España
Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan
Julián Pascual (Buy & Hold): "Con los mercados tan abajo, cuanta más liquidez, peor"
¿Es momento de mantenerse en liquidez?
No. Con los mercados tan abajo, cuanta más liquidez, peor. Al contrario, con mercados en máximos, sí que es prudente aumentar la liquidez
¿Cuándo crees que sería un buen momento para entrar en renta variable?
Ahora.
¿Tu valor favorito en la actualidad dentro de vuestro fondo?
CIE Automotive.
¿Un gestor al que admiras?
Mejor tres: Stanley Druckenmiller, Terry Smith y Chris Hohn.
Define tu estilo de inversión en tres palabras...
Calidad a precio razonable (cuatro palabras, lo siento).
¿Es la guerra de Ucrania y la crisis del gas peor que el Covid-19 para los mercados?
No lo sabemos aún. Si finalmente no se llega a un acuerdo con Rusia, sí que será peor porque, en ese caso, Europa tendrá que comprar energía a un precio sustancialmente más alto en el futuro.
¿Análisis técnico o análisis fundamental?
Fundamental.
¿Value o Growth?
Ambas son caras de la misma moneda, pero es mejor comprar empresas buenas que empresas muy baratas.
¿Cuál ha sido el mejor consejo que te han dado en tu carrera?
Sé paciente.
Si te pidiera una acción para invertir en ella y no venderla en 10 o 20 años... ¿cuál me recomendarías?
Brookfield, Microsoft…
La mejora de las expectativas de crecimiento económico y de inflación en general ha tenido un impacto positivo tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija en el comienzo de año. A tenor de los últimos datos económicos publicados, aumentan las posibilidades de que se consiga controlar la inflación sin provocar una recesión en las economías occidentales, aunque -tras la publicación del dato adelantado del IPC español de enero- aún existe el miedo entre los inversores de que se produzca un nuevo repunte de la inflación, por los efectos de los aumentos de precios de segunda ronda. Según la experiencia previa de anteriores periodos inflacionarios, el principal riesgo para el crecimiento y la inflación sería un nuevo aumento de los precios de la energía, especialmente del petróleo y del gas. Durante el mes de febrero será de especial importancia ver los mensajes del Banco Central Europeo y de la Reserva Federal de EEUU. Este mes ha comenzado la publicación de resultados empresariales del cuarto trimestre de las empresas cotizadas y, aunque por ahora han publicado resultados solo una de cada cinco compañías, lo que se ha podido observar es que las empresas están publicando un crecimiento de ventas mejor de lo esperado, pero con unos beneficios ligeramente peores de los esperados; por tanto, con una reducción de márgenes, afectados por la inflación. En la renta variable, el sector con mejor evolución ha sido el de tecnología y el sector con peor evolución ha sido el de energía y petróleo. El mercado de renta fija también ha tenido una evolución muy positiva, habiéndose reducido la prima de riesgo tanto en los bonos con grado inversión como en los bonos high yield y habiendo mejorado enormemente la liquidez, lo cual ha sido aprovechado por las compañías para emitir un volumen récord de bonos durante este mes
Lo que comenzó con la quiebra de SVB, debido a las pérdidas acumuladas por la fuerte subida de los tipos de interés en los bonos gubernamentales que este banco regional de EEUU mantenía en su cartera, ha generado una oleada de desconfianza sobre las entidades bancarias más débiles, tanto americanas como europeas. Esto ha llevado a que Credit Suisse, una de las entidades más grandes de Europa, haya tenido que ser absorbida por su competidor UBS tras la intervención del regulador suizo. Gracias al fuerte aumento de la solvencia experimentado por las entidades financieras desde la crisis financiera del 2008 y a los mensajes tranquilizadores de los reguladores financieros, los inversores han recuperado la calma y los principales mercados financieros han finalizado marzo con ligeras subidas. A finales de mes hemos conocido los datos adelantados de la inflación, los cuales han mostrado una fuerte bajada tanto en Europa como en EEUU, destacando el descenso en España hasta el 3,3%, su nivel más bajo en más de 18 meses. No obstante, el dato de la inflación subyacente, que no tiene en cuenta la variación de los precios de la energía y de los alimentos, ha bajado solo una décima hasta el 7,5%, lo que hace que aún existan dudas sobre si el Banco Central Europeo seguirá subiendo los tipos de interés en las próximas reuniones o si hará una pausa para ver la evolución de la inflación y la economía en los próximos meses. En el mercado bursátil, los inversores han decidido que otro sector que se puede ver afectado por la subida de los tipos de interés es el inmobiliario. Esto se debe al aumento del gasto en intereses que tendrán que asumir, a consecuencia de su alto apalancamiento financiero, conforme tengan que renovar los préstamos a los nuevos tipos de interés más altos. Estas previsiones han supuesto que el sector tenga el peor comportamiento en bolsa durante este mes y en el conjunto del año
La realidad está hecha de cisnes negros, no de elefantes rosas; sobreoptimizar te fragiliza y lleva al desastre
