A continuación, les presentamos los resultados del primer trimestre de 2015 de las empresas Aperam y Tower International. En el caso de Aperam, los resultados han sido mejores de lo esperado, registrando un crecimiento del EBITDA del 12%. Por su parte, Tower International ha padecido una reducción de sus ingresos y EBITDA a causa de los efectos del tipo de cambio y calendario. Aún así, se tienen grandes perspectivas de la empresa y destaca su galardón como la compañía ''most trustworthy'' de Forbes.
Resultados Aperam 1T15 - Vuelven a sorprender
- Mejores de lo esperado con un fuerte crecimiento del EBITDA en el trimestre del 12% hasta US$133mn.
- Brasil sigue funcionando bien y se continuó con beneficios de venta de electricidad (APAM tiene excedente en Brasil), mientras que en Europa se observó una mayor actividad.
- La deuda sigue bajando (cerró 2014 en 1x DFN/EBITDA) y si no hay oportunidades de adquisición pensamos que probablemente se acabaránplanteando la opción del pago de dividendo.
Perspectivas
- Las expectativas en Europa son positivas y la compañía espera una recuperación de la demanda pese a las incertidumbres del precio del níquel.
- Para nosotros APAM sigue siendo la más barata de su sector y se beneficiará de las mejoras de la demanda en Europa y de las medidas anti-dumping contra importaciones chinas.
Resultados Tower International 1T15 – Enfocados al Cash Flow
- Ingresos y EBITDA afectados por el tipo de cambio (-4mn) y efectos de calendario (-4mn). Sin este efecto el mix tanto de volúmenes como de precios sigue siendo sólido (+4mn).
- Han ganado un nuevo contrato que supondrá unas ventas anuales de entre $70-140mn y EBITDA $40-50mn empezando en 2015 y a pleno gas en 2016 (añadiendo a los 2 contratos obtenidos en 2014 y 2015 de otros $70mn en EBITDA).
- Premio a la compañía “most trustworthy” de Forbes de entre 5.500 empresas.
Guidance
Rebaja ligera del guidance principalmente por tipo de cambio. Siguen esperando reducir la DFN/EBITDA de 1,8x a 1,5 en 2015 y 1 en 2016.
Nuestra opinión
Management enfocado en cash flow y reducción del endeudamiento, cotizando a 4x EV/EBITDA y >10% FCF yield. Empresa transparente, management con elevada experiencia y reputación. Diversificación de cliente elevada y visibilidad con la obtención de nuevos contratos. Cuadra mucho con nuestra filosofía de inversión.
