¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium (1/1)

#1

¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

12/04/16 13:38

¿Qué pensáis sobre la inversión en casas de apuesta? A raíz del hilo “Sector del vicio” He decidido mirar las principales casas de apuesta europeas. En otros países ya llevan establecidas más tiempo, pero en España mi percepción es la de que son cada vez más usadas. Mirando un poco, veo que William Hill, Bwin y Betfair cotizan en bolsa. Además de ellas también está Ladbrokers, algo menos conocida.

Bwin, cotiza en la bolsa de Viena y sus ingresos provienen, principalmente, del negocio online del póquer, apuestas deportivas y el bingo. Según Reuters, también cuenta con el bróker Intertrader (CFDs).

William Hill cotiza en el Reino Unido y es de las casas con más historia y más importante del país. En los últimos, como hemos podido comprobar, ha entrado con fuerza en países europeos como el nuestro, Italia, USA y Australia. Sus ingresos provienen, principalmente, del negocio online y de las casas de apuesta físicas que tiene en UK.

Paddy power Betfair es una casa de apuestas irlandesa que cuenta tanto con presencia física en UK e Irlanda (Paddy Power) como con presencia online (Betfair). Sus “negocios” son las apuestas deportivas, los juegos de casino, los juegos “arcade” (bingo, etc.), apuestas de caballos, etc.

Ladbrokers es una casa de apuestas británica que al igual que William Hill, cuenta con casas físicas en UK, principalmente. Opera a través de internet en varios países europeos. En España lo hace con la marca Sportium.

En los últimos años, la empresa que más revalorización ha tenido ha sido Betfair, seguida de William Hill. Realmente, la única que se ha revalorizado ha sido Betfair, mientras que William Hill se ha quedado prácticamente plana. Bwin y Ladbrokers han tenido una revalorización negativa. Por tanto, la ganadora en estos años ha sido Betfair.

En general, todas cotizan a múltiplos altos de PER cuando solo dos empresas han aumentado sus beneficios en el último año. También llama la atención que durante el último año todas las empresas han obtenido un crecimiento de los beneficios inferior al de los últimos 5 años. ¿Qué ha ocurrido en el sector en 2015? En la siguiente tabla podemos ver algunos datos fundamentales de las empresas (datos obtenidos de Reuters).

En cualquier caso, Ladbrokers parece la más castigada, con una caída de los beneficios muy notable (-98% en 2015). Betfair parece ser la que más crece en ventas y beneficio y es por ello por lo que deberemos de pagar un PER 37 y un P/B de 588. William Hill no cotiza a un PER inferior que betfair pero no crece tanto en ventas e incluso decrece en beneficios. No obstante, es la más eficiente de la comparativa (márgenes EBITDA y Neto más altos). Por último, la información de Bwin no parece ser correcta, pues raro sería ver un PER 300 con un crec. Del EPS del 100%. Además, es la única que no tiene “casas” físicas y, por otro lado, es la menos eficiente.

¿Qué opináis de estas empresas? ¿Lleváis alguna en cartera?

#2

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

12/04/16 14:45

Ni de coña, yo en apuestas invierto pero en contra de la casa.

Ladbrokers no opera con la marca Sportium, Ladbrokers se largó y llegó a un acuerdo con Sportium para "ceder" los clientes, los que quisimos (yo era cliente de Ladbrokers) pasarnos a Sportium abrimos cuenta nueva en Sportium como con una casa diferente más, eso sí la navegación de la web y las apuestas que ofrecía eran "calcadas".

Este tipo de empresas son especulación no inversión, además son como los casinos que en cuanto ganas algo en algún deporte te limitan o echan directamente, las casas inglesas operan con márgenes muy pequeños y las españolas no creo que estén en beneficios digan lo que digan los números, de echo no se como pueden estarlo las inglesas imagino que es cosa de la contabilidad, BWIN creo que arrojaba perdidas continuamente y creo que se vendió el año pasado, o me suena de que estaba en ello.

