Telefonica

BBVA si sufre un batacazo por las implicaciones de la oferta sobre BNL y cae hasta el entorno de los 11 puede ser una oportunidad para cargar algo, pero sin poner mucha carne en el asador, no sea que se queme.

El entorno general es malo para el nuevo comprador, y bueno para el que compró en su día a precios mucho más bajos y mantiene la mayor parte de la cartera "cortando el cupón" de los dividendos. Porque tampoco la sobrevaloración del conjunto del mercado es tan alta como para liquidar.

En un entorno así hay que ser muy, muy prudente e ir entrando con cuentagotas. Si nos liamos a comprar y luego viene una fuerte caída, el mayor problema no serán las pérdidas. El problema más gordo es que hemos gastado la pólvora en salvas y estamos sin munición cuando empieza la batalla de verdad. Que es lo que le pasa a más del 90% de los inversores, incluyendo los gordos, por eso en ese momento es cuando los precios son realmente atractivos.

El riesgo de esta estrategia viene de quedarse a la espera durante largo tiempo, algo que se hace muy cuesta arriba, sobre todo al inversor novicio, que al final se cansa y empieza a comprar visceralmente, normalmente en máximos del ciclo (la "capitulación alcista").

Otro riesgo, del que nadie está está libre por muy experto que sea, es que la evolución de los fundamentos haga que los precios, al fin atractivos, sean superiores a los del principio.

Son riesgos reales, pero mayor es el de entrar en un mercado caracterizado por una inflación generalizada en el precio de los activos.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php?option=com_content&task=view&id=2580&Itemid=67

Una forma de reducir los riesgos asociados a la permanencia en liquidez, y plasmar en la práctica la "entrada con cuentagotas", es suscribir un fondo indexado mediante un dollar coast averaging, fijando un límite de exposición del 10-20%

Lo ideal sería un fondo indexado al Euro Stoxx con bajas comisiones, pero no hay fondos indexados al Euro Stoxx que yo conozca (salvo Bestinver Europa que tiene un mínimo de entrada de 6.000 euros).

Así que nos conformamos con un fondo al Ibex y con comisiones relativamente altas como el de Fondo Naranja de ING. Aún así tendrá una rentabilidad similar, incluso algo superior, al Ibex gracias al "milagro" de los dividendos.

Podemos ir comprando un 1% mensual o un 3% trimestral. Mejor, el mensual, pero sólo si la operativa nos resulta cómoda.

Fijando un límite de exposición del 10% tenemos un fondo "casi" garantizado. Con un 20% arriesgamos más, pero dentro de lo razonable y la rentabilidad total, si la cosa sigue como hasta ahora, será razonablemente buena (cada 5% de revalorización añade 1% a la rentabilidad total).

Al ser un fondo indexado al Ibex hay que calcular aproximadamente cuanto tenemos comprometido con las grandes empresas (TEF, SAN y BBVA). En esta dirección tenemos, en los informes de fin de dia, la ponderación en el Ibex de cada empresa

http://www.sbolsas.com/

Es el inconveniente de indexarse al Ibex, que no diversificamos el riesgo todo lo que sería deseable

Con 60.000 euros o más, una opción muy interesante es el Bestinver Internacional. El importe mínimo de entrada son 6.000 por lo que comprometemos el 10%. Luego podemos ir añadiendo sin prisas en los momentos malos hasta un máximo del 20-30%. Este fondo va a ir bastante por libre respecto a los índices, para bien y para mal. Mi opinión es que, contando con un poco de suerte, a la larga puede batirlos ampliamente tanto como para absorber sus comisiones y seguir dando una alta rentabilidad. Pero las astronómicas rentabilidades obtenidas hasta ahora son difícilmente repetibles.

No soy un experto en el asunto este de la telefonía IP y sus implicaciones, pero entiendo que su impacto va a producise sobre todo en la telefonía fija. Lo de la telefonía móvil parece que todavía está en pañales, si no me equivoco, aunque sus implicaciones sí podrían ser mucho más significativas ("llama gratis por móvil" ¡Mon Dieu!)

Para Telefónica, el negocio tradicional de telefonía fija va siendo cada vez más marginal, sin que ello le haya afectado, porque una parte del tráfico se ha desplazado a móvil y porque ha encontrado una forma de rentabilizar toda la inversión en infraestructura para telefonía fija, el ADSL.

Creo que la madre del cordero va a estar más bien en las posibilidades de la televisión digital terrestre y, en particular en su capacidad de integrar Internet y televisión (una vieja idea), porque ponen en cuestión el acceso tradicional a través del cable telefónico. Pero Telefónica va a estar ahí (Sogecable) y, en lo contrario, integrar prestaciones propias de la televisión dentro de Internet a través de PC (Imagenio), que vaya usted a saber quién se impondrá. Telefónica es un "gorila" nada fácil de desplazar de su hábitat, al menos en España, parte de Latinoamérica y ahora en Chequia.

Volviendo a la telefonía IP, la telefonía fija tradicional cada vez aporta menos ingresos, se la da por amortizada. Telefónica está ofreciendo a los nuevos usuarios de ADSL, gratis las llamadas nacionales (igual que los demás operadores). Para los viejos, ofrece el servicio por el módico precio de 1 euro al mes. Así que la telefonía IP, creo que sólo le podría hacer daño en llamadas internacionales (el filón de los inmigrantes), y en cuentas corporativas que, en todo caso, suelen valorar mucho eso de trabajar con el líder y son reacias a experimentos con cosas que funcionan bien y no son un componente importante de los costes.

No creo que fuera excesivo y, desde luego, no merece la pena el buscar el "ajuste fino" en la valoración. Son tantos los factores "finos", con tendencia a contrarrestarse entre sí, que si nos entretenemos demasiado en ello, nos perdemos.

Gracias por las aclaraciones.

En el foro se ha entrado en varias ocasiones a debatir sobre lo conveniente o no de promediar a la baja. Por tus comentarios parece evidente que estás a favor de promediar a la baja, de comprar más acciones de un valor que te interesa cuando baja su precio. ¿Es así?

Un cordial saludo.

El precio medio de adquisíción de las TEF que tengo en cartera estará por debajo de los 7,50, una vez hecho el ajuste por la entrega de las nuevas acciones. Así que si compro más bien "promediaré al alza"" ;-)

Esta es la más evidente demostración de que lo que hago no tiene nada que ver promediaciones. La intención al comprar es quedarme. Para que ello sea rentable necesito buenos precios y dentro de los buenos, los mejores posibles, lo que implica regatear. La volatilidad del mercado hace que el esfuerzo merezca la pena, porque es bastante probable que alguno de los mil movimientos erráticos en el corto plazo coloque el precio en el punto donde está puesta la orden.

Cuestión distinta es comprar a la baja dentro de una estrategia de especulación, que es lo que se habrá discutido. A mí parece un planteamiento muy interesante y probablemente válido, pero dejando claro que no estoy hablando de lo que hace habitualmente la gente, sino de algo mucho más complejo y válido sólo para especuladores muy avezados (algo así como insertar un sistema antitendencia dentro de un sistema seguidor de tendencia, a modo de complemento táctico).

Para un especulador novicio, probablemente lo más práctico es que considere "pecado" comprar a la baja. Cuando haya aprendido a comprar al alza, tenga conciencia de sus limitaciones y problemas, y ya sea capaz de obrar de forma racional, entonces estará preparada para comprar a la baja en determinadas circunstancias.

Es asunto muy complejo que necesitaría un hilo específico.