En el blog de Bonsai Capital seguimos con la serie de artículos sobre el debate entre la gestión activa y la pasiva, del que ya di cuenta en mi blog de Rankia. Desde que publiqué mi post en Rankia, he publicado cuatro artículos más que comento a continuación:
- Primero, quise profundizar en la crítica de Warren Buffett a la gestión activa, que fue muy dura en su última carta a los inversores. Pero, ¿tiene razón? Y si la tiene parcialmente, ¿en qué la tiene, y en qué no la tiene? Este fue el tema de mi artículo: ¿Tiene razón Warren Buffett en su última y dura crítica a la gestión activa?
- Al que le siguió una reflexión en respuesta a uno de los argumentos que suelen aducir Buffett y Munger, entre otros: que hoy el mercado es mucho más eficiente, es decir, que hacerlo mejor que el mercado es hoy mucho más difícil que en décadas anteriores, debido a una serie de factores como la mayor tecnología, profesionalización, menores costes etc. Pero, ¿Es en realidad mucho más difícil batir al mercado hoy que hace décadas?
- Uno de los puntos fundamentales de la crítica de Buffett a la gestión activa (frente a la pasiva) son las altas comisiones de la primera. Y es que, comprando fondos de gestión activa pagas altos costes de forma segura, con la promesa (incierta) de conseguir mejores rentabilidades. Pero esto es solo una promesa. Ahora bien, ¿Son las comisiones todo lo que importa a la hora de elegir un fondo? En el artículo desarrollo algunas ideas que responden a esta pregunta, y concluyo con un mensaje "reconciliador".
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- En el último post sobre este debate, que estrena una nueva sección en el blog llamada "Cápsulas" (destinada a recoger entradas mucho más breves y al grano que los artículos largos), doy entrada a la Renta Fija. En todos los artículos anteriores nos hemos centrado en la Renta Variable, pero, ¿qué hay de la gestión activa vs. pasiva en la RF? En esta cápsula hablo de ello.
Por último, recuerdo los anteriores artículos del blog, con un pequeño resumen, ordenados de más antiguo a menos:
- ¿Tiene sentido la gestión activa? ¿Cuáles son los datos? En el primer artículo de la serie doy algunas estadísticas de cómo lo han hecho los fondos de gestión activa en promedio. Es decir, ¿han superado a sus índices de referencia? ¿Lo hacen mejor que el mercado en el largo plazo? Los resultados son poco favorables para este tipo de gestión. Y de ahí el movimiento que se está produciendo hacia la gestión pasiva: la mayoría de fondos no consiguen batir al mercado, ya sea por sus altas comisiones, su mediocre gestión o una combinación de ambas.
- Sin embargo, en el segundo artículo, titulado La falsa disyuntiva entre gestión pasiva y mala gestión activa, entro algo más en detalle en la realidad de los fondos "activos", constatando que una buena parte de éstos son en realidad "fondos indexados en secreto" (o en inglés, closet indexers), es decir, que le están vendiendo un fondo que debería ser gestionado activamente (por ello cobra elevadas comisiones) pero en realidad se está gestionando básicamente a la par que los índices. Un mal negocio, vamos. Si lo hace igual que el mercado, después de comisiones (pongamos, un 2%), cederá todos los años un 2%. Le están vendiendo la moto, y tristemente, en una industria muy bancarizada, esto sucede con mucha frecuencia. Entonces, si dejamos de meter en el mismo saco estos fondos que practican el closet indexing y los buenos fondos, los resultados promedio de la gestión activa mejorarían, aun siendo tarea solo apta para unos pocos el batir al mercado consistentemente en el largo plazo.
- La pregunta que nos hacemos en el siguiente artículo de la serie es: ¿merece la pena arriesgarse en elegir fondos de gestión activa, sabiendo que solo unos pocos serán los elegidos, o mejor nos quedamos con fondos indexados que nos darán lo que haga el mercado? Para eso, habrá que saber a qué rentabilidades se pueden aspirar, y eso es de lo que trata Las extraordinarias rentabilidades de los superinversores que machacaron al mercado, donde pongo sobre la mesa los números de algunos de los mejores inversores de la historia, tanto en España como en el resto del mundo (básicamente, EEUU). ¿Merece la pena?
