen claramente que la comisión se devenga cada día (en el que se calcula el valor liquidativo) siempre y cuando el VL supere el High Water Mark, y se adeuda a cuenta del resultado del periodo (de un año). Por lo tanto, entiendo que este prorrateo diario de la comisión de exito forma parte del cálculo del VL del fondo, no es algo que te cobran aparte, o que de repente hace que el VL del Fondo cambie significativamente el último dia del año.

 The Performance Fee is calculated and accrued at each Net Asset Value calculation,
provided that the current Net Asset Value of the relevant Class of Shares is higher
than the High Watermark (as defined below)
...

 The Performance Fee accrual will be included in the calculation of the Net Asset
Value per Share at which Shares will be subscribed and redeemed.
 

El HWM solo puede cambiar: a) El dia de lanzamiento del Fondo, b) El 1 de Enero de cada año, si supera la anterior marca, ya que el periodo de referencia que indican es de un año natural, c) El 1 de Enero cada 3 años, si el caso b) no se ha dado.

Por lo tanto, si no estoy interpretando mal, puede ser que se acabe pagando un importe de la comisión de éxito elevado (ya descontada del VL), porque durante el año el VL ha estado muy por encima del último HWM (que solo puede cambiar el 1 de Enero), y justo al final del año, el VL cae fuertemente e incluso no llega a superar el HWM vigente ¿?

En fin, es lo que interpreto que pone el documento legal, pero entre que es terminología legal en ingles y que no soy para nada experto en el tema, pués por eso pregunto si lo que interpreto es correcto.

Es decir, ¿puede ser que la regla del HWM que establecen indique que dentro del año y diariamente, siempre que el VL del fondo supere el HWM, entonces se genera comisión de éxito (la parte proporcional), pero que si no se supera, ese dia no suma (ni resta!), con lo cual realmente no hay realmente nada que liquidar a final de año por dicha comisión de exito, pués ya se ha cobrado/descontado del VL, y simplemente al final de año se reestablece - si hace falta - el HWM?

No digo que sea así en general, pregunto si es así como lo ha establecio AndBank en las Carteras de Fondos Perfilados.

Gracias,
Lluis
#4

Re: Comisión de exito Fondos Estratégicos MyInvestor

Hola Xiaoying Zhou,

Lo que indicas es correcto.... pero estás usando un periodo de referencia mensual para "cristalizar" el High Water Mark. 

Por lo que interpretó del reglamento de AndBank, el periodo de referencia es ANUAL, por lo que el HWM solo puede cambiar el 1 de Enero de cada periodo anual.

Saludos,
Lluis

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