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ACS (ACS): seguimiento de la acción

1,63K respuestas
ACS (ACS): seguimiento de la acción
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ACS (ACS): seguimiento de la acción
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#1201

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

 
Hola a todos 

Lo primero, esto no es ninguna recomendación de compra o venta, sólo mi opinión. 

La deuda de Abertis es alta, pero adjunto algunas matizaciones: 

-La capacidad de pagar la deuda no se mide nunca con respecto a tu beneficio, se mide con respecto al cash flow que generas en tu negocio (que es como hacen las agencias de rating por ejemplo, miden la “caja generada en la operaciones/Deuda neta”). Algunas personas simplificando utilizan el ratio Deuda financiera neta/EBITDA pero no el beneficio.

El beneficio es una magnitud contable y nada tiene que ver muchas veces con la caja real (dinero contante y sonante) que genera la compañía debido entre otras cosas a las amortizaciones, las depreciaciones, la variación del capital circulante, a si el capex de mantenimiento lo contabilizan como inversión o como gasto, etc. 

Además, la deuda de Abertis no la tiene que pagar ACS con su beneficio sino la propia Abertis con sus flujos de caja. 

-Abertis puede tener la deuda relativamente alta pero esa deuda no tiene recurso a ACS. Dicho de otra manera: si Abertis quebrara no se pediría a ACS que se hiciera cargo de la deuda proporcional a su 30%. Sólo Abertis respondería con sus propios activos. La deuda en Abertis es alta porque ACS y Atlantia se querían quedar con Abertis (que es una gran compañía) poniendo lo mínimo posible de dinero pues Abertis es enorme. 

Por otro lado, los activos de infraestructura como Abertis siempre tienen Deuda Neta/EBITDA alta porque son negocios muy estables y con concesiones a largo plazo (i.e. tienen un pequeño monopolio bien protegido como puede ser una autopista y lo pueden explotar por plazos muy largos - 20, 30 años o más, por ello puedes tener una deuda alta). La deuda la suelen tener a plazos largos (al tener una concesión a largo plazo los bancos y los bonistas te financian a largo plazo) y una parte importante suele ser a tipo fijo, por lo que si suben los tipos no te impacta inmediatamente en tus resultados sino que se tardaría años en sufrir el impacto. En concreto, ca. el 80% de la deuda de Abertis es a tipo fijo. Y la deuda tiene una duración media de 6,3 años. Aparte recordemos que Abertis tiene muy buen acceso a financiación por la calidad de sus activos y su generación de caja. 

Tengamos en cuenta un dato de la operación de Abertis: 

ACS pagó EUR 2.100 millones por el 30% de Abertis en 2018 y ya ha recibido ca. 1.000 millones en dividendos. Con el dividendo recortado por la pandemia espera recibir ahora 180 millones al año. Si todo sigue igual, en 5-6 años ya ha recibido en dividendos todo lo que desembolsó por su 30% de Abertis y todavía tiene un 30% de una compañía excepcional y muy estable. Y todo esto con el COVID de por medio. Otro confinamiento fuerte sí puede hacer daño pero como a casi todas las compañías del mercado

-Al comentar la presentación de resultados del 1T2021 se habla continuamente de la alta deuda de ACS pero se olvida mencionar que el pago de EUR 5.000 millones por vender COBRA deja a la compañía con caja neta de EUR 2.000 millones, no con deuda. El problema no es de deuda ahora, es de dónde invertir todo ese dinero (entre otras cosas).

También sobre la operación de COBRA se dice que “se deja de ganar dinero con el pago en diferido de EUR 600 millones”, pero esa es una estructura de “earn-out” (así se denomina en el mundillo) utilizada ampliamente en las operaciones de M&A. No es que dejes de ganar dinero, es más bien, “si me consigues estos hitos te doy otros 600 millones”. 

En fin lo dejo aquí para no “enrollarme” demasiado. 

 Un saludo y encantado de comentar con vosotros
#1202

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

Gracias por tu interesante aportación. A la espera de la futura e importante inversión de los 5000.
#1203

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

ACS vende sus redes eléctricas en Brasil a su socio Brookfield
Traspasa sus dos últimos activos en operación en el país al fondo canadiense 
 
Comentario
Florentino manifestó  que vende su división industrial a  la Francesa Vinci para concentrarse en el área de infraestructuras concesionales y de energías renovables. Pero no hace más que  vender concesiones. Ésta de Brasil, por ejemplo,  era de 30 años y muy mal  lo ha tenido que ver para venderlas. Si estos activos concesionales  estuvieran ubicados en Venezuela, Ecuador, Perú o Argentina se entendería,  pero estas infraestructuras están en Brasil y el negocio de  explotación de Redes Eléctricas es rentable, si no que se lo pregunten a REE. ACS es un valor que  cada día decepciona más. 
Y lo más importante  se desconoce el Plan Estratégico que va a seguir  una vez se embolse los cerca de 5.'000 millones de euros  en “cash” que va recibir de Vinci por su división industrial (Cobra + Cymi). Como haga una operación al estilo "Iberdrola", estamos apañados. Y si se apunta a todas las obras del programa de infraestructuras de Biden que salgan a subasta,  como  habrá mucha competencia, deberá de ofertar a la baja para que le asignen la concesión   por lo que los márgenes serán cero o negativos  y a rezar para  que se puedan recuperar  las pérdidas posteriormente durante el período concesional.
Llega un momento que por edad este tipo de personas tan distantes y tan poco comunicativas  que se creen "seres superiores"  tendrían que dimitir.
No me extrañaría que  este título siguiera goteando a la baja hasta los 18 €/acción
#1204

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

 
El Consejo de Ministros celebrado este martes ha dado 'luz verde' a la operación por la que ACS vende la mayor parte de su división industrial, Cobra, al grupo francés Vinci por unos 4.900 millones de euros.