No tiene nada que ver con el negocio de apuestas de Onlae que reparte como el 55% en premios, o la Once las tragaperras y esas cosas, estos negocios están repartiendo alrededor del 95% de la recaudación, Ladbrokers menos por eso tiene menos y menos facturación.

#3

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

12/04/16 15:57

Gracias por la aclaración de Ladbrokers y Sportium, desconocía ese acuerdo. La verdad es que mirando los gráficos, a excepción de Betfair, todas ellas vienen de capa caida. Con respecto a que "cuando ganas te echan" dudo que sea muy correcto pero en cualquier caso debe ser positivo para sus cuentas.

Con respecto los márgenes me extraña un poco que Ladbrokers y bwin tengán un margen tan inferior con respecto William y Betfair. A pesar de los problemas que tienen, estas empresas pagan dividendos y la RPD no es baja. Tal vez habría que mirar un poco más a fondo el estado de flujos de efectivo de estas compañias.

Un saludo

#4

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

12/04/16 18:11

Con respecto a que "cuando ganas te echan" dudo que sea muy correcto

Es tal cual, si ganas alguna apuesta seguida en algún deporte te limitan a cantidades absurdas de apuesta (1€ poco más e incluso menos) o directamente te echan. Yo no he estado en betfair, en España al menos era diferente porque Betfair no juega contra el cliente si no que es intermediario entre clientes, eso es muy diferente en cuanto a limitaciones, que no tendrían razón de ser claro, pero por contra la limitación es encontrar contraparte. Margenes me refiero al diferencial entre "recaudación y premio", las inglesas son las que menos margen tienen excepto Ladbrokers, las españolas las que más, por eso no tienen tanto volumen de juego, las casa inglesas te ofrecen todas las opciones (imagina una apuesta de dos posibilidades, NBA gana uno u otro ya que si hay empate hay prorroga/s) con entre un 3% de margen (liga inglesa de fútbol) y un 8-9-10% (motor o ligas "menores") Bwin y Ladbrokers juegan con mayor margen, las españolas lo mismo por eso su volumen baja y baja, sueles tener mejores cuotas casi siempre en Bet365, Williamhill hace mucho no la miro porque con tres apuestas seguidas acertadas en un deporte te capan a ese euro de apuesta o así. Todas las casas están intentando reconducir a los clientes a las tragaperras y bingo ya que ahí sus margenes son enormes y seguros, como en las tragaperras de los casinos o bares que funcionan por porcentaje de recaudación. Como inversión ni me la planteo, ni siquiera como especulación.

#5

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

13/04/16 12:49

Betfair dices que es la única que es intermediario mientras que los demás "juegan contra el cliente". Salvando las distancias, es como los brokers ECN STP (intermediarios) y los market makers. No debe de ser casualidad que sea la única que se ha revalorizado tanto, ¿No crees? Antes de analizarlas y leerte me costaba pensar que estas empresas fueran tan poco rentables.

En morningstar he analizado el estado de flujos de efectivo de Betfair y William-Hill. Y ambas si que generan efectivo de manera bastante recurrente... Otra cosa son los beneficios. Pero con esa caja recurrente estan aumentando el dividendo casi todos los años, o al menos no lo disminuyen.

Si continuan creciendo en países / ventas y consiguen aumentar el pago de dividendos no parece tan mala inversión en el LP.

#6

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

18/04/16 16:26

A esos multiplos muy bien tienen que ir en el futuro para que la inversión no salga rana

#7

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

18/04/16 16:50

Estoy de acuerdo, el nivel PER es bastante elevado pero tampoco pagan un dividendo bajo o no nulo. W. Hill y Betfair, a per 37, dan una rentabilidad por dividendo del 4% y 3% respectivamente. En ese sentido no cotizan tan caro, a PER 15 que RPD tendrían?. Después de lo que ha comentado rasago, de invertir creo que lo haría en Betfair por su condición de intermediario" y no market maker"

#9

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

05/07/17 22:27

A William Hill la estan castigando, y se está poniendo a buen precio.

