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Capex

El Capex (del inglés capital expenditure) es el gasto que una empresa realiza en inversiones a largo plazo, como la adquisición de activos fijos o la realización de proyectos de expansión y modernización.

Estos gastos se financian generalmente con recursos propios o a través de préstamos a largo plazo, y se contabilizan como gastos de capital.

Entendiendo el Capex

El Capex de una empresa se calcula sumando todos los gastos en inversiones a largo plazo que la empresa ha ejecutado durante un período determinado. Estos gastos suelen incluir la adquisición de activos fijos, como maquinaria, equipo, edificios y terrenos.

Podemos resumir lo anterior de la siguiente manera:

Capex = Adquisiciones de activos fijos + Inversiones en proyectos de expansión y modernización

El Capex se suele calcular para un período determinado, como un año o un trimestre. También se puede calcular el Capex acumulado de una empresa, que incluye todos los gastos en inversiones a largo plazo que ha efectuado la firma desde su creación.

Fórmula del Capex

Si bien hemos explicado qué es el Capex, para calcularlo, en la práctica, debemos buscar dos datos que encontraremos en los estados financieros de la compañía: La variación del inmovilizado material neto respecto al periodo anterior y las amortizaciones o depreciaciones del periodo actual.

En algunas fuentes, en lugar de inmovilizado material, se refieren a propiedad, planta y equipo. Asimismo, otros autores simplifican aún más este concepto y hacen alusión a activo no corriente. Sin embargo, debemos tomar en cuenta que dentro del activo no corriente, también encontramos otras partidas como el fondo de comercio.

Entonces, para hallar la variación del inmovilizado material neto, debemos recurrir al balance de situación, donde tenemos el inmovilizado material neto. Para llegar a la variación, calculamos la diferencia respecto al inmovilizado material neto del año (o periodo) previo.

La variación del inmovilizado material representa lo que ha invertido la empresa en nuevos activos fijos. Por otro lado, en la cuenta de resultados, encontramos la amortización del inmovilizado.

Habiendo explicado lo anterior, tenemos la siguiente fórmula:

Capex: Variación del inmovilizado material neto (t) + Amortizaciones (t)

Variación del inmovilizado material neto (t) = Inmovilizado material neto (t) - Inmovilizado material neto (t-1)

El cálculo del CAPEX es fundamental a la hora de calcular métricas como Flujo de Caja Libre, método más utilizado para conocer el valor intrínseco de las empresas.

Tipos de Capex

La fórmula anterior nos permite explicar los dos tipos de Capex que existen:

Capex de expansión: Es la inversión que lleva a cabo la compañía para incrementar su capacidad productiva. Para ello, adquiere nuevos activos fijos. Este tipo de Capex se refleja en la variación del inmovilizado material neto.
Capex de mantenimiento: Es aquella inversión efectuada por la compañía para mantener su capacidad productiva. Este tipo de Capex lo hallamos en las amortizaciones, que representan la disminución del valor de los activos fijos por efecto del tiempo

👉 Para más información: Análisis fundamental en bolsa

¿Qué tipos de proyectos de inversión suelen financiarse con Capex y cuáles con Opex?

Los proyectos de inversión suelen financiarse con Capex (gasto de capital) o con Opex (gasto operativo), según el tipo de inversión que se desarrolle.

En general, los proyectos de inversión que implican la adquisición de activos fijos o mejoras en la capacidad productiva de una empresa suelen financiarse con Capex.

Algunos ejemplos de proyectos de inversión que suelen financiarse con Capex incluyen:

Adquisición de maquinaria, equipo o edificios.
Proyectos de expansión o modernización de la planta.
Instalación de sistemas de producción más eficientes o tecnológicamente avanzados.
Desarrollo de nuevos productos o servicios que requieran una inversión significativa en investigación y desarrollo.

Por otro lado, los proyectos de inversión que implican gastos recurrentes o gastos que se amortizan en un plazo corto suelen financiarse con Opex (gasto operativo). Algunos ejemplos de proyectos de inversión que suelen financiarse con Opex incluyen:

Adquisición de materias primas o insumos.
Adquisición de herramientas o equipos de menor valor y vida útil.
Adquisición de software o licencias.
Reparaciones o mantenimiento preventivo en la planta.
Capacitación del personal.
Publicidad o campañas de marketing.

