Los grandes fondos se equivocaron a lo grande

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El viernes pasado el Departamento de Agricultura Americano publicó el “Grain Stocks”, informe sobre los stocks finales granos de la campaña 2012 -2013 hasta el 1 de Marzo, con especial importancia para el maíz, el trigo y la soja; y las proyecciones de áreas plantadas y producción para la campaña 2013-2014.  

Los stocks almacenados resultaron ser mucho más altos de lo que el mercado esperaba especialmente para el maíz. La reacción fue instantánea con un “limit down” prácticamente en segundos después de conocer la noticia; días antes el mercado apuntaba a que esperaba unos datos alcistas.
Si analizamos los movimientos de los principales participantes del mercado por los números publicados en el “Commitments of Trades”, 1, 
Comerciales: (se utilizan datos desagregados sin incluir Swaps), los comerciales se pusieron claramente bajistas.
 
commodities bajistas
 
Tres días antes de la publicación de los datos, su posición en comparación a la semana anterior incrementó su saldo neto vendido en 36.722, (la posiciones largas se incrementaron en 5.134 contratos, pero las cortas muchos más hasta 43.966 contratos)
Para los comerciales vender necesitaron su contrapartida:
 

Fondos:

fondos commodities
Incrementaron las posiciones largas en 41.258 contratos y redujeron las cortas en 11.000 contratos, incrementando el saldo neto comprado en 52.000 contratos.
La diferencia entre lo que esperaba el mercado y el dato publicado quedó por encima con un mayor número de stocks alrededor de  9.400.000 toneladas casi nada !!!!, , y esperaban menos Stocks!!!, se equivocaron a lo grande.
 
Resultado: “limit down” en pocos segundos, y otros 40 céntimos de caída el segundo día de negociación tras la publicación. Los fondos que especularon alcista tuvieron que cerrar bruscamente sus posiciones.
 

¿Qué nos ha mostrado el mercado del Maíz tras éste último Grain Stocks?

El Maíz cuando se mantiene por encima de precios superiores a 6,50$ -7$ bushel implica:
  • Animales al matadero, las matanzas de “Cows” y “Bulls” este año se encuentran un 13% por encima  del año pasado. (Datos muy similares para las vacas lecheras mandadas al matadero).
  • Plantas de etanol que se cierran o paralizan su producción.
  • Práctica desaparición de las exportaciones desde Estados Unidos, incremento de las importaciones  e incremento de uso de granos sustitutivos.
 
¿Y partir de ahora?, ¿continuará la caída?
, debido a una gran competencia de Sudamerica
  • El Maiz Argentino: ha llegado a estar hasta 50$ por tonelada FOB más barato, y el gobierno está dejando salir mayores cantidades, la semana pasada se permitieron añadir a las exportaciones planificadas algo más de 2 millones de toneladas, por el lado de la soja la cosecha avanza firme y recogerán algo menos de 50 Millones de toneladas.
  • Maíz Brasileño: a pesar de los graves problemas logísticos, en los tres primeros meses ha exportado 7 millones de toneladas de grano, también más barato que el Norteamericano favorecido por la depreciación del Real brasileño. La segunda cosecha va a buen ritmo.
  • Maíz de Paraguay y Uruguay: año tras año van incrementando el número de hectáreas plantadas, rendimientos y producciones. Este año pueden llegar a producir más de 10 millones de toneladas de grano, en pocas semanas vista tendrán el grano listo para entrar en el mercado mundial.
No,  
  • Los stocks están mínimos históricos con el Stock/Use ratio entorno al 5%.
  • Por el lado de la demanda interna: a estos precios en el entorno a 6.50$ se plantea que la producción de Ethanol y los márgenes de los ganaderos empiezan a ser viables.
  • Por el lado de la demanda externa el Maíz americano empieza a ser competitivo debido a la fuerte demanda, caso que empiecen aparecer noticias de compras por parte especialmente de China y Corea deberían dar soporte.
Nueva cosecha:
Si el tiempo acompaña en Estados Unidos nos vamos a encontrar en Octubre con producción record Norteamericana, cosecha Record de Sudamerica ya en el mercado, con lo cosecha Europea siendo cosechada y con China ya recolectando el Maíz Ucraniano tras últimos acuerdos económicos.
 
Todo apunta a bajista, pero el trading de la nueva cosecha acaba de empezar con la publicación semanal de los crop progress y el crop production del día 10 de Abril, el tiempo será el principal factor que moverá los precios arriba o abajo.
 
 
  1. #1
    03/04/13 17:15

    Un comentario muy acertado e instructivo, gracias Pedro!!

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