Abengoa: Vida o agonía III: el desenlace

Moody's cree que el plan de Abengoa muestra un negocio viable, aunque ve riesgo de acabar en concurso (El Economista)

Moody's: el plan de Abengoa muestra un negocio viable (Expansión)

Dos titulares que reflejan lo que cada medio desea transmitir

Seguimos acumulando "historia"

Análisis situación de Abengoa y de su plan presentado (me lo han enviado): Lo mejor, el analista NO se atreve a hacer un pronóstico cuando es una persona que se moja mucho.

Situación Actual

En estos momentos, se encuentra en preconcurso de acreedores. Estamos en una situación delicada y creo que muy importante para todos, básicamente, si Abengoa entra en concurso, estaríamos hablando del mayor concurso de acreedores de la historia de España… Y lo sabremos en poco más de un mes. El 28 de marzo es la fecha límite, por tanto, la compañía puede entrar en concurso de acreedores este día,( ¡o antes! ) si no consigue que los acreedores se pongan de acuerdo para dar liquidez urgente a la compañía, además, necesita antes de esta fecha170M de € de liquidez que tiene que conseguir yaaaa para pagar nóminas, etc.

La empresa ha presentado su Plan de Viabilidad, y ahora están a la espera de la respuesta de los acreedores. De mientras, los fiscales han retirado el pasaporte de F. Benjumea, expresidente, por riesgo a que desaparezca… Se le ha embargado por el momento su bárbara e indignante indemnización de 11,5 millones de €, se han puesto querellas, y, vamos, que ha habido movimientos muuuuuy sospechosos por parte de la cúpula que evidencian que se han aprovechado encima de la situación, pero no vamos a entrar aquí.

“Plan de Viabilidad Industrial” presentado a la CNMV el 16.Febrero.2016

Objetivo plan: Con este plan se intenta evitar el concurso de acreedores ( cosa mala para todos, compañía, acreedores y accionistas ) y tirar adelante una nueva compañía más responsable que sería viable con este plan, de menor tamaño y asumiendo menos riesgos financieros.
Para que la empresa sea viable, necesitan la siguiente LIQUIDEZ:
Para el 2016: 826M de €
Para el 2017: 304M de €
Por tanto, total liquidez: 1.130M de € ( sin contar las ventas)
Aval: 525M de € para poder llevar a cabo los proyectos actuales
Desinversiones no estratégicas 2016-2017: Obtendría de ellas 473M de € aprox.
Reducción de coses: *objetivo de reducir progresivamente los costes con objetivo de alcanzar una base de 200M en 2018 entre los años 2016 y 2018 que empezaría en 450M€/año y que terminaría en 246M€ en 2018.
Abandono de proyectos que requieren mucho dinero, con lo que se conseguiría una reducción de necesidades de liquidez de unos 2.095M de €
Reducción del tamaño de la empresa.

No habrán inversiones hasta el 2017. Entre 2017 y 2020 se calculan inversiones de 6.000M de €.

Según Abengoa, si se tira adelante este plan y sal del preconcurso, el valor de la compañía sería de unos 5.395M de €, por tanto, su valor se multiplicaría por 7 ( ahora su EBITDA es de 770M de € ) .Pero tiene en cuenta sus previsiones hasta 2020, así que me parece una cifra complicada de alcanzar y más aún, difícil de suponer…

Deuda:

Deuda Total de la compañía= 8.903M de € ( 40% la tienen los bonistas, un 35% bancos, y el resto se lo reparten entre agencias de crédito y otras entidades. )
¿Qué hacemos con la deuda? La dimensión, complicidad y realidad de la deuda la está estudiando una gran auditora a través de este plan poder ofrecer soluciones para reducirla. Se pretende capitalizar alrededor del 70% de sus deudas, unos 6.000M de €.
¿Cómo se consigue? Convenciendo a los acreedores, quienes podrían aceptar una quita ( rechazada de base ) , podrían hace una capitalización de la deuda, un poquito de todo, etc. pero en fin , está complicado. El real miráculo sería que entrara un nuevo participante en la compañía inyectando dinero.

