Banco Santander (SAN)

 

Morgan Stanley | Banco Sabadell (SAB) ha anunciado la venta de TSB (negocio Reino Unido) a Banco Santander (SAN) por 2.65bn de libras. Nuestro analista, Alvaro Serrano, estima que Santander alcanzará un ROI post sinergias de 17.7-19.1% (cerca del objetivo del 20% que se planteaba en deals de M&A), con un efectivo aditivo en BPA del 4-5%. Esto debería permitir una reacción positiva de Santander, ya que el despliegue de exceso de capital tiene racional estratégico y financiero, y elimina los miedos a que pudieran hacer M&A en Estados Unidos, algo que se percibía como un potencial riesgo.

La compra consumirá 50bp de capital de Santander, y podrá ser perfectamente financiada con recursos internos tras la venta de Polonia, manteniendo el CET1 en el 14% para 2025e antes de buybacks. Alvaro estima que Santander podrá alcanzar los EUR 13bn de buybacks para 2025/26e, con un CET1 en el 13%, lo que implicaría un Total Yield del 9.5%Y. A 1.2x TBV para un ROTE del 16-17%, Alvaro reitera el Overweight y Top Pick.

Banco Santander, Overweight, Precio Objetivo 8.30 euros/acción. 

 

Morgan Stanley | Ronald Ho (analista Quant) destaca las acciones con las puntuaciones más altas y más bajas en el índice compuesto de sorpresas en beneficios («Earnings Surprise Composite») antes de los resultados del segundo trimestre en Europa y EEUU, integrando las calificaciones de los analistas fundamentales para adoptar un enfoque ‘quantamental’. Las principales recomendaciones con calificación de «Overweight» y las puntuaciones más altas en Europa son: ENGIE, Lloyds, Santander, Société Générale, Shell, Elia, Getlink, AstraZeneca y Airbus. En EE. UU., destaca Coca-Cola.

 

Bankinter | Banco Santander bate expectativas en 1T 2025 y mantiene el guidance 2025 (>62.000 M€ en ingresos, mejoras de eficiencia, coste del riesgo/CoR bajo y rentabilidad/RoTE>16,0%). La venta del 49,0% de su franquicia
en Polonia (2.000 M€ en plusvalías) permite mejorar la ratio de capital CET1 (+100 pb hasta 14,0%) y acelerar el plan de recompra de acciones (>10.000 M€ estimado en 2025/2026).

Mantenemos recomendación de Comprar porque: (1) SAN mantiene un ritmo de crecimiento elevado (+26,1% en BPA), con mejoras de rentabilidad/RoTE (15,8%; +1,7 pp) y buenos índices de calidad crediticia (morosidad ~2,99% vs 3,05% en 4T 2024), (2) el equipo gestor reitera el guidance 2025 (>62.000 M€ en ingresos, RoTE~16,5% y CET1~13,0%) y (3) el plan de remuneración para los accionistas es interesante (pay-out del 50,0%; yield estimado ~3,6%) y >10.000 M€ en recompras de acciones para 2025/2026 (~10,0% de la capitalización bursátil).

La venta del 49% de su franquicia en Polonia por 6.800 M€ y el 50% de la gestora de activos (TFI) por 200 M€ al banco austriaco Erste Bank tiene sentido financiero porque: (1) La venta se realiza a unos múltiplos de valoración interesantes (P/VCT~2,2x y PER 2024 ~11,0x), (2) SAN obtiene una plusvalía de 2.000 M€ con un impacto positivo en capital/CET1 de +100 pb (14,0% pro-forma) y (3) SAN planea distribuir hasta el 50% del capital generado en la transacción (~3.200 M€) para acelerar el plan de recompra de acciones. SAN podría superar así el
objetivo previo en recompras (10.000 M€) teniendo además un colchón para invertir en el negocio (¿tecnología y/o mejoras de eficiencia?, además de la compra de TSB) y/o cubrir contingencias imprevistas ¿provisiones en Reino Unido? 

 

Morgan Stanley | Álvaro Serrano mantiene una visión positiva sobre los bancos europeos. Aunque los drawdowns de CET1 podrían ser mayores en los test estrés de la EBA en 2025, considera que un punto de partida de rentabilidad más sólido y un impacto manejable de los output floors mantendrán la distribución de capital sin cambios. Con el NII haciendo bottom y un descuento del 40% en P/E frente al mercado, mantiene su visión de Overweight en el sector, con SocGen, Lloyds, Santander y Commerzbank como principales recomendaciones.

Bestinver sale de Bankinter y reduce en Caixabank, pero se mantiene en Santander, BBVA y Sabadell. Se refuerza en electricidad con EDP y también aumenta posición en indra.
https://www.expansion.com/mercados/2025/07/17/687805d0e5fdea6a5c8b4583.html

 

Buenos días

 

Francisco París, analista de mercados financieros para Estrategias de Inversión, destaca que el valor puede seguir subiendo desde sus niveles actuales hasta alcanzar, en breve, los 7,655 euros por acción 

https://youtu.be/0m3jFv7CdCw

 

Francisco París, analista de mercados financieros para Estrategias de Inversión, destaca que Banco Santander está intentando despegarse de los niveles de los 7,195-7,143 euros por acción, anteriores niveles de resistencia durante las últimas semanas, pero que en los últimos días sigue funcionando como niveles de soporte. 

Y, si sigue funcionando como soporte, podríamos tener objetivos alcistas en el entorno de los 7,655 euros por acción, lo que supondría un repunte de las acciones de la entidad financiera del 5,8% desde sus actuales niveles de cotización. 

Así, por tanto, continuaría esa dinámica que llevan los títulos de Santander en los últimos meses de máximos y mínimos crecientes. 

Fuente.- Estrategias de Inversión