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17/01/20 20:36
Ha respondido al tema Nicolas Correa (NEA)
Creo que sí que esta vez se han equivocado los de CimaCapital, vendiendo parte de su paquete de NEA.  Por análisis técnico se ve que  la curva de precios está en la parte superior del canal alcista con muchas probabilidades de salirse por arriba.Grafico NEA a 17 enero 2019Saludos.
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17/01/20 20:16
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Los analistas  predicen una fuerte caída para el lunes.  Dicen que su valor intrinseco es 2,5.Oleada de ventas: se acabó el momento dulce de FacePhi en BolsaPor   Cristina Hidalgo17/01/2020  https://www.merca2.es/facephi-bolsa/ 
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17/01/20 19:33
Ha respondido al tema Nicolas Correa (NEA)
He revisado el informe de Cima Capital del 4º Trimestre de 2019 y he visto que han reducido posiciones en Nicolas Correa. Dicen textualmente:En cuanto a las ventas de la cartera cabría destacar la desinversión en Elegant Hotels y Talgo, así como la reducción de las inversiones en Banca Sistema, Dea Capital, Nicolás Correa o Teekay como consecuencia de sus revalorizaciones recientes y la disminución del margen de seguridad y potencial de revalorización. (he resaltado en "negrita" a NEA)Este parrafo aparece al final del documento: https://cimacapital.com/wp-content/uploads/2020/01/Carta_4%C2%BATrimestre_19.pdf Cima Capital era un accionista importante. Deben de considerar que cada vez tiene recorrido al alza por disminución del potencial de revalorización. Se ve que no  han tenido en cuenta la irrupción de NEA   en el sector de las electrolineras.  Quizá también habría que ir pensando en reducir posiciones, sobre todo si logra pasar la barrera de los 5 euros y experimenta un importante rally alcista.
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17/01/20 19:13
Ha respondido al tema ¿Qué os parece Melía Hoteles (MEL)?
ANALISIS DE MELIA POR CIMA CAPITAL (En el  Informe trimestral 4º Trimestre 2019)  https://cimacapital.com/wp-content/uploads/2020/01/Carta_4%C2%BATrimestre_19.pdf El caso de Meliá es muy similar al de Elegant, puesto que en ambos casos ciertas incertidumbres temporales que podrían afectar al negocio tuvieron un impacto muy significativo en la cotización creando un descuento sobre el valor de los activos superior al 50%. Como saben, Meliá es uno de los operadores hoteleros vacacionales más importantes del sector. Meliá opera prácticamente 330 hoteles y 83.000 habitaciones. De los 330 hoteles gestionados un 17% aproximadamente son en propiedad, un 33% son vía contratos de leasing y un 45% mediante contratos de gestión. Según la última valoración independiente disponible, la cartera de activos en propiedad tiene un valor neto de deuda (NAV) de 3.500 €M, o lo que es lo mismo 15,2€ por acción cuando la acción cotiza actualmente a 8€. Desde nuestro punto de vista esta valoración del experto independiente es optimista pues fue realizada en un momento de mercado especialmente positivo para algunas geografías por lo que la hemos ajustado internamente a unas hipótesis ligeramente más conservadoras. La cartera de activos en propiedad de Meliá está compuesta por activos prime en sus respectivos mercados con:  Hoteles urbanos con localizaciones excepcionales en Madrid, Barcelona o París (como el Meliá Gran Fenix y el Meliá Castilla en Madrid).  Hoteles vacacionales en enclaves turísticos privilegiados y difícilmente replicables (como el Gran Meliá Palacio de Isora en Tenerife o el Paradisus Playa del Carmen y Meliá Caribe Tropical en Méjico y República Dominicana respectivamente). Adicionalmente a esta cartera de activos en propiedad, el accionista de Meliá también es dueño del negocio de gestión hotelera de la compañía. Este negocio está dividido principalmente en hoteles en leasing y en hoteles en modelo de gestión genera aproximadamente un 100-110 €M de beneficio operativo anual, lo que aplicando los múltiplos de compañías comparables tendría un valor de mercado de prácticamente 4,5€ por acción.  