Conclusiones Opinión y reflexiones

Primero, este plan no ha garantizado en absoluto el concurso de acreedores de la compañía, las subidas en bolsa con dichas noticias fueron puros engaños especulativos. Correcto es que, ahora “conocemos” la necesidad de dinero de la compañía para evitar el concurso de acreedores, al menos desde su visibilidad, falta la opinión del plan de la auditora.Es muy complicado suponer el valor que tendría la compañía con esta información.. no me parece realista el dato de multiplicar por siete su valor, al hacer previsiones para el 2020 y con falta de datos y confusos.Los abandonos de grandes proyectos pueden suponer unos costes más elevados de los previsto, las desinversiones más costas, en fin, mil situaciones se pueden dar para complicar los números gravemente… No hay propuesta para la reestructuración de la deuda, vamos, creo que a es lo primero que importa a los accionistas y por tanto, lo primero que debería tener un plan de estas condiciones, se informará de ello después del 28 de marzo ( cuando ya se sepa si entra en concurso o no.. ) por lo que hasta que no sepamos poco podemos hacer o decir, solo suponer con unos datos que nos aporta una empresa que precisamente, se encuentra así por haber ocultado y engañado en sus balances… y ello depende de negociaciones entre los bancos y fondos de inversión ( bonistas) que al final, son los que se van a quedar con la compañía. Hay muchísimo lío entre estas negociaciones entre Abengoa /bonistas/ bancos, no voy a hablar de ello porque requiere otro artículo como este, pero realmente están en un buen cacao, y el reloj está ardiendo, la empresa necesita liquidez ahora mismo. Como humilde persona, por lo visto, no tengo nada claro que se salve la empresa… y si consiguen aflotarla, tampoco veo muchas posibilidades de que salga a flote decentemente ¿porqué? de momento los números no son claros, y hasta que la auditora no los corrobore,como comenté personalmente no me fío( menos de ellos..) Segundo, la empresa pase lo que pase cambia de manos, se quedará en manos de bancos y fondos de inversión, que, por norma general, al no ser esa su actividad, acostumbran a no saber manejar tan eficientemente la empresa y haber caos en la cúpula por distintos intereses. Pero en fin, es mi humilde opinión y falta mucha información por saber, aclarar y corroborar para poder analizar la viabilidad de la empresa, en cuanto la sepamos, no dudaremos en compartirla y dar nuestra opinión.

http://www.economiadigital.es/es/notices/2016/02/banca-bonistas-y-los-benjumea-ocultan-bazas-en-la-lucha-por-abengoa-

El objetivo que se ha marcado pasa por alcanzar un acuerdo «que permita en cinco años recuperar el valor que la compañía tenía» antes de que se desatara su particular crisis. ¿Cómo sería eso posible? Tratando de retomar la cartera récord de proyectos con la que contaba, una vez que se disipen las actuales dudas, porque «el oficio y la tecnología siguen estando ahí».

Para ello, se requieren «sacrificios o renuncias» por parte de los acreedores, con la transformación de entre un 60 y 70 por ciento de la deuda en capital de la ingeniería, señalaron fuentes de la negociación, que consideran que solo existen dos opciones: «tener una Abengoa que valga 5.000 millones en 2020 o desguazarla por 700 millones» en el momento actual, que es el desenlace que vaticinan si prospera el concurso. Una medida que conllevaría un importante descuento en los créditos de los bancos, que mantienen contactos con un grupo de fondos de inversión para venderles su participación.mpania-EF1373204

Además de la deuda y la liquidez para seguir funcionando, hay un tercer tema de discusión encima de la mesa. Las fuentes precisaron que se está debatiendo una «fórmula flexible» con la que compensar a los actuales accionistas de la compañía, entre los que se incluye la familia Benjumea, que se han visto «muy perjudicados» por el castigo a la acción, de manera que, una vez que el negocio remonte y los acreedores recuperen su parte, los socios puedan paliar en cierta medida las pérdidas sufridas en los últimos meses

http://elcorreoweb.es/economia/abengoa-se-marca-cinco-anos-de-plazo-para-recuperar-el-valor-de-la-compania-EF1373204

