Fondos gestión alternativa

http://www.elconfidencial.com/noticias/indice.asp?noticia=4&fecha_d=14/10/2004&dia_s=Jueves&psw=

LA GESTIÓN ALTERNATIVA ES RESPONSABLE DEL 20% DE LAS OPERACIONES QUE SE REALIZAN A DIARIO EN LA BOLSA ESPAÑOLA

Hay quien dice que los hedge funds son la mano negra que mueve los mercados. Se les culpa del encarecimiento del petróleo y de la volatilidad de las divisas... pero también son responsables de que la Bolsa suba. Según estimaciones del sector, en España mueven alrededor del 20% de la negociación bursátil diaria.

Por cierto, las Instituciones de Inversión Colectiva de Alto Riesgo (IICAR), como parece que se les denominará en España, no podrán invertir en materias primas, por lo que no se habrían podido beneficiar del tirón de crudo, que ha doblado su precio en los últimos 12 meses. En este caso, no se cumpliría el axioma que dice que lo que es malo para la economía es bueno para las finanzas, al menos en España.

Pese a esa especie de entelequia que son los hedge funds, estos productos tienen nombres y, detrás de los mismos, gestores. En Europa, por ejemplo, los grandes actores en este mercado son entidades francesas. Firmas como Barep (Societe Generale), Calyon (Credit Agricole-Lyonnaisse), Dexia, BNP Paribas, Adi o Systeia aparecen entre las principales.

Aunque de momento entre el 70% y el 80% de sus partícipes son clientes institucionales, se espera que en 2006 esta cifra sea sólo del 50%. Fuentes del sector señalan que “se trata de un proceso lógico. Primero entran en un negocio los institucionales, luego la banca privada y, por último, el pequeño cliente”.

De momento, el partícipe sólo podrá comprar IICAR a través de fondos de fondos y con un importe mínimo de 75.000 euros. Sin embargo, el futuro puede plantear escenarios inimaginables. De momento, en España, la gestión alternativa no puede apalancarse. No obstante, el nuevo reglamento permitirá que la inversión alternativa lo haga hasta una cifra equivalente a cinco veces el patrimonio.

Cifras que, en principio, asustan, aunque “el apalancamiento medio de los hedge funds a escala global es de 2,7 veces el capital, es decir, menos que el que muestran en sus balances algunas de las grandes empresas cotizadas”. Las mismas fuentes aclaran que “más del 50% de los fondos especulativos ni siquiera se apalanca”.

Aun así, el nuevo reglamento apenas dejará margen para invertir en una centena de estos fondos de los 8.000 que hay en todo el mundo. Entre otros criterios, se les exigirá publicación mensual del valor liquidativo, así como inversión en mercados de la OCDE, trayectoria histórica, tamaño, etcétera.

No en vano, hay que cumplir con unos criterios de control de volatilidad y preservación del capital que son las premisas de inversión en la mayor parte de estos productos financieros. Eso sí, casos como las quiebras de los hedge LTCM (escandalosa suspensión de pagos que tuvieron que afrontar varios bancos centrales) o Eifuku (caída a valor cero en cuestión de días) han hecho mucho daño a la industria.

Otros casos, como el del Quantum de Soros, han sido mal transmitidos, señalan dichas fuentes. El instrumento del financiero, que actualmente está en plena cruzada anti Bush, registró su fondo en 1968 y obtuvo rendimientos sostenidos del 30% anual. Cuando invirtió contra la libra, cuya caída forzó la salida del Sistema Monetario Europeo (SME), “aquello no fue un ataque especulativo, fue un simple aprovechamiento de un desequilibrio macroeconómico, lo que, en definitiva, no es más que otro estilo de gestión de los hedge”.