En los últimos días he repasado algunas de las entradas que escribí hace meses y que mostraban un pequeño resumen de los análisis fundamentales y cualitativos llevados a cabo. El resultado que han obtenido las compañías analizadas (aun siendo el plazo escaso para tener una visión a largo plazo) ha sido por lo general muy positivo.
El otro día un post de Auyere en el blog Acciones con Valor analizaba un experimento de ni más ni menos que del año 2008, lo que es una manera magnífica de sacar conclusiones y aprender. Recuerdo también operaciones comentadas por Fernan2 hace años sobre preferentes, la verdad es que aprendí mucho con aquellos posts. Y otras muchas en distintos blogs durante años. Personalmente también he realizado pruebas en diversos plazos, con métodos y con instrumentos diferentes: acciones y opciones principalmente.
Hoy en principio me proponía realizar una selección para crear una cartera de valores españoles: escoger las mejores empresas nacionales. Acostumbrado a analizar empresas a nivel internacional sin limitar la nacionalidad de las mismas o a centrarme en el mercado USA (el gran supermercado bursátil) me ha sabido a poco, no he encontrado empresas que a primera vista cumplan con los requisitos necesarios. Por este motivo he ampliado la búsqueda a nivel europeo, aumentando la posibilidad de hallar oportunidades de inversión en un momento algo complicado para encontrar empresas de valor con márgenes de seguridad adecuados.
Como experimento propio que es me he tomado la licencia de dejar el análisis cualitativo de lado para poder centrar el análisis en algo totalmente medible. La sensación de un país, un sector o la gestión empresarial y estratégica es algo subjetivo, mientras que si lo reducimos a datos de balances es más fácil realizar un análisis del método a posteriori, a raíz de sus resultados. Si cogemos empresas con un ROE>10% y un PER<20 (por ejemplo) evitamos ese sesgo personal.
La búsqueda ha sido realizada con la herramienta Equity Screener que incorpora la web del Financial Times. Una explicación genial sobre la misma fue realizada anteriormente por el forero Imarlo en el blog Ganaíndice's Blog , así que no me detendré en explicar paso a paso cómo llevarla a cabo. Si hubiese alguna duda sobre ello en los comentarios estaré encantado de responder a cualquier pregunta.
En la siguiente tabla se mostrarán las variables analizadas para obtener estas empresas. El único punto de subjetividad ha sido aplicado en el filtro último de compañías, pues aun obteniendo una cantidad considerable tras la búsqueda original se han descartado más de la mitad de empresas tras un rápido vistazo a su balance y gráfico. Se han descartado las compañías con resultados excesivamente erráticos en los últimos años, así como aquellas cuyo gráfico era escalofriante. Ya he avisado que incorporaba algo de subjetividad en este punto, escalofriante implica empresas que caen en picado o con una volatilidad extrema sin una tendencia clara, o con tendencia negativa. Suponiendo buenos resultados, crecientes, y una empresa de calidad, si el mercado no la valora a largo plazo (durante años) tengo la sensación de que se nos escapa algo, no me inspira confianza.
La lista de compañías de la cartera A es la siguiente:
Equities |
Country |
Market Cap |
Gross Margin (5 Year Average) |
Net Income (5 Year Growth) |
P/E Ratio |
ROA (5Y Avg) |
ROE (5Y Avg) |
Debt / Capital |
Industry |
CH | 1.11bn | 98.23% | 83.04% | 1.69 | 15.33% | 16.54% | 0.04 | Biotechnology & Drugs | |
SE | 842.89m | 85.71% | 16.03% | 9.42 | 22.09% | 38.87% | 0.13 | Casinos & Gaming | |
CH | 30.69bn | 63.48% | 15.65% | 18.88 | 12.24% | 17.14% | 0.16 | Jewelry & Silverware | |
DE | 5.71bn | 60.85% | 24.02% | 20.61 | 18.24% | 57.43% | 0.20 | Apparel/ Accessories | |
GB | 2.24bn | 90.13% | 16.06% | 14.44 | 15.12% | 21.18% | 0.05 | Investment Services | |
FR | 618.37m | 61.36% | 46.41% | 4.80 | 15.05% | 24.38% | 0.00 | Personal & Household Prods. | |
BE | 905.47m | 45.55% | 19.72% | 19.69 | 22.05% | 39.35% | 0.12 | Semiconductors | |
DE | 58.46bn | 69.01% | 12.48% | 20.70 | 12.55% | 23.17% | 0.22 | Software & Programming | |
CH | 20.40bn | 78.71% | 18.16% | 15.70 | 14.46% | 17.83% | 0.01 | Jewelry & Silverware | |
IT | 2.53bn | 76.54% | 13.47% | 20.85 | 12.41% | 17.40% | 0.07 | Footwear | |
ES | 1.46bn | 69.53% | 14.58% | 17.43 | 13.05% | 21.47% | 0.20 | Containers & Packaging | |
DK | 2.91bn | 71.80% | 13.93% | 20.03 | 15.57% | 39.13% | 0.39 | Medical Equipment & Supplies |
Tras un análisis y valoración rápida de las mismas formarían la cartera B las que mantienen un margen de seguridad suficiente como para ser adquiridas. La cartera B quedaría formada de la siguiente manera:
-Interparfums
-Betsson
-BB Biotech
-SAP AG
-The Swatch Group
-William Demant
-Viscofán
Veremos como se comporta en un futuro.
Cartera ubicada en Collective2: Value Management Portfolio