Según informaron a Europa Press en fuentes cercanas a la operación, el Gobierno ha autorizado esta transacción, toda vez que la Comisión Europa también diese su visto bueno el pasado mes de octubre al concluir que la operación no planteaba riesgos para el espacio económico europeo.

Esta 'megaoperación' ya tiene más de un año de recorrido, después de que en octubre de 2020 el grupo presidido por Florentino Pérez anunciase que se encontraba en conversaciones con la compañía gala para venderle sus activos industriales por 5.200 millones de euros.

Finalmente, en abril de este año ambas empresas firmaron el acuerdo final de venta, en el que se establecía una contraprestación mínima de 4.930 millones de euros y una máximo de 4.980 millones de euros, compuesto de un pago fijo de 4.200 millones de euros y uno adicional mínimo de 730 millones de euros o de hasta 780 millones de euros.

La contraprestación acordada también contempla un pago variable máximo de 600 millones de euros en metálico por la división industrial (hasta el estado inicial de construcción) entre el 31 de marzo de 2021 y hasta los 7 años siguientes, prorrogable por 18 meses adicionales.

Además, ACS y Vinci acordaron crear una empresa conjunta a la se aportarán, a precio de mercado y una vez que estén terminados, conectados a la red y listos para producir, todos los activos renovables que desarrolle la división industrial, como mínimo, durante ocho y medio.

Vinci tendrá un 51% de derechos políticos y económicos y ACS el restante 49% de esta empresa, "un elemento esencial" de la creación de valor de la transacción para el Grupo ACS. 

#1205

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

Muy buen planteamiento de ACS. 

ACS con la venta de Cobra, que se puede entender como un negocio mas ciclico, podria ir permutando su perfil de empresa, obviamente ajustando el payout, pero cambiando las exigencias de valoracion. 

Algunas veces el mercado suele tardar en reconocer los cambios de perfiles en este tipo de empresas, aunque es cierto, que estos cambios suelen durar tiempo (en philips ya llevan 10 años) y en la mayoria, ni se da, ese tiempo yo lo llamo "consolidacion muerta" no es malo lo del adjetivo de muerta, muerta me refiero a que mientras cambia el perfil, el mercado no exige nada y suelen estar estables en cotizacion, me explico. 

Si ACS es un negocio constructor y de ingieneria, los PER 8 -10 serian muy comunes, al ser ciclico y de alta cantidad de intensidad de capital, es su naturaleza, como las automovilisticas, por ejemplo, que oscilan en per de 4 a 9. 

Pero si vendiese sus negocios ciclicos, y apunta a las concesiones, seria una ineficiencia exigir solo per 8-10 a un negocio mucho mas estable y predecible, el mercado podria ajustarlo, a per 15-16. 

entiendes por donde quiero ir ?, como lo ves tu 

de todas formas estos metodos de valoracion son de value old school, que ultimamente no ha dado buenos resultados.
#1206

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

Recompras de la semana pasada!!! Todo apunta a que cuando actualicen el % de autocartera estará rozando el 10%...
#1207

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

 
Cimic se ha adjudicado un nuevo contrato en Australia para realizar los trabajos de mejora y expansión de una carretera en Australia Meridional, que le generarán unos ingresos de 314 millones de dólares australianos (200 millones de euros).

La filial australiana de ACS se ha hecho con este proyecto a través de su subsidiaria CPB Contractors y en consocio con el Departamento de Infraestructuras y Transportes del Estado y las empresas australianas Aurecon y GHD, según informa la compañía.

Tanto el Gobierno federal como el de Australia Meridional aportarán al proyecto una financiación de 560 millones de dólares (350 millones de euros) para duplicar la actual vía de la carretera y, así, mejorar la seguridad y la conectividad y reducir la congestión del tráfico, así como apoyar el crecimiento económico de la región de Fleurieu Sur.

"Nos complace tener la oportunidad de llevar a cabo estos importantes proyectos, con el objetivo de reducir los tiempos de viaje y aumentar la seguridad de la comunidad local y los visitantes de la región de Fleurieu Sur. CPB Contractors entregará las obras con un fuerte enfoque en la seguridad, la calidad, el medio ambiente y en minimizar los impactos en la comunidad local", asegura el presidente y consejero delegado de Cimic, Juan Santamaría.

La duplicación de los carriles afectará a aproximadamente quince kilómetros de carretera en dos tramos distintos. Las tareas de construcción comenzarán a principios de 2022 y se prevé que estén finalizadas en 2024 

#1208

Re: ACS (ACS): seguimiento de la acción

Llevo tiempo detrás de ACS. Estoy esperando que pierda los 20€ pero no hay manera. 
Creo que si pierde los 21€ entraré. Me parece un empresón y muy buen precio de entrada para un cartera de dividendos a largo plazo.