Alguien que haga una pequeña traduccion de esto, es sobre Republic Services

http://seekingalpha.com/article/247933-just-one-stock-the-high-yielder-central-to-waste-industry-transformation

Hola Scoralstom

Si hubiera sido "pequeña" de verdad, te la habría hecho yo, pero no tengo tiempo ahora para traducir páginas.

Saludos,

Esa la tengo yo...cmo sueles decir tú.
Es el 7% del fondo de renovables que te comenté el otro día....
:
Visita de Gestión de Activos Costa del Este
Presentar una
artículo para
Si sólo se podía mantener una posición de valores en su cartera (largo o corto), ¿cuál sería?

La inversión más atractiva en nuestra actual cartera de Gestión de Residuos ( WM ). Creemos que las oportunidades de compuesto de capital con un margen saludable de la seguridad en la industria de los desechos (principalmente EE.UU.), y, específicamente, WM, son muy convincentes. Creemos que nuestros compuestos de capital en un 15% más de precio a partir de hoy, con una opción de compra gratuito que voy a explicar.

Waste Management Inc. proporciona servicios de gestión de residuos incluyendo la recolección, transferencia, reciclaje, recuperación de recursos y servicios de eliminación, y opera las instalaciones de residuos en energía. La compañía presta servicios a clientes municipales, comerciales, industriales y residenciales a través de Norte América.

Antes de hablar sobre el fondo - ¿Cómo fue su proceso de inversión de origen WM?

Nuestro proceso de clasifica tres tipos de inversiones que hacemos: piensos compuestos, las transformaciones de la industria y los entrenamientos. Tenemos la oportunidad de clasificar en la gestión de residuos como una transformación de la industria. inversión ejemplos anteriores en esta categoría: desmutualización de procesamiento de tarjetas de crédito (Visa ( V ) y MasterCard ( MA )), los carriles de Canadá (Canadian National ( CNI ) y Canadian Pacific ( CP )), los carriles EE.UU. (Burlington Northern, CSX y Norfolk Sur ( NSC )), y los EE.UU. revestimientos del suelo (Shaw ( BRK.A ) y Mohawk ( MHK )).

Dentro de nuestra categoría de transformación de la industria, mantenemos una serie de fuentes que se ven las cosas tales como la capacidad de salir de una industria oligopólica entornos competitivos, manipulación de precios estructurales existentes de una desmutualización, y la dinámica de precios de energía.

transformaciones de la industria son una gran fuente de mispricings, como participantes en el mercado tienen dificultades para ver el cambio. Los inversores tienden a extrapolar el pasado. transformaciones de la industria crear un cambio real para las empresas que han evolucionado por selección natural, y por lo tanto el resto de jugadores están motivados y son incentivados a actuar racionalmente. El principal impulsor podrás ver en las transformaciones exitosas son los beneficios de los precios en desarrollo, y ventajas de escala que se hagan plenamente efectivos. Esto impulsará la expansión del margen y crear una "palo de hockey" efecto de retorno sobre el capital invertido (ROIC). Los inversionistas y analistas de mirarse en un espejo retrovisor, sesgados por años de cómo la industria ha operado, tienden a no ver el punto de inflexión.

¿Puedes caminar con nosotros a través WM como transformación de la industria?

La industria de los residuos en los EE.UU. se encuentra en un punto de inflexión, después de un largo período de diez años de consolidación. Dos jugadores, de Gestión de Residuos y Servicios de la República ( RSG ), ahora controlan cerca del 40% de la industria. La parte restante está contenido por los municipios y los operadores regionales.

Municipios siguen externalizar este al sector privado debido a limitaciones de coste y su ineficiencia en la clasificación de residuos para extraer el valor del material. Esto también tiene un beneficio secundario medioambiental de reducir los residuos a un suministro limitado de los vertederos.

Los operadores regionales también sufren la misma falta de experiencia y continuar hasta la salida a través de la evolución darwinista y la adquisición. La estructura oligopolística restantes de este sector podrán disfrutar mejoras en los márgenes impulsada por significativos incrementos de precios y medidas y la contención de costes (beneficios de escala). Yo no califico como un gran negocio en una gran industria, pero sin duda es un buen negocio en un sector que se verá mucho mejor que lo ha hecho en el pasado. Rendimiento del capital invertido son atractivos.

Más allá de una estructura industrial consolidada, se puede elaborar en la ventaja competitiva de WM?

WM es un castillo con un foso que recibe más y más. Vemos la obsolescencia tecnológica muy poco riesgo en la industria de los residuos más allá de las mejoras de eficiencia. El foso se ensancha debido a la extracción de valor de los residuos se vuelve más compleja y requiere de escala (reciclaje / aparatos de selección avanzada, conversión de residuos en energía, de gas de vertedero en energía o combustible para alimentar la acera WM / vehículos comerciales, etc.) "No en mi patio trasero," ventajas.

¿Cuáles son los datos esenciales que están siguiendo de esta inversión?