Diferencia entre Capex y Opex

Hemos mencionado el concepto de Opex y es necesario diferenciarlo bien del de Capex. El Opex es el gasto operativo efectuado en el corto plazo para mantener el negocio en marcha.

En términos prácticos, si se adquiere un activo fijo con una vida útil de más de un año, entra en la categoría de Capex. De igual modo, si la inversión aumenta la vida útil de un activo existente.

En cambio, el Opex incluye gastos de corto plazo que debe hacer la compañía, como el pago de alquiler, salarios, entre otros. Estos son más frecuentes que los gastos de capital (Capex).

Otro punto a tomar en cuenta es que los gastos operativos (Opex) se deducen totalmente en la cuenta de resultados para cálculo del impuesto a las sociedades. Esto, a diferencia del Capex que solo reduce el impuesto por pagar mediante los gastos de amortización del inmovilizado.

¿Cómo pueden los inversores obtener información sobre el Capex de una empresa?

El Capex es importante para una empresa y sus inversores por varias razones. En primer lugar, el Capex permite a la empresa mejorar su capacidad productiva y su competitividad a largo plazo, lo que puede aumentar su rentabilidad y valor para los inversores.

Por ejemplo, una empresa que realiza un Capex en la adquisición de maquinaria más eficiente o en la expansión de su planta, puede aumentar su producción y reducir sus costos, lo que le permitirá obtener mayores ganancias y atraer a más inversores.

En segundo lugar, el Capex también puede ser un indicador de la visión a largo plazo y la confianza en el futuro de una empresa. Una firma con alto Capex en proyectos de expansión y modernización puede ser vista como una entidad que tiene una visión positiva y confía en su capacidad para crecer y adaptarse a los cambios en el mercado. Esto puede ser atractivo para los inversores, ya que puede indicar una mayor probabilidad de éxito a largo plazo.

Por otro lado, un alto Capex también puede implicar un mayor endeudamiento y una mayor presión sobre el flujo de caja de la empresa, lo que puede afectar negativamente su valor para los inversores. Por lo tanto, es importante que una empresa gestione adecuadamente su Capex y su estructura de financiación para asegurarse de que sus inversiones a largo plazo sean rentables y sostenibles a largo plazo.

Ratios del Capex

Tomando en cuenta lo explicado en el apartado anterior, podemos calcular los siguientes ratios:

Capex/activo no corriente: Esto representa el impacto del Capex en la dimensión del activo no corriente.
Capex/amortizaciones: Si es alto, significa que la mayor parte del Capex se destina a expansión de la capacidad productiva. Pero si es pequeño, lo que predomina es el gasto de mantenimiento.

También se puede calcular el cociente del Capex contra el beneficio neto, el EBITDA o las ventas. Esto, con el fin de saber cuánta inversión en capital se requiere para lograr una unidad monetaria de beneficio neto, por ejemplo.

Veamos un caso: si el Capex es 14.500 €, y el beneficio neto es de 5.000 €, dividimos 5.000 entre 14.500 entre 5.000, que es igual a 2,9. Esto significa que por cada 2,9 € de Capex se obtuvo 1 € de beneficio neto.

Ejemplo de Capex

Supongamos que tenemos los siguientes datos de la empresa JY:

Inmovilizado material neto año t: 16.000 €

Inmovilizado material neto año t-1: 15.200 €

Amortización del inmovilizado: 3.000 €

Capex: (16.000-15.200)+3.000= 1.200+3.000= 4.200 €

Asimismo, para la compañía EG los datos son los siguientes:

Inmovilizado material neto año t: 14.700 €

Inmovilizado material neto año t-1: 13.800 €

Amortización del inmovilizado: 2.000 €

Capex: (14.700-13.800)+2.000= 900+2.000= 2.900 €

El ratio de Capex/amortizaciones de JY es 1,4 (4,200/3.000), mientras que en el caso de EG es 1,45 (2.900/2.000). Esto quiere decir que la empresa EG está invirtiendo de una forma un poco más expansiva que JY, si tomamos en cuenta qué proporción de su Capex se destina a mantenimiento y qué proporción a expansión.

*Artículo editado y complementado por @guillermowestreicher.