No tengo idea de hasta donde podría bajar, pero como baje un poco más, entro.

#10

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

11/07/17 00:22

Estoy dentro. Acciones compradas a 2,54.

#11

Re: ¿Invertimos en casas de apuestas?: William Hill, Betfair, Bwin y Sportium

Nuevo

18/01/18 01:49

Lo mejor es invertir en la plataforma Crowdube-Pyckio que operan con casas de apuesta como Pinnacle con los mejores apostadores del mundo, hasta el punto de haber recuperado ya lo invertido en tan sólo un mes de inversión.

#12

OPA por William Hill

Top 25

Luis Angel Hernandez

28/09/20 21:54

Comunicado de Caesars sobre su oferta por William Hill

RENO, Nev. and LAS VEGAS, Sept. 28, 2020 /PRNewswire/ -- Caesars Entertainment, Inc. (NASDAQ: CZR) today announced that it has commenced an underwritten public offering of 30,000,000 shares of its common stock. In connection with the offering, the company intends to grant the underwriters a 30-day option to purchase up to an additional 4,500,000 shares of its common stock. The company expects to use the net proceeds from the offering for general corporate purposes, including, potentially, the previously announced possible cash offer for the entire issued and to be issued share capital of William Hill plc.

#13

Re: OPA por William Hill

29/09/20 09:17

Dejo esto que escribí en otro foro.

En otro orden de cosas, sabéis que sigo [B]el sector del juego[/B]. Vendí las [B]William Hill [/B]que tenía a 128gbx para luego recomprar a 180 gbx. Mi venta estuvo motivada por el miedo a suspensión de ligas deportivas, que hubo un par de semanas en las que el asunto pintaba feo, y de hecho la acción bajó a 100 gbx, pero enseguida empezó a quedar bastante claro que las ligas se van a jugar sí o sí y la acción subió como la espuma y finalmente entré al comentado precio de 180 gbx hará un mes.

Por ampliar un poco dado que tengo tiempo, el sector del juego es un sector muy maduro en UK y medianamente maduro en Europa. Es un mercado que está tendiendo a la consolidación: Flutter, resultado de la fusión de PaddyPower y Betfair, compró The Stars Group (Pokerstars), está GVC (bwin + ladbrokes), William Hill ha pescado en los nórdicos con Mr Green,

En EEUU está en pleno despliegue desde que hace dos años se anulará la ley PASPA que prohibía las apuestas deportivas (eran ilegales excepto en Nevada). Desde ese momento queda a instancias de los estados el aprobar la legislación correspondiente permitiendo las apuestas en su territorio. La particularidad de las apuestas en USA radica en que el número de licencias es limitado por la legislación estatal y los operadores online sólo pueden operar mediante asociación con un casino físico. Por lo general cada casino físico puede asociarse con tres operadores online en lo que se conoce como first-skin, second-skin y third-skin access.

La legislación avanza poco a poco a lo largo del país y se diferencia muy bien entre apuestas en casas físicas y apuestas online. Si bien las apuestas están legalizadas ya en 18 estados, la legalización de las apuestas online está rozando la decena. Algunos estados además imponen ciertas restricciones a las apuestas online como por ejemplo la necesidad de registrarse para el online en un casino físico. En cualquier caso, todo invita a pensar que las apuestas online acabarán siendo legales en aquellos estados que ya han legalizado las apuestas físicas.

A inicios de Septiembre hay 18 estados con apuestas legales, otros 5 con una aprobación inminente y otros 21 estados en los que la legislación se está discutiendo, pudiendo acabar alguno de ellos en una no legalización. Hay tres estados que creo jamás lo aprobarán: Utah (of course, mormons), Idaho y Wisconsin. Con estos datos en la mano, es bastante probable que para finales del 2023 un 75% de la población tenga acceso a apuestas legales. El TAM varía pero se estima entre 5 y 18bn para 2024. Mis estimaciones viendo como está yendo la cosa en New Jersey, estado más avanzado, es de unos 10 billion sólo en la parte de apuestas (diferente al casino online, que si bien suele legislarse junto no tiene por qué). Quizá algo más y la legislación avanza rápido porque entrará en juego el marketing a nivel federal. Ya comentó algún magagement que con que haya un tercio de los estados les sale más rentable anunciarse a nivel global.