La empresa, todavía controlada por la familia Benjumea, da su brazo a torcer y descarta quitas sobre la deuda, mientras que acreedores y bonistas retoman la negociación

Como siempre, noticias contradictorias , más optimistas, no obstante. Quizás para la primavera hemos recuperado los que estamos alrededor del euro o planteamos demandas a Sánchez Ortega y Blackrock por uso de información privilegiada.

Muy buen resumen de Cinco Dias de los 16 puntos anteriores.

http://cincodias.com/cincodias/2016/02/05/empresas/1454694439_849724.html

http://www.elconfidencial.com/empresas/2016-02-02/la-creme-de-la-banca-de-inversion-apuesta-por-la-fotovoltaica-en-pleno-caos-regulatorio_1144894/

Y..¿como interpretamos esto?

Y ¿ésto?

http://www.abc.es/economia/abci-banca-duda-abengoa-presente-plan-financiero-viable-201602021156_noticia.html

O sacan ya el AS de la manga o los/nos van a pasar a cuchillo.

Impresionante lo que estamos viviendo en esta empresa.

¿Cuándo va a aparecer el socio o comprador que garantice la estabilidad y la cotización adecuada?

Pronto.

http://cincodias.com/cincodias/2016/01/27/empresas/1453926373_583686.html

27 de enero

El Mundo en su edición impresa analiza el top 100 de las familias españolas. La familia Benjumea ha desaparecido del ranking ya que se les han volatilizado 500 millones de euros de patrimonio. Si a los accionistas pequeños nos consume lo que está pasando ¿qué puede sentir el accionista mayoritario? Quizás aquí está la explicación de por qué ésto no avanza más deprisa. O están buscando una solución fuera de la negociación con los acreedores o más claro, mueren matando. Yo pienso que desean recuperar buena parte de esos millones.

Además, Hispanidad, publica hoy:

http://www.hispanidad.com/abengoa-contra-el-parecer-del-santander-los-bancos-se-niegan-a-poner-mas-dinero.html

Y vuelvo a mi comentario nº 11

Santander tiene la solución en su mano. Otra cosa es que pueda y quiera. Por eso urgen desinversiones , desvinculación de empleados y reduccción de deuda consiguiente. Redimensión adecuada y toma del mando por muy pocas entidades, expulsando y descargando, también, al resto de acreedores de las negociaciones.

Ojalá que en mi comentario nº 15 podamos hablar en este sentido.

Hoy, dos noticias interesantes, de las que espero hace tiempo. ¿serán también falsas?

http://andaluciainformacion.es/andalucia/565022/abengoa-planteara-a-la-banca-prescindir-de-hasta-19000-trabajadores/

http://www.eleconomista.es/empresas-eAm-mexico/noticias/7292907/01/16/Abengoa-vendera-Bioenergia-por-1000-millones-y-se-centrara-en-ingenieria-.html

Si esto es así, que sería lo lógico, lo que estoy demandando desde hace tres meses, la capitalización de deuda también debe ser la adecuada y terminada la redimensión.

Aquí hay muchos intereses, muchas mentiras y muchas puñaladas corporativas.

Seguimos.

Bueno, los señores de Hispanidad nombran ya claramente la palabra maldita: "capitalización de deuda"

http://www.hispanidad.com/abengoa-la-banca-se-rinde-y-capitalizara-la-deuda-el-santander-se-convertira-en-el-primer-accionista.html

Si es así ha ganado la bruja y Game Over.

Ojalá los amigos de Lazard nos sorprendan el lunes con un plan de viabilidad coherente, efectivo, tajante.

Continuación comentario de ayer.

