La semana pasada comparamos las diferentes características de las acciones y de la opciones y vimos que había escenarios de uso diferentes. Sin embargo es ciertas circunstancias podemos hacer que nuestras opciones funcionen de forma muy similar a un paquete de acciones.
Para conseguirlo deberemos centrarnos en dos de las griegas que definen la opción:
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Delta: que deberá ser lo más cercano a 1 posible, de esta forma su fluctuación de valor será prácticamente igual a la del subyacente.
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Theta: que buscaremos que sea lo menor posible, de forma que la pérdida de valor por el paso del tiempo, time decay, sea muy baja.
¿Qué opciones tienen estas características? Pues las compradas con una fecha del expiración muy larga, 300 días o más y muy en el dinero, con un fuerte valor intrínseco. Veamos un ejemplo: compramos 100 acciones de Apple (AAPL) el día 2 de enero de 2012. El gráfico de ganancias respecto al gráficos de precios sería:
Y ahora veamos como queda una opción de compra con fecha de expiración enero de 2013 y strike 180 (delta de 97.89 y theta de -1.33):
Muy parecido ¿verdad? En mitad del ejercicio las acciones nos rentan $15,599 y la opción $15,477.5, una diferencia del 0.77%. Al final de año los $12,717.29 de las acciones frente a los $12,512.5 marca una diferencia del 1.6%.
La diferencia está en los $40500 que hemos puesto encima de la mesa para tener el paquete de acciones frente a los $22,715 de la opción. Es casi la mitad por lo que a la misma inversión habríamos ganado casi el doble. O dicho de otra manera para ganar un dólar mediante inversión en acciones habríamos tenido que invertir $3.18 mientras que en el caso de las acciones la cifra baja a $1.82. Una diferencia a tomar en cuenta.
Una posible aplicación lo tenemos en el caso de la collar trade, que mediante este cambio pasa a ser una synthetic collar trade. Con un comportamiento prácticamente idéntico pero menor inversión.
En cualquier caso el hecho de que se opere con un importe menor no hace que nuestra operación tenga una mayor probabilidad de éxito, sólo la hace más barata. El apalancamiento nos permite operar como si tuviéramos más dinero del que realmente poseemos pero no nos hace mejores operadores.