De esta forma a día de hoy podemos comprar acciones de Meliá con un descuento sobre el valor de los activos del 50% y adicionalmente ser dueños sin coste alguno de un negocio de gestión hotelera exitoso y rentable con una estrategia clara de crecimiento a largo plazo. En el siguiente gráfico se puede observar la evolución del descuento sobre el valor de los activos de Elegant Hotels y Meliá, y describe de forma gráfica la razón por la que invertimos en Elegant en 2017 y en Meliá en el último trimestre de 2019, coincidiendo con la desinversión en Elegant.  La compañía está gestionada por la familia Escarrer, familia fundadora y que tiene una participación del 47% en el capital y por lo tanto está alineada con el interés de los accionistas minoritarios. La compañía tiene un apalancamiento moderado en términos del valor bruto de sus activos después del proceso de desapalancamiento efectuado en los últimos años, lo cual limita mucho el riesgo de pérdidas permanentes en la inversión.  ¿Por qué hemos podido comprarla a estos precios?  La compañía ha sufrido ciertos contratiempos coyunturales en sus geografías más significativas como son el sargazo en las playas del caribe mejicano o el fallecimiento de turistas estadounidenses en resorts de República Dominicana, que han provocado caídas en las reservas en dichas geografías en los últimos meses.  La reincorporación de ciertos destinos turísticos mediterráneos como son Túnez o Argelia que habían estado penalizados en las últimas temporadas debido al riesgo de atentados terroristas.  La ralentización económica europea y su impacto sobre el turismo vacacional, unido al efecto del Bréxit sobre el turismo británico. Como pueden observar, a pesar de que todos ellos son problemas a monitorizar, su impacto en el valor de los activos a largo plazo no debería ser significativo, pues no altera en nuestra opinión los factores diferenciales de la oferta hotelera del grupo Meliá.  Desde CIMA Capital hemos sido activos proponiendo al equipo gestor la posibilidad de aprovechar el fuerte descuento existente en la cotización para realizar la venta de algún activo significativo (y en el que exista un fuerte interés en la actualidad, cómo son los activos urbanos de Madrid), y realizar posteriormente una recompra de acciones, que con el actual descuento sobre los activos generaría un gran valor para los accionistas. A pesar de que actualmente parece que no entra en los planes de la compañía vender alguno de los activos más relevantes, la compañía anunció recientemente una recompra de acciones de €30M que va en la buena dirección. Teniendo en cuenta todo lo comentado previamente, consideramos que la compañía tiene un potencial del 100% sobre su precio actual y por ello hemos aumentado considerablemente nuestra exposición. 
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17/01/20 18:11
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
  La UE plantea prohibir hasta 5 años el reconocimiento facial en lugares públicos para analizar sus riesgos https://www.invertia.com/es/noticias/tecnologia/20200117/la-ue-plantea-prohibir-hasta-5-anos-el-reconocimiento-facial-en-lugares-publicos-para-analizar-sus-riesgos-325110 Ignoro si esta noticia podría  ser descontada negativamente por Facephi.
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17/01/20 16:27
Ha respondido al tema ¿Nueva "pillada" en DEOLEO ?
No conozco la trayectoria profesional del Presidente de Deoleo, pero le veo una persona realista cuando afirma lo siguiente:Nuestro mercado se ve amenazado por la creciente penetración de las marcas blancas, la aparición de nuevos competidores o la comoditización del producto en determinadas geografías. Son tres amenazas realmente preocupantes.Luis Angel o Putzi: ¿Teneis el Plan de Negocio 2019-2023 de Deoleo?. La reducción de deuda será importante y a lo mejor el grupo hasta será viable. El problema que veo es que es un negocio de márgenes muy estrechos por lo que cualquier tropiezo que tengan incidirá negativamente en sus resultados. Ignoro si el aceite de oliva es uno de los productos  sometidos a altos aranceles por parte de EE.UU.  Si es así el tropiezo es importante porque los márgenes seguirán reduciéndose.También haría falta saber si exporta a China. Este del aceite de oliva es un negocio difícil.Saludos y suerte a los que estáis posicionados ahí.
