Efectivamente, la RF es todo menos fija.
Que su evolución depende de los tipos de interés es cierto dado que para un bono que ofrezca un interés determinado, si suben los tipos su valor en el mercado secundario caerá ya que los compradores se decantarán por los nuevos bonos (con mayor interés) en lugar de por éste. Pasa lo contrario si los intereses bajan. Pero cuidado, esto es así sólo si el resto de variables permanecen estables.
Sin embargo, la valoración de la RF depende de muchos más factores que la evolución de los tipos. Por ejemplo, depende de la calidad crediticia que tenga (no es lo mismo un bono alemán que uno italiano). Los bonos alemanes están en negativo pero, sin embargo, si hay inestabilidad económica es probable que suba la RF que lleve bonos alemanes y que baje la que lleve bonos italianos (como sucedió el año pasado).
También hay que tener en cuenta que no es lo mismo la RF gubernamental que la corporativa, la segunda mucho más correlacionada con la RV y, por lo tanto, puede no cumplir su función en nuestra cartera en caso de caídas de la RV.
Y cuidado con los fondos de RF que llevan mucho high yield. Puede que tengan un mejor comportamiento cuando la economía va muy bien pero pueden tener un riesgo elevado (quizás mayor que alguna RV y muchos sin saberlo) cuando la economía no va tan bien.
Saludos