He vivido varias refinanciaciones. Por supuesto muchísimo más pequeñas pero son todas iguales. O cae la empresa porque es inviable o, más frecuente, porque la banca no cede, o se reconduce la situación cuando uno o dos bancos toman la iniciativa y cargan con el peso del negocio bancario y financiación de la empresa de forma casi global. Con sus ventajas y sus riesgos.

Luego , una vez ya encarrilada la situación ya se toman otras medidas para descentralizar el riesgo. Y esto es lo que deberían hacer Santander (porque es el más interesado) y Bankia (porque se lo debe al país). Y otros dos bancos extranjeros, afínes a estas dos entidades.

Mientras, a seguir esperando. Te dejo las últimas perlas de la prensa. Ya no saben que escribir.

http://www.expansion.com/actualidadeconomica/2016/01/08/568b9ee6e2704e5a4d8b45b5.html

http://www.hispanidad.com/abengoa-la-banca-no-se-fia-de-los-benjumea-y-rompe-con-ellos.html

8 de enero

Esto ya parece un cuaderno de bitácora.

Santander da un préstamo de 50 millones de dólares a Teyma, filial de Abengoa, para acometer sus proyectos uruguayos. Con total normalidad, ¡oye!

Por otra parte, Expansión, publica que la banca está vendiendo acciones de Abg. que tenía y tiene pignoradas, como garantías de préstamos.

http://www.expansion.com/empresas/energia/2016/01/08/568f8a1122601dd5058b4636.html?intcmp=NOT002

¿Datos contradictorios? Sí, pero para mi no. Esto refleja que la banca está dividida, nada más. Y aquí sigue estando la clave

Hablo con amigos ingenieros que trabajan en Abengoa. ¡Se enteraron por la tele! como los políticos. Siguen trabajando con normalidad y me destacan la fuerte carga de trabajo que tienen a nivel mundial. Están desconcertados.

Sindicatos y empresa se reúnen hoy:

Seguiré actualizando este fin de semana.

1º de Enero, sólo se puede decir Feliz Año. En cuanto a quién beneficia la caida de Abengoa: eso es lo primero que se pregunta la policía y hasta el mismo Colombo en cualquier crimen. Oye y lo resuelven en un plis-plás.
??los periodistas de investigación no sirven para nada??
En cuanto a este chico , Guindos, es la décimo quinta entrevista que dice lo mismo. Hechos y no palabras, hay que exigir a este chaval.
Digo yo que reunirse con las partes, no es intervención pública. Escuchar cómo los otros niños dicen entre ellos: !!ha sido él!! y poner un poco de orden en el patio. Y decirles: !niños! Vamos a llevarnos bien o nos haremos daño. !ojito!

http://www.eleconomista.es/economia/noticias/7254087/01/16/Economia-Guindos-asegura-que-Abengoa-corregira-su-situacion-y-seguira-siendo-una-empresa-importante-para-Espana.html

Guindos asegura, dice el titular.
Vamos a ver: o al periodista hay que ponerle a fregar aceras o el ministro confirma algo.
Más tontadas no, por favor.

Insisto, para mi esto es sólo un castigo bancario dirigido por el banco engañado: Citibank. El corporativismo hace el resto.
¿Quiebra? Una empresa sin deudas a Hacienda , a la Seguridad Social....
Quebrará si le siguen estrangulando. ¿es suficiente el castigo o quiere la banca extranjera llegar hasta el final?
Y no hay más. Todo lo demás, milongas.
Telefónica tiene más deuda que su capitalización, por ejemplo

Ya estamos a 31 de Diciembre, la cotización por los suelos y final incierto todavía:

Ultimos comentarios seleccionados:

http://www.hispanidad.com/abengoa-la-direccion-asegura-que-puede-llegar-a-un-acuerdo-con-la-banca-en-marzo-pero-solo-tiene-liquidez-hasta-enero.html

http://www.republica.com/contrapunto/2015/12/31/abengoa-quien-va-a-ser-el-pagano/

Hispanidad sigue diciendo quer no se va a capitalizar deuda . República: tiene su propia opinión..
Lo cierto es que la empresa vale ahora (hablo de las B) : 165 millones de euros. Esto es cuasicero.