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15/01/20 15:43
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
 Habría que matizar esta afirmación tuya de que Telefonica  "se aprovecha de nosotros, le damos un servicio perdiendo dinero". Esto es verdad en  Sudamérica (excepto Brasil) donde Telefónica obtiene márgenes de explotación muy bajos (incluso en ocasiones negativos) y es justamente ahí donde Ezentis pierde dinero.  En cambio en España y en Brasil que son zonas donde Telefonica obtiene muy buenos márgenes, Ezentis obtiene beneficios de explotación. Esto demuestra perfectamente la capacidad de fijación de precios del cliente y lo determinantes que son los resultados que obtiene Telefónica en cada zona para que Ezentis obtenga buenos resultados. Como Telefónica permanecerá y reforzará su posición en las zonas donde gana dinero abandonando las zonas deficitarias, Ezentis mejorará sus resultados totales.  De hecho ya lo está haciendo. Fijate en la evolución del Bº Neto trimestral a lo largo de los 4 trimestres de 2019: 1T2019 --> 0,2 millones 2T2019 --> 1,252 3T2019 --> 1,548 4T2019 --> 1,8  (es estimación) Bº Neto total 2019 --> 4,8 millones bpa-2019=0,0145 PER-2019 a 0,4 euros/accion=27,5 En cuanto a 2020, suponiendo  un Beneficio Neto trimestral constante de 2 millones de euros, serían 8 millones de Beneficio Neto los que se alcanzarían en  este año  y ya el PER bajaría a 16,7.  La facturación en 2020 sería de 550 millones por lo que el  margen de dicho Beneficio Neto sería del 1,45%,  manifiestamente mejorable. Aunque también hay que decir que esta previsión de Beneficios de 8 millones es tan baja que un millón arriba o abajo significa una variación de un 12% y ya no digamos la variación de 1 millón sobre 4,8 millones. Pero este análisis de sensibilidad sería lo de menos en los momentos actuales. ¿Será suficiente esta positiva evolución de facturación y beneficios para cambiar el rumbo bursatil de Ezentis?.  Puede que no. Insisto en que  uno de los problemas  de Ezentis está en la deuda. Según el informe del tercer trimestre el ratio DFN/EBITDA estaría en 2,56. Aquí no dicen toda la verdad porque este ratio lo han obtenido aplicando a las cuentas la NIIF-16, lo que enmascara un poco la deuda real.  Sin considerar la NIIF-16, el EBITDA sería menor por lo que  este ratio se elevaría a 3,2,  es decir un 25% más de lo que la empresa dice.  La nueva hoja de ruta de Telefonica es a tres años y no sabemos si Ezentis  soportará en  su actual situación de deuda ese período de tiempo. Y no es solo la deuda. Está la búsqueda de un inversor institucional, el  cese de su actividad en Argentina,  (a ver como lo financian si con más deuda o contra resultados), la reestructuración de la plantilla, la reorganización de la directiva, (Carlos Mariñas debería de tener un papel más relevante),  etc. etc.  Y  sobre todos estos temas ya hay división de opiniones entre los foreros. Tú crees que no aguantará tres años en la actual situación y que  “está en peligro de quiebra”.  Yo tengo mis dudas, pero si tuviera que apostar apostaría porque  sí resistirá, (renegociando los vencimientos de deuda o ampliando capital). Y no tengo ninguna acción de Ezentis, todavía… 
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15/01/20 13:25
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Otro de los motivos que explicaría su caída sería porque el valor está saliendo de la Cartera de los principales brokers. https://www.lainformacion.com/mercados-y-bolsas/telefonica-bolsa-seis-euros-accion-salir-carteras-brokeres/6535602/ 
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15/01/20 11:02
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
