ETF's
http://www.elconfidencial.com/economia/pvista.asp?fecha_d=20/09/2004&dia_s=Lunes&psw=&id=378LA FISCALIDAD ENFRENTA A LA INVERSIÓN EN FONDOS Y ACCIONES
Jesús García
20/09/2004
El nuevo reglamento de fondos de inversión, si no se producen cambios de última hora, aborda una vez más la probabilidad de que estos instrumentos de inversión colectiva coticen en bolsa. Sería para el pequeño ahorrador una garantía de transparencia y liquidez similar a la de las acciones listadas en el mercado de valores. Ahora el mercado de fondos no es ni tan transparente, ni tan líquido.
Ya funcionan en todo el mundo. Se llaman ETF´s y permiten comprar o invertir en las empresas que componen un índice, adquiriendo exclusivamente un título. Un producto de factura adecuado para el pequeño ahorrador que no quiere estar todo el día atento a lo que hace tal o cual valor, a sus expectativas, al profit warning o a los largos procesos de emisión.
Pueden aparecer referidos a sectores, industrias, países... Están abiertos a la cobertura de riesgos y posibilitan la exposición a otros mercados lejanos, desconocidos, en los que el gestor no necesita experiencia. Vamos, que incluso podría sobrar el gestor. Además, su cartera se puede conocer al instante, mientras que en los fondos sólo se publica varias veces al año.
La cotización en un mercado como el continuo, por ejemplo, le permitiría publicar su valor al segundo, con lo que se evitarían suspicacias respecto a los tiempos de entrega de los valores liquidativos, y al realizar la posición quedaría clarísimo a qué precios se hace.
El juego de los tiempos de cierre de mercado y el de publicación de los valores liquidativos deja abierta una ventana a la picaresca. En Estados Unidos se ha convertido en uno de los grandes escándalos de los últimos años, aunque ya se sabe que aquí, en Europa, esas cosas no llegan con tanta intensidad. En España todavía los márgenes de publicación son excesivamente grandes.
Pues bien, el desarrollo de estos ETF´s depende en gran modo de su fiscalidad, que sigue siendo la gran incógnita. En España, además, el cambio de un fondo a otro no tiene penalización fiscal pese a que la venta de una acción y la compra de otra tiene dolorosas consecuencias fiscales para los inversores. Es una asimetría clara que resta competitividad al mercado de valores y que resulta injusta para los inversores frente al mercado de fondos.
En Europa se negocian en grandes mercados como Francia y Alemania. También existen estos productos en Suiza e Italia, y hace años que algunos gestores insisten en la necesidad de un fondo sobre Ibex. Pero podría hacerse también sobre el Latibex o el Ibex NM. Hay alrededor de 400 ETF´s cotizados en una treintena de bolsas y mueven más de 150.000 millones de euros.
En Italia sus plusvalías tributan como rendimiento de capital y sufren una retención a cuenta del 12,5%. En Alemania tributan como incremento de patrimonio, con retención a cuenta del 20% sobre plusvalías. Y en Reino Unido, Francia y Estados Unidos su tratamiento fiscal es de incremento de capital, pero sin retención a cuenta alguna.
De la fiscalidad de estos instrumentos dependerá en gran parte su éxito en España, aunque la industria de fondos está muy necesitada de productos baratos, líquidos, transparentes y adecuados para el pequeño y el gran inversor. En el próximo reglamento de fondos se hablará de ellos. Esperemos que para conocer su fiscalidad no sean necesarios nuevos desarrollos.