Cerramos ejercicio y vemos como viene 2016, que es pasado mañana. Hasta hoy gana la agonía por goleada. La incógnita permanece.

Seguimos...

Vamos a ver:
Quitas: eso es una vergüenza. Eso es algo del siglo XIX y siglo XX
Quitas=insolvencia=capitalizacion deuda= operación acordeón = ruina accionistas actuales.
Las deudas se pagan: aquí Y en Kuala Lumpur.
Sres de Abg.: Presenten ya un plan de desinversiones y una propuesta de carencia o ampliación de plazos.
Y háganlo antes del 18-ene. No es tan difícil : contácten con el crío de 17 años, con este blog o en el foro Abg. Rankia

Empiezo a oir lo que quería oir desde la publicación del post, once días. Estoy optimista.

http://economia.elpais.com/economia/2015/12/18/actualidad/1450464806_702965.html

http://www.diariodesevilla.es/article/economia/2180765/reflexiones/sobre/abengoa/tras/la/primera/prorroga.html

http://www.expansion.com/empresas/energia/2015/12/18/5673b1ef268e3e5f6d8b4672.html

http://www.hispanidad.com/sobrevivira-abengoa-si-pero-jibarizada.html

Por fín se habla de redimensión, desvincular proyectos y empleos, reducir deuda y costes, centrarse en ingeniería y trabajar para otros con sus más de 300 patentes, gran lista de compradores interesados en cuánto todo esto se produzca.....Un primer ejecutivo de Abengoa en el que la banca y acreedores confían.

Si seguimos así, aún ganaremos dinero. Espero nos podamos felicitar pronto.

Lo de la deuda al 7 u 8% tiene arreglo....Mira lo que ha hecho repsol con la deuda que traía consigo talismán al 6-7%. La ha amortizado y emitido nueva deuda al 2%.
Tan solo hace falta voluntad de arreglarlo, pero esto creo que lo tienes tan claro como yo.
Parece que quieren quitarse de en medio a los Benjumea y este no se deja. Creo que al final el nudo georgiano está ahí. Y por eso están poniendo contra las cuerdas a la empresa (y los buitres de la bolsa aprovechándose) y, o renuncia a la empresa o la quebrarán con todo lo que ello supone, y luego se repartirán el pastel de la manera que el juez marque.....No hay más. O por las buenas o por las malas con el consiguiente y enorme daño colateral (lo que te decía en el primer comentario).
En cuanto a las agencias de ranting....Como tú ya sabes, está manejada por la élite bancaria enormemente y ni perdonan ni olvidan la jugada de los benjumea endosandoles las acciones personales a 2,8€ sabiendo el pufo que les estaban metiendo.Esto entre otras muchas cosas.
No existe voluntad de salvarles el culo a la familia benjumea (más bien todo lo contrario), pero si existen muchas presiones e interes en salvar la empresa. Por eso me decanto porque la empresa la salvarán.
Salu2

De un analista:

Moodys va y rebaja hoy el rating de Ba3 a B1 con perspectiva negativa cuando ayer comunicó la firma española que no podía atender sus pagos de deuda en el mercado irlandés, el argumento una oda al eufemismo, vamos atención al dislate mental de los analistas contables de esta agencia (propiedad parcial de Warren Buffett si no estoy confundido) dictaminando que lo hicieron por su ” alto apalancamiento y un perfil de liquidez ajustada” ¡¡ toma ya¡¡ para haberse herniado cerebelo y todo por el esfuerzo mental.

Abengoa está tratando de salvar su negocio en EEUU donde tiene salida y visibilidad pero claro si la matriz entra en default a ver cómo eso no afecta a la filial Abengoa Yield. No se como estarán viendo eso los inversores de Abengoa B este tema estando en una preconcursal en el juzgado.