 Yo creo que estas reflexiones de un forero reflejan muy bien cual es el problema estructural de Ezentis. “Ezentis obtiene su negocio de Telefónica en un porcentaje muy importante, si Telefónica pierde dinero en una zona determinada, intentará mejorar sus ingresos, pero al mismo tiempo y especialmente si no le queda otra opción, reducirá los gastos a tope para perder lo menos posible y ahí está Ezentis, soportando la presión de las pérdidas de Telefónica en sus propios resultados. Ezentis gana dinero en las zonas donde Telefónica gana dinero, si Telefónica abandona las zonas donde pierde dinero y se queda con las zonas donde gana, Ezentis ganará dinero y como eso es lo que pretende Telefónica en sus planes de futuro, Ezentis quedará en muy buena posición como proveedor de referencia. No obstante esto sucederá si Ezentis es consciente y es capaz de aprovechar los cambios en Telefónica.”  Mi impresión particular es que efectivamente el porvenir de Ezentis está ligado al de Teléfonica. Si confiamos en que Telefonica mejorará,  Ezentis mejorará, si Telefonica fracasa en el cumplimiento de sus planes estratégicos, Ezentis también.  La dirección de Ezentis  es consciente de la oportunidad que se les presenta  con la reestructuración de Telefónica y la van a aprovechar. Pero obviamente este "cambio de rumbo" de Telefonica es a largo plazo (no será verificable hasta dentro de tres años como mínimo). De cara al corto plazo (meses) hemos de ser conscientes de los problemas actuales de Ezentis  que es lo que  influye más en Bolsa en este sector. Entre estos problemas destacamos los siguientes: -       La búsqueda de un inversor institucional para  el paquete de acciones de Ericsson , (hay varios candidatos, pero ninguno está dispuesto a pagar muy por encima del precio nominal de la acción) -       La posible reestructuración de plantilla, ya que la absorción de Excellence Field Factory (EFF) le vino con unos 750 empleados de  más cuando EFF solo tenía trabajo para 340 -       El  cese de su actividad en Argentina, lo que supondrá una merma de resultados  en los ejercicios de 2019 y 2020.-       El sempiterno problema de la deuda. Muy difícilmente podrá hacer frente a sus vencimientos  a partir de 2021. -       Y finalmente los contratiempos de Telefónica. La única política cierta de la operadora es la de recortar gastos, pero los ingresos no crecen ni crecerán porque el objetivo de Telefónica es incremetarlos anualmente un 2% en los próximos dos años, según su Plan Estratégico del pasado 27 de noviembre.  En mi opinión lo que sucederá es que Ezentis tocará fondo al precio que se coloquen las acciones de Ericsson. Y a partir de ahí se mantendrá en esa cotización y si gracias al 5G, al IoT, a la ciberseguridad, al “cloud”  o a lo que sea (transformándose gradualmente de  teleco a tecnológica) Telefonica logra crecer en ingresos y márgenes, Ezentis también. 
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11/01/20 11:39
Ha respondido al tema Laboratorios Reig Jofre (RJF)
 Según el estudio de Bankinter  considerando que la aportación neta de Bioibérica será nula (por el hecho de que la Seguridad Social no va a financiar los fármacos para el tratamiento de la artrosis), el precio objetivo del título es 3,63 euros. Teniendo en cuenta que la cotización de una acción siempre suele estar por debajo de su valor objetivo, el precio de Reig Jofre en Bolsa al menos durante este ejercicio debería de moverse en torno los 2,90 euros. Y según este mismo estudio de Bankinter, la situación mejoraría bastante en 2021, pues para ese año prevén un aumento del beneficio por acción del 43%. Quizá se pasen de optimistas, pero es evidente que los esfuerzos que está realizando esta farmacéutica tarde o temprano han de traducirse en aumento del beneficio por acción.  El problema es que somos muy impacientes y queremos que el período de maduración de las inversiones sea muy corto, lo cual no siempre es posible. Reig Jofre es un título que podríamos calificar de  “Compounder”  tal como se definió precisamente en este mismo foro: “un buen negocio, predecible y con una gran capacidad de continuidad en el largo plazo. No solo años, sino décadas”. En Reig Jofre habría que aplicar la teoría del “Do Nothing” (no hacer nada) y dejar que el título siga  “componiendo con nosotros a bordo durante toda la travesía”. 