Precios más importante será fundamental para nuestra tasa interna de retorno de resultados. Creo que WM tiene la oportunidad de extraer 3% los aumentos de precios constantes a través de su coste unitario de inflación propia variable en los próximos cinco años compuesto.

Si asumo zero mejora el porcentaje de volumen, que equivale a un crecimiento del 17% de los ingresos de propietario en los próximos cinco años compuesto. Si asumo un 2% las subidas de precios adicionales (netos de los costes unitarios) y no el crecimiento del volumen, que equivale a un 15% de crecimiento compuesto de los ingresos del propietario.

Estás esperando que no hubo aumentos en el lado del volumen de producto de desecho?

El volumen es una bola de shin-alto rebote. Mientras que los volúmenes han ido mejorando a partir de 2009 bajas, vemos volúmenes mejorar moderadamente con el tiempo. No esperamos que los volúmenes de construcción de volver pronto, pero el volumen debe servir como un viento de cola para las ganancias en el futuro, y no un viento en contra de estos niveles.

Es el actual equipo de gestión capaz de asistencia en el estadio de este negocio y su oportunidad?

Tengo una impresión positiva de la ética y la integridad del equipo de gestión actual. Estoy particularmente impresionado con el CEO, Dave Steiner. Creo que siguen a la posición de esta empresa en el largo plazo a expensas de los beneficios orientación plazo corto. Ellos están comprometidos con la excelencia de fijación de precios y ser un líder en la fabricación de un progreso real en la lucha contra el cambio climático, que será un esfuerzo añadido de valor para los accionistas, clientes y la comunidad mundial.

¿Tiene el negocio de generar flujo de caja libre?

Sí, el flujo de caja libre es de aproximadamente $ 1,3 mil millones. Tienen una historia de la difusión de la mayor parte de dinero en efectivo libre como los dividendos y recompras de acciones.

Hable con nosotros un poco sobre el dividendo, sino que parece ser una buena productora?

Esto es definitivamente una historia de flujo de efectivo libre para los accionistas. Esperamos sanos devuelve adicionales sobre el capital invertido a través de dividendos y recompras de acciones. Gestión incrementado el dividendo de $ 0.34 el 16 de diciembre, de $ 0,31. Esto equivale a una rentabilidad por dividendo indicado de 3,66% (utilizando el precio actual de $ 37.15). Ellos han estado creciendo el dividendo en un 10% compuesto en tres años.

¿Cómo valora la oportunidad?

La capitalización de mercado de capital es de $ 17,3 mil millones. Tienen plazo préstamos obtenidos a largo de $ 7.7 mil millones. WM actualmente se cotiza a un 7,5% en efectivo rendimiento de libre circulación. Mi rango de flujo de caja libre de las tasas de crecimiento - de la jurisprudencia al caso de tener toro - rango de 8% a 20%. Mi hipótesis de base conservadora caso equivale a un 15 % de TIR de precios de hoy, con un margen saludable de seguridad.

Accionistas amor ingresos, pero el flujo de caja libre sólido plantea la pregunta: ¿No hay alternativas de inversión atractiva por el dinero, en esta industria? Y estos dos gigantes de los residuos tienen miles de millones en deuda (deuda / patrimonio neto de 147 para WM, de 89 años de la República).

Posterior a la consolidación, WM y RSG tienen deuda, pero la deuda manejable. Así, los $ 1.3 mil millones podría ser utilizado para hacer más adquisiciones, pagar dividendos o recomprar acciones. Ellos no están haciendo un montón de adquisición, por lo que están pagando parte de la deuda, pero el uso de la mayor parte del dinero gratis para la recompra de acciones y pagar un dividendo muy fuerte.

El crecimiento de cuota de mercado será más salir de los municipios de la industria debido a problemas de presupuesto económico y las cuestiones de eficiencia que por la adquisición de más, nos sentimos. Algunos Regionales seguirán siendo consolidado, sino que serán tácticas.

Usted ha mencionado anteriormente algunos "opcionalidad" en esta idea. ¿Qué te refieres?

El cambio climático ha pasado a segundo plano a la crisis económica que estamos tratando. WM y RSG se encuentra a la vanguardia de la lucha contra el cambio climático como los rellenos sanitarios emiten la mayoría de los efectos nocivos de los gases de efecto invernadero como el metano. Escribí un artículo sobre este llamado " La Cuarta R ": r eCover . El gobierno de Obama realizó una campaña en la que se han visto incentivos reales para el cambio - que quedó en suspenso cuando la burbuja de crédito implosión.

Tenemos que hacer frente a las emisiones y los residuos de la industria - a través de los procedimientos de recuperación y reciclaje - será capaz de hacer grandes avances en este. Las inversiones WM ha hecho en "conversión de residuos en energía" son impresionantes, aquí en los EE.UU. y con una inversión reciente en China. Estamos pagando muy poco por esta opción de compra. Podemos propia esta oportunidad directamente a través de Covanta ( CVA ), pero nos encanta este activo en WM.

