Resumen de 8 meses de Bolsa

http://www.elconfidencial.com/economia/noticia.asp?id=5809&edicion=30/08/2006&pass=

MERCADOS
Constructoras y eléctricas acumulan las mayores subidas de un Ibex en máximos de 2006; Sogecable e Iberia, a la cola

@Eduardo Segovia

El Ibex 35 marcó ayer su segundo máximo anual consecutivo, que también fue nuevo récord de los últimos seis años. El índice español acumula un alza del 13,16% en lo que va de año y se sitúa a sólo un 6,77% del legendario máximo histórico del año 2000, 12.968,5 puntos. Los valores que acumulan las mayores subidas son las constructoras y las eléctricas, con alzas que llegan a superar el 40%.

Como cualquier analista puede explicar, subir mucho en bolsa no es sinónimo de menor potencial alcista, ni viceversa. Que un valor suba más no significa que esté más caro, y este comportamiento puede estar justificado por unas grandes perspectivas de beneficios, posibilidades de OPA, una reestructuración, etc. Del mismo modo, que un valor caiga mucho no necesariamente implica que esté barato ni que sea una oportunidad de compra. Por análisis técnico, si un valor está en tendencia alcista puede seguir subiendo por mucho que haya ganado ya; y lo mismo pasa con las tendencias bajistas.

Las constructoras e inmobiliarias son las grandes triunfadoras de 2006 gracias al boom inmobiliario que no cesa y a las operaciones corporativas reales o imaginarias. Las mayores alzas anuales son para Sacyr (del 46%) y Metrovacesa (del 39% con la batalla de OPAs entre Rivero y Sanahuja). Acciona, FCC y ACS acumulan unas ganancias de entre el 25% y el 30%.

Pese a la subida, siguen manteniendo atractivos: Goldman Sachs destaca el sorprendente crecimiento de la actividad constructora y Société Générale apunta “al creciente peso de otras actividades ajenas a la construcción y la menor dependencia de la economía española y de un ciclo inmobiliario al borde de una fuerte ralentización”.

La otra gran fuerza motriz del Ibex se encuentra en las eléctricas, revolucionadas por las OPAs sobre Endesa. El alza acumulada por este valor es del 22%, y el resto del sector también se ha calentado, con ganancias del 25,2% para Iberdrola.

En el último mes se ha sumado un nuevo invitados al top de las mayores subidas de 2006: NH Hoteles, que se ha disparado el 28,9% gracias a los rumores de una OPA por parte de Hesperia, Barceló o Fadesa. También se han recuperado en agosto de su correcciones Gamesa y Sabadell, con lo que sus ganancias en 2006 alcanzan el 33,7% y el 29,5%, respectivamente. Y el banco catalán no está solo: Popular y BBVA vienen pisando fuerte, cómo no, también al calor de las especulaciones corporativas. El primero sube ya el 19,5% en 2006 y el segundo, el 18%.

Sogecable e Iberia, la cruz

Un Ibex en máximos no implica que suban todos sus valores, y encontramos dos decepciones muy claras: Sogecable e Iberia. La cadena de TV pierde el 23,3% en el ejercicio pese a su reciente recuperación, algo que los analistas achacan a su vuelta a pérdidas, la decepcionante evolución de los abonados de pago y las dificultades de Cuatro para crecer en cuota de mercado tras el efecto del Mundial y ante el reforzamiento de sus rivales. Respecto a Iberia, el alto precio del crudo y las huelgas de pilotos y de personal de tierra han provocado una caída del 15,3%. Por encima del 10% retroceden Abertis, por su OPA sobre Autostrade, y Prisa.

Entre los grandes valores, el peor es Repsol, que pierde el 8,2% en el año por la famosa reducción de sus reservas en un 25%, el enfrentamiento con el Gobierno de Evo Morales en Bolivia y la continuidad de los problemas en Argentina. Aunque Repsol está a años luz de las subidas de las grandes petroleras mundiales, impulsadas por la escalada del barril, su impacto en el Ibex queda anulado con creces por las eléctricas y las constructoras.

Por último, el gran lastre del Ibex sigue siendo Telefónica, al igual que en 2005. El valor más recomendado por los analistas españoles y la “eterna promesa” de nuestro mercado no es que