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29/12/19 13:03
Ha respondido al tema NBI Bearings Europe
Estamos comparando presupuestos. No son cifras reales. Deberíamos de fijarnos en el sesgo de estas previsiones. Debido al esfuerzo inversor a realizar en 2020 quizá los resultados de ese ejercicio coyunturalmente no tengan el crecimiento al que estamos acostumbrados.
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29/12/19 11:34
Ha respondido al tema NBI Bearings Europe
 La comparación de los presupuestos de 2019 y 2020 nos dice que los ingresos de 2020 crecerán un 13% mientras que el Bº Neto Atribuible  de ese ejercicio 2020 casi se mantendrá  (ligera disminución del 0,3%), lo cual implica que  el Margen  sobre ventas de dicho "Bº  Neto Atribuible" disminuirá en 1,1 puntos porcentuales pasando del 9,21% del 2019 al 8,13% del 2020. Evidentemente todo son estimaciones y las cifras reales diferirán de las presupuestas. Sin embargo lo que se nos está diciendo es que en 2020 los márgenes se estrecharán.  Incluso el Margen de EBITDA que según el Presupuesto de 2019 será de un 21%,  en 2020 caerá a 20,5%, es decir el estrechamiento será de 0,5 puntos porcentuales. A un precio de 4,1 euros/acción el PER-2020 será de 20, que es una cifra muy alta, por lo que presumiblemente el precio de la acción vuelva a los 3,80 euros o en el mejor de los casos se estanque en el 4,10. Aunque en el texto de los Presupuestos 2020 se atribuye este estancamiento de los resultados netos al aumento de los costes de personal, nosotros creemos que no es del todo cierto pues los gastos de personal presupuestados para el  2020 aumentan un 12,8% respecto los presupuestados de 2018, es decir están en línea con el aumento de los ingresos (13%). De hecho los gastos de personal   en 2019 son el 49,6% de los Ingresos-2019 y en 2020  alcanzan el 49,3% los  Ingresos-2020. Es decir los gastos de personal de 2020 representan un menor porcentaje de los Ingresos. A mi entender el estancamiento del Bº Neto se debe a dos factores: 1.- El importante crecimiento de la partida “Otros gastos Operativos” que se incrementan en un 23,8%, (muy por encima del 13% de los ingresos).  Este epígrafe de “Otros gastos operativos” pasaría de los 2.363,8 miles de 2019 a los 2.925,9 miles de 2020. Y este aumento de gasto por importe  562,1 miles  de euros sí que duele. Ignoro que gastos se incluyen en esa línea de la cuenta de resultados. 2.- Otro aumento muy importante (del 21,4%) va a ser el de  las amortizaciones (1.795,5 miles de 2019 vs. 2.179,7 de 2020).  El crecimiento presupuestado es de 384,2 miles de euros. La suma de ambos incrementos de gasto es de casi un millón de euros. Y para una empresa cuyas ganancias netas son de 2,54 millones, tener o no tener ese millón es vital para presentar unos mejores resultados. Según este análisis comparativo,  las perspectivas de revalorización de la acción para 2020 no serían muy halagüeñas. 