¿Y hasta hoy?¿No jugaban a nada? Bueno, a parte de en Nevada, estaban las apuestas ilegales, entre las que se incluye apostar por ejemplo en bet365, betfair, etc. Y por supuesto, estaban las[B] fantasy leagues[/B], que la legislación permitía y donde la casa se lleva un % del bote. Hay dos empresas que destacaban en USA, Draftkings y FanDuel. Esta última la compró Flutter para expandirse en USA. La primera salió a cotizar a través de una SPAC hace unos meses y ha cuadriplicado su valor estando ya en unos nada despreciables 18bn de enterprise value.

Alguno habría pensado que los casinos físicos habrían sido lo suficientemente inteligentes como para tener un sitio online listo para lanzar, pero lo cierto es que no y que tanto Draftkings como FanDuel les están comiendo la tostada en los nuevos estados. Se estima que a nivel global cada una tiene un 35%, si bien en New Jersey y Nevada, los primeros estados, el mercado está más fragmentado.

Ahora los casinos van sacando sus propias aplicaciones como es el caso de Penn (Barstool) o MGM (betMGM). Un casino muy conocido, Caesars, fue adquirido/mergeado con Eldorado Resorts, tomando estos últimos el control ejecutivo. Eldorado era una cadena que fue creciendo a base de adquisiciones y que de manera previa llegó a un acuerdo con William Hill para la parte de apuestas deportivas. Esto a William Hill le venía muy bien porque le garantizaba acceso en todos los estados en los que Eldorado, y posteriormente Caesars, estuvieran presentes. El reparto de beneficios es 60/40 para William Hill.

Llegando ya al final del tocho, esta venía a ser la tesis de inversión en William Hill, que se encontraba en plena remodelación de negocio, cerrando muchas tiendas a pie de calle y potenciando el online más internacional. Mi primera entrada fue a 130gbx hará año y medio y fui ampliando en las caídas de Marzo donde llegó a un precio absurdo de 40gbx que implicaba una bancarrota a pesar de que el management ya había asegurado la liquidez. Era un precio absurdo, unos 500 millones de EV, algo así como 0.3 veces ventas aunque el corona se mantuviera 3 años.

[B]Con esta situación llegamos al viernes, día en el que William Hill confirma que ha recibido DOS propuestas de adquisición[/B], una por, evidentemente, Caesars (Eldorado) y la otra un grupo inversor privado. La cotización se dispara un 40% hasta los 310 gbx. El movimiento arrastra a todas las demás cotizadas británicas, GVC sube un 15%, 888 sube un 12%. Considero que estas dos tienen un pase, ya que pueden ser objeto de opa pero ojo al dato que Flutter, el mayor grupo mundial de apuestas sube un 7% por la cara.

De acuerdo a la ley británica ambos grupos tienen de plazo hasta el 23 de Octubre para hacer una oferta o levantarse de la mesa. Mi modelo con una situación en USA razonable (y ahora va mejor que razonable) era de unos 400-450gbx para 2023. Parte de ese potencial ya se ha completado, pero dado que puede haber una guerra de pujas mantengo mis acciones. Creo que si finalmente hay oferta se puede llegar a los 350gbx y si se pusieran tontos entre ellos se podría ver los 400 gbx/acción. Ya adelanto que no aconsejo a nadie que compre basándose en esta guerra de pujas, pero considero que para todos aquellos que teníamos acciones previo al viernes, mantenerlas es lo más sensato.

Respecto al resto de empresas cotizadas, Flutter me parece que está en precio a expensas de ver la integración con Pokerstars y Draftkings, en la que tengo una posición bastante pequeña (comprada a 32 dólares) se está calentando un poco y no voy a añadir a estos niveles.