Según Europa press “Abengoa, por su parte, cifra en 8.903 millones de euros su deuda total bruta consolidada, cuyo coste medio es del 7%. De esta cifra, la mayor partida es deuda corporativa, por un importe de 5.828 millones a un coste medio del 7,6%. El pasivo total del grupo a cierre del tercer trimestre ascendía a más de 24.700 millones de euros”-

Abengoa o cae en la mayor quiebra de la historia o en el mayor milagro financiero español, no hay término medio.

Hola Gelsa.
Se que en estos momentos nada sirve de consuelo, y máxime cuando es el dinero de otros que han confiado sus ahorros en tí...
Yo también estoy pillado con este activo (y otros más) que me están jodiendo mi portafolios. En condiciones normales, lo vería como oportunidad para ampliar posiciones si estuviéramos hablando de valores "sólidos". Esto es lo que creíamos de ABG, pero ya ves el resultado...Los órganos de control en este país, que se supone deberían velar por los intereses de los inversores, dejan mucho que desear, por decir algo suave....
Mi opinión con respecto a este valor es "de perdidos al rio". O sea, la opción 1. Quedarse quieto si los muebles que podemos salvar en estos momentos son ínfimos. Creo que si esta empresa terminan reflotándola (como creo), no deberíamos perder más de lo que llevamos perdido, en el peor de los casos, aunque esto sea muy relativo. Ya sabes....ampliaciones y contrasplits...Algo similar a bankia.
Pero si se diese esta situación, antes daría el suficiente "juego" como para reducir las pérdidas de manera considerable.
Se que la mayoría de las cosas que te expongo son elucubraciones, salvo el hecho de que las pérdidas latentes son cuantiosas y en estos momentos, la ecuación riesgo/beneficio juega claramente a nuestro favor.
NO van a dejar caer esta empresa por un motivo del que no se habla mucho, y no es otro que el efecto cascada, que afectaría a bancos, constructoras (que como sabes están endeudadas hasta las trancas) y encima con los problemas actuales por el efecto de un petroleo barato.
En definitiva, creo firmemente que la salvarán, aunque el resultado para los accionistas no sea bueno será mejor que el panorama actual.
Un saludo y mucho ánimo

Anexo, tres días despues de la publicación del post. Comunicación que he enviado a mis clientes:

Buenos días:

Resumiendo mucho lo que ha pasado porque ahora hemos de hablar del futuro inmediato, lo único que ha ocurrido con Abengoa es que en Mayo engañó a un banco americano al venderle su autocartera a 2,80 euros , engañó a los analistas en una presentación en Julio diciendo un viernes que en su plan estratégico no necesitaban ninguna ampliación de capital y el mismo lunes anunció todo lo contrario.

Lo que estamos viviendo son las represalias del banco americano y el corporativismo bancario hace el resto. Ni los niveles de deuda, ni la viabilidad del negocio , ni todo lo que dice la prensa tiene más importancia sino el alcance de esta venganza: hasta el final o es ya castigo suficiente, ese es el gran dilema ahora.

Por lo que sólo podemos elegir entre:

- No hacer nada y esperar que se imponga el sentido común. En 24h , si quieren, aquí no habría pasado nada. Y acudir a la ampliación de capital que en algún momento se va a plantear, lo que implicaría un nuevo desembolso importante. O esperar a que aparezca un comprador, que puede pasar en cualquier momento, porque realmente está a precio de OPA.

- Vender. En estos momentos tendría que hacerte ganar un 400% para recuperar la pérdida. Así de duro.

- Vender esta semana próxima, antes de las elecciones, aprovechando algún rebote de importancia y poder bajar el % a recuperar.

Quedo ya a tu disposición para reunirnos personalmente y tomar la decisión que me ordenes. Llegados a este punto, yo opto por la primera .

Agradeceré me des día y hora para reunirnos.

Por último, si procede realizar acciones legales contra un fondo americano que ha hecho un muy mal uso de información privilegiada iniciando el movimiento que nos ha traido hasta aquí, manifestarte mi compromiso de hacerme cargo de esta responsabilidad.

Gracias. Un cordial saludo,