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29/12/19 11:03
Ha respondido al tema Laboratorios Reig Jofre (RJF)
 En este ejercicio  de 2019 Reig Jofre ha ampliado tanto sus mercados como su cartera de productos. Sin embargo la reacción alcista del valor no ha sido por estas expansiones de tipo geográfico o farmacéutico sino por su plan de recompra de acciones por el cual Reig Jofre se obligaba a adquirir 160.000 títulos antes del 31 de diciembre de 2019.  En un valor con volúmenes de negociación tan bajos era  previsible esa elevación del coste de la acción. En este año de 2019, Reig Jofre ha realizado siete operaciones de importancia, algunas de ellas ya iniciadas en ejercicios anteriores: -        La introducción en Corea del Sur de un anestésico inyectable de última generación -        La distribución de un determinado tipo de inyectables estériles en Birmania -        La comercialización en Portugal de un antibiótico para el tratamiento de infecciones dermatológicas -        La adquisición del portafolio de productos farmacéuticos y natracéuticos de Bioiberica -        La expansión de su filial sueca para la fabricación en exclusiva de un medicamento para el Parkinson -        La ampliación de su planta de inyectables en Barcelona -        El inicio de la amortización de la planta industrial de Toledo Sin embargo, los altos costes de estas actuaciones  están erosionando la evolución financiera  de la farmacéutica como lo demuestran los siguientes hechos deducidos del análisis de las cuentas del tercer trimestre: -        La Deuda Neta  ha aumentado en un 100%  (de 23,3 millones a 46,4) con lo que el ratio “Deuda Neta/EBITDA” sube a 2,8 (desde 1,6) -        El Beneficio Neto  ha caído un 46% por lo que el margen de este Beneficio sobre ventas ha pasado del 3,15% al 1,56% -        El PER se ha puesto a 47,5 valorando la acción a 2,50 euros. -        La rentabilidad efectiva del negocio (ROCE-Coste Deuda) está casi al 0% -        No se crea valor para el accionista (al menos hasta el tercer trimestre de 2019) Es de esperar que estas cifras tan mejorables se corrijan en próximos ejercicios. Aún así prevemos que cuando se publiquen los resultados de 2019, la cotización del valor se derrumbará a los precios de siempre (entre 2,20 y 2,30). En ese momento y  en función de las estimaciones que se realicen para 2020 y 2021 (sobre todo Solventis y Bankinter) habrá que decidir si compramos más acciones o nos limitamos a mantener esperando una mayor contribución a resultados de las recientes adquisiciones y de su expansión a diferentes mercados del mundo. Por cierto: nada se sabe de los ocho medicamentos que estaban en proceso de registro  en Estados Unidos.El silencio de la empresa sobre este particular está siendo bastante elocuente. Tampoco se sabe nada de la recuperación de los créditos fiscales procedentes de la fusión con Natraceutical.  Reig Jofre tardará en digerir estos planes de expansión. Consideramos que la acción no se pondrá en valor hasta 2021.   
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26/12/19 17:44
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
El pasado día 24 en "Ecotrader"  difundieron  un Analisis Tecnico de Ezentis. Su conclusion es que seguirá en tendencia bajista.Lo que publicaron exactamente es lo  siguiente: Me temo que veremos una continuidad bajista hacia al menos los mínimos de 2016  (0,325) y no tenemos ninguna garantía que apunte a que podría encontrar freno una vez que ha perdido recientemente la zona de soporte de los 0,44/0,42 euros. Me evitaría sufrimiento y me plantearía cerrar, o a lo sumo, llegados a estos niveles, asumiría un stop como mucho bajo los 0,35 euros. Mientras la presión alcista no recupere al menos en el corto plazo los 0,45 euros no podremos hablar de fortaleza que permita pensar en un giro alcista. Saludos.
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23/12/19 17:42
Ha respondido al tema ¿Qué pasa con FacePhi, nadie hace nada?