¿Qué piensa usted acerca del efecto sobre WM de una verdadera ola nacional de recortes en el presupuesto municipal? Que tiene la posibilidad de alterar gravemente el paisaje de las industrias pasando por la transformación en el espacio público y el privado.

Como dije, municipales no puede continuar para ejecutar el servicio de residuos de manera eficiente y no se puede extraer valor a partir de residuos tan eficientemente como los jugadores más grandes en esta industria. Los gobiernos estatales estarán saliendo de la industria de los desechos por completo el paso del tiempo y el negocio va a ir a la oferta. Creemos WM verá la mayor parte de estos contratos debido a su escala y todo-en ventajas. No puede ver el aumento de los precios mismo en algunos municipios que ven en otros contratos residenciales y comerciales, sino que serán capaces de conducir precio efectivamente.

¿Nos puedes contar un poco en los otros ejemplos de la transformación con éxito?

La desmutualización de los procesadores de tarjetas de crédito fue un libro de texto transformación precio erróneo, ya que los procesadores eran administrados por los bancos miembros y luego se les dio incentivos capitalista para funcionar como negocios - la excelencia de fijación de precios y expansión de margen se produjo. Esta fue una inversión muy rentable para nosotros y ha madurado en un mezclador.

Un ejemplo de una transformación en las entradas medias que hoy estamos expuestos a los EE.UU. es rieles. La mejor descripción de esta que puedo compartir con ustedes es citan Charlie Munger de Wesco en la reunión de 2007, que resume la transformación del ferrocarril y de él y Warren Buffett, habida cuenta de que la perfección:

" Ferrocarriles - ahora que es un ejemplo de cambio de nuestra mente. Warren y me han odiado ferrocarriles toda nuestra vida. Son intensivos en capital, fuertemente sindicalizados, con algunas normas de trabajo que, muy regulados, y largo compitió con una desventaja comparativa frente a la industria del transporte, que tiene un método muy eficiente de propulsión (motores diesel) y la libre utilización vía pública . Los ferrocarriles han sido un negocio terrible y han sido pésimo para los inversores. Hicimos finalmente cambiar nuestras mentes e invertido. Echamos un vistazo a nuestros paradigmas, pero lo hizo demasiado tarde. Deberíamos haberlo hecho hace dos años, pero estábamos demasiado estúpido para hacerlo en el momento más ideal.

" Hay un dicho alemán: El hombre es demasiado pronto viejo y demasiado inteligente tarde. Estábamos demasiado tarde inteligentes. Finalmente se dio cuenta de que los ferrocarriles tienen ahora una ventaja competitiva enorme, con un stack vagones dobles, guiados por ordenadores, móviles y más producción más de China, etc Ellos tienen una gran ventaja sobre los camioneros en las clases grandes de los negocios. Bill Gates cuenta de esto años antes de nosotros - que invirtió en un ferrocarril de Canadá e hizo un 800%. Quizá Gates debe gestionar el dinero de Berkshire. [Risas] Este es un buen ejemplo de lo difícil que es cambiar la mente y cambiar el pensamiento arraigado, pero al final hicimos el cambio. El mundo cambió, y demasiado poco a poco, nos dimos cuenta de esto. "

Déjame adivinar, Gates está implicado en la transformación de residuos también?

Ellos son absolutamente. Pensamos muy bien de el equipo de Cascada encabezado por Michael Larson asignación de capital para Bill Gates y la Fundación Gates. Es interesante ver lo que los asignadores de capital muy inteligente con el capital a muy largo plazo, sin incentivos para asignar el capital para cumplir con bogies trimestrales rendimiento. Cascada de Inversiones posee el 15% de la RSG - Larson está en el tablero - y la Fundación Gates más del 4% de WM.

Gracias por compartir esta decisión con nuestros lectores. ¿Algún comentario final?

Usted es bienvenido. Si bien nos sentimos inclinados a hablar de esta idea que estamos significativa inversión con inversores de valor como de mente, alentamos a las partes interesadas a hacer el trabajo necesario. transformación de la industria puede tomar años para trabajar o no trabajar.

La buena noticia para las acciones que está comprando hoy en día es que el precio de las acciones ha de disfrutar de la realización de lo que depara el futuro para los jugadores oligopolio que han surgido en esta industria. Espero que los lectores comprendan que aún están activos en estas posiciones y que se atreven a compartir detalles adicionales sobre nuestros modelos de WM y RSG, además de los conceptos básicos destacó.

Divulgación: Largo WM .

Leer más Justo archivo entrevistas »
evidente que ahora está por la labor de " suministro de aguas , renovables y medio ambiente".
http://www.republicservices.com/

Saludis

Ahí va una , pero muy chapucera...
¿no tienes traductor de Geogle u otros?...
No me gustan, pero menos da una piedra.

Cachis no me seas tiquismiskis, yo tambien la tengo y la traduccion de google me lo pone en este caso mas dificil que el ingles y ya es decir.jeje.
s2