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Mejores valores del sector financiero y defensivo para los próximos meses

Descubre qué bancos o compañías defensivas puedes tener en cuenta para este 2023


En cuanto al sector financiero, hacer mención que la subida de tipos en la zona euro favorece a priori más a la banca mediana nacional (Bankinter, Caixabank, Banco Sabadell o Unicaja) que a los otros dos más grandes e internacionales como BBVA o Banco Santander. Además, estos dos últimos tienen una fuerte exposición a Latinoamérica con una dependencia del 50% aproximadamente en sus ingresos provenientes de Mexico o Brasil. En este sentido y dado que estimamos el BCE pueda subir otros 100 pb adicionales en los próximos meses hasta el rango 3 - 3.5% creemos que Bankinter, Caixabank y Sabadell lo puedan hacer extraordinariamente bien hasta buscar los 6.8 €, 4.5 € y los 1.20 € respectivamente durante el próximo trimestre.

Gráfico 1 - Comparativa rentabilidad en 2023 de BBVA, Bankinter, Caixabank, Unicaja y Banco Sabadell - Escala diaria (Activo Plus)
Gráfico 1 - Comparativa rentabilidad en 2023 de BBVA, Bankinter, Caixabank, Unicaja y Banco Sabadell - Escala diaria (Activo Plus)

En relación al sector financiero en EEUU, el banco de inversión Jefferies inició la temporada de publicación de resultados del Q4 del pasado año y nos puso en situación publicando una caída de beneficios de más del 50% y de casi el 20% en ingresos lo que nos da una idea de cómo van a ser los resultados del resto del sector, en líneas generales caídas de doble dígito en muchas partidas. A pesar de ello, el sector acumula una caída desde hace un año de casi el 7% medido por el principal ETF o fondo en EEUU del sector (Financial Selector Sector SPDR Fund, XLF) con caídas de más del 20% en el último año de los más grandes y famosos bancos de inversión en EEUU, lo que ofrece un margen de seguridad más alto que otros sectores a precios actuales de mercado. Teniendo en cuenta esto, hacer mención que es uno de los sectores en EEUU que se encuentra más infravalorado actualmente comparado con otros con un PER a futuro de 12.2, por debajo de la media de los últimos 5 y 10 años (y por debajo del PER a futuro del S&P500, actualmente en zonas de 17.5)

Dentro del sector, podríamos elegir Citigroup el cual según sus últimos resultados y una caída en beneficios de más del 30% desde el año previo, debido en mayor parte por mayor reservas, el margen de intereses aumentó 15% y el rato de capital CET1 fue del 13% frente a 12.3% anterior. Nivel de soporte clave a mantener para el próximo año o de cara a colocar un stop loss como límite de pérdidas los 50$ primeramente y en caso de perder dicho nivel, los 40 $ por acción (mínimos de 2022)

Gráfico 2 - Gráfico diario de Citigroup (Activo Plus)
Gráfico 2 - Gráfico diario de Citigroup (Activo Plus)

Respecto a valores conservadores, nos decantaríamos por empresas de consumo básico, negocio maduro y recurrente en este contexto de riesgo moderado, mayores tipos y posterior pérdida de poder adquisitivo que a priori deberían afectar más a empresas de consumo discrecional entre otros. Dentro de este sector, nos gustan compañías tabaqueras (British American Tobacco o Philip Morris) Ab Inbev (la mayor productora de cerveza del mundo) o compañías del sector bebidas/alimentación como Mondelez o Coca Cola. Todas ellas conservan una rentabilidad por dividendo moderado y durante el último año todas las comentadas han tenido rentabilidad positiva en comparación a la caída del 19% del S&P500 en 2022.

Gráfico 3 - Gráfico diario de AB Inbev (Activo Plus)
Gráfico 3 - Gráfico diario de AB Inbev (Activo Plus)

Dicho comportamiento se debe en parte al aumento del pago de dividendos y vuelta al pago del mismo en muchos de los casos tras la situación excepcional del Covid durante los últimos dos años. Los sectores que pagan más dividendos dentro de nuestro selectivo es el energético (Enagás, Iberdrola, Endesa o Repsol) bancos o aseguradoras (Mapfre, BBVA, Banco Santander o Sabadell) y otras específicas como Telefónica, Merlin Properties o ACS. En la mayor parte de estos casos, la rentabilidad por dividendo anual supera el 3% de media en la actualidad, llegando en algunos casos a más del 8-9% como vemos debajo.



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