  https://retina.elpais.com/retina/2019/12/19/tendencias/1576770104_101472.html Este artículo es del pasado día 21 y  lleva por título: La fiabilidad del reconocimiento facial, en duda  En él se dice que una empresa de Inteligencia Artificial  logró burlar  un sistema de reconocimiento facial  utilizando una máscara de silicona como las de Ethan Hunt  se pone en la saga de Mision Imposible.  He de aclarar que yo no sigo esta empresa, pero este detalle hay que tenerlo en cuenta. Además se dice también que China está a la vanguardia en materia de reconocimiento facial. Y Facephi ha ido a expandirse en el mercado del líder. Deseo que le vaya bien, pero hay que ir con cuidado  
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23/12/19 10:38
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
 Sobre el tema de la participación de Ericsson  en el capital de Ezentis y la posible entrada de un “inversor cualificado” que adquiriese ese paquete de títulos a Ericsson, hay que hacer un poco de historia.  Aunque inicialmente se habló de un precio de 29,5 millones, la filial de Ericsson (Excellence Field Factory (EFF)) fue adquirida por Ezentis en junio de 2018 por 26,5 millones,  de los cuales 7 se pagaron al contado y los otros 19,5  mediante una emisión de 31,915 millones de acciones nuevas, por lo que cada acción de Ezentis se valoró en 0,61 euros (19,5/31,915).  Mediante la colocación  a un “inversor cualificado” de ese paquete de acciones (31,915 millones) a los precios actuales (0,40 euros/título)  Ericsson ingresaría  12,77 millones, es decir perdería 6,73 millones de euros (un 34,5%), de tal forma que la venta de EFF le reportaría “solamente” 7+12,77=19,77 millones, lo cual es para pensárselo. La dirección de Ezentis lleva un año buscando un inversor institucional que adquiera ese paquete de acciones de Ericsson, pero no lo encuentran por un tema de precios. La caída del valor del título podría estar relacionada y propiciada por ese hecho  de la valoración de la acción . El  “inversor institucional cualificado”  podría ser  cualquiera (se habla de una empresa apadrinada por Berenberg (*), que siempre ha recomendado la inversión en Ezentis y  la acompañó a un “road show” por Alemania),  que hubiese decidido comprar las acciones de Ericsson, pero a su valor nominal (0,30 euros/título). Esta teoría de la valoración coyuntural de esa transacción a 0,30, (o a un precio cercano) tiene visos de ser verdad por las dos circunstancias siguientes: 1.- El incremento de posiciones cortas en el valor de JP Morgan. Este banco se conoce muy bien a Ezentis y sus interioridades,  por el préstamo que negoció con el Grupo su filial Highbridge.  Y si JP Morgan apuesta a la baja es porque sabe que la colocación del paquete de Ericsson se realizará a precios por debajo de los actuales. 2.-  La propia Ezentis está interesada en  que el paquete cambie de manos para tener un accionista de referencia que  diseñe un Plan Estratégico  convenientemente consensuado.  Para ello  (aparte de los “road shows”, que ya llevan unos cuantos) los directivos contemplan pasivamente  la bajada coyuntural del precio de la acción con  excusas varias: la suspensión de pagos en Argentina, las devaluaciones de las divisas latinoamericanas, la renegociación  de la deuda corporativa, el  “riesgo de precio”, los problemas del sector teleco, el entorno político y económico, la inestabilidad de los mercados, la adecuación estratégica, etc. Los analistas no tienen la percepción de que los resultados que va obteniendo Ezentis sean sólidos,  de ahí la volatilidad del valor y que cualquier “inversor institucional cualificado” tienda a cubrirse las espaldas e invertir en Ezentis solo al valor nominal de sus títulos. Tasando la acción de Ezentis a 0,30 euros, el paquete de Ericsson estaría valorado en 9,57 millones por lo que Ericsson habría ingresado  “solo” 7+9,57=16,57 millones de euros, (perdería 10 millones (26,5 - 16,57) sobre el precio inicialmente estipulado) lo que tampoco estaría nada mal dado que Ezentis tuvo que incorporar a su plantilla a los 750 trabajadores de EFF, (antes EFF tenía la mitad), cuando EFF estaba finalizando contratos importantes preveyéndose un exceso de plantilla, que es lo que hay ahora. Ericsson se cansó de echar gente a la calle (por las continuas huelgas) y le endosó la papeleta a Ezentis, traspasando a EFF unos 340 trabajadores. El desenlace de esta situación podría producirse a finales de febrero del 2020 tras la presentación anual de cuentas. Muy probablemente Ericsson acabe transigiendo y acceda a vender su participación en Ezentis a precios entre 0,30 y 035. En mi opinión cuando este tema  del “paquete de Ericsson” se haya resuelto favorablemente y siempre que las provisiones a realizar por lo de Argentina no sean muchas, el título ha de progresar favorablemente porque a pesar de la deuda, la empresa es viable. (*) https://www.bolsamania.com/noticias/empresas/ezentis-berenberg-recomienda-comprar-y-le-da-un-potencial-del-40-3703027.html 
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22/12/19 16:56
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
Argentina venía lastrando las cuentas de Ezentis. Esta especie de suspensión de pagos preventiva como anticipo de la salida de Ezentis del país es una buena medida, pero hay que tener en cuenta que deberá de indemnizar a los 200 trabajadores de la plantilla y afrontar un montón de gastos. No sabría cuantificar el importe de esta operación que a lo mejor carga a dos ejercicios al 50%. Casi seguro que por culpa de Argentina, los resultados de 2019 no serán  los esperados.
