Etf en euros referidos a subyacentes en dolares

Estos ETF estan protegidos contra el riesgo de divisa?
(imagino que no)
P.ej si manejo un ETF sobre el S&P 500 negociado en un mercado europeo,el valor sobre el que estoy realmente operando es el S&P convertido a euros o directamente en dolares?
gracias y saludos