¿Está USA contratacando la rígida poítica china sobre divisas?

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La inflación es un factor de inquietante empobrecimiento para la población, especialmente para las clases económicamente menos favorecidas a quienes afecta de lleno y por lo que se considera a la inflación impuesto de los pobres.

Los gobiernos también detestan tasas elevadas y desvirtúan los datos para alterar el impacto real en sus cuentas, no en las de los ciudadanos. Sin embargo, disimular subidas semestrales en la cesta de la compra superiores al 30% es complicado y máxime en países con baja renta per cápita. Los precios alimenticios globales subieron en  2.010 un 27%.

Los bancos centrales de estos países están muy presionados y subiendo tipos de interés. La inflación China está en el 4.6%, India en 9.5% y Brasil 6.2%. Esta semana, China ha vuelto a subir sus tipos por tercera vez en cuatro meses -0.75 en total