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22/12/19 15:21
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
No creo que haya ampliación. La última (octubre 2017) se realizó a 0,56 y sólo se suscribió un 45% del total. De lanzarse una ampliación "atractiva" debería de hacerse al valor nominal (0,3), lo que dificultaría la venta del paquete de Ericsson por dilución  de su valor.  En esta operación  está  muy implicada la dirección de Ezentis. Puede haber ampliación después de la venta del paquete de Ericsson, aunque no lo creo.
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21/12/19 15:02
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
Creo que la empresa es viable si logra alargar los vencimientos de la deuda y no le suben los tipos de interés. A corto plazo está la suspensión de pagos en Argentina lo que seguramente propiciará que los resultados de 2019 no sean buenos por lo que el título podría caer a 0,325 que es donde está  el siguiente soporte. A partir de ahí  podría remontar. Es solo una opinión.Saludos.
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20/12/19 20:22
Ha respondido al tema Ezentis (EZE): seguimiento de la acción
La afirmación  de que Ezentis no va a poder pagar su deuda hay que matizarla mucho. A corto y medio plazo quizá no, pero sí a largo plazo, de seguir en la actual línea de mejora. Según el  último informe trimestral, el calendario de vencimientos es el siguiente: 3=Sin considerar el efecto NIIF-16 ¿Que “cash”  generarán en el período 2020-2022 para atender el vencimiento de esa deuda?.  Está claro que en 2019 podrán atender el vencimiento de esos 10,6 millones porque el cash flow libre a 30-9-2019 era de 10 millones. En relación al período 2020-2022  y dado que Ezentis carece (o al menos no publica) un Plan Estratégico  que confluya en unas determinadas estimaciones de ingresos, gastos, cash-flow y deuda,  hay que  reaccionar positivamente y realizar   uno mismo  las previsiones en base a su evolución histórica reciente. Los  números que he hecho para hallar el cash flow libre para atender esos vencimientos de deuda están en la tabla siguiente: Según estas cifras, en el período 2020-2022, la generación de cash libre para amortizar deuda será: 10+12+14=36 millones de euros. El calendario de vencimiento de deuda en ese período es:  18,3 (2020) + 14,1 (2021) + 15,8 (2022) = 48,2 millones En principio Ezentis NO  podría hacer frente a esos vencimientos de deuda. Le faltarían 48,2 - 36 = 12,2 millones. Por consiguiente hay que darte la razón a ti. La deuda a 31-12-2022 será 87 + 12,2 = 99,2 millones. Sin embargo, esos casi 100 millones de euros serían perfectamente amortizables en el período 2023-2027  (5 años), suponiendo un cash disponible para la deuda de 16, 18, 20, 22 y 24 millones en cada uno de esos años, pues 16+18+20+22+24=100. La conclusión sería que  a pesar de su deuda,  esta empresa es viable, aunque a muy largo plazo. Proyectos eléctricos y de telecomunicaciones  tiene y tendrá.  La deuda  en principio no sería problema  siempre que la realidad avalase estas estimaciones.  En base a ellas, creo que la deuda podría amortizarse en su totalidad en 8 años durante el período 2020-2027. Es un período de tiempo muy largo y entre medias podrán surgir imprevistos  y está empresa  no tiene ningún colchón de seguridad o liquidez para afrontarlos. Es una empresa de riesgo  por consiguiente si logra salir adelante la rentabilidad para el inversor será muy alta entrando a los actuales precios, y  se perderá bastante dinero en caso de que no evolucione en el sentido que hemos estimado. Lo de Argentina puede ser el primer  aviso sobe lo mal que podría evolucionar Ezentis  si el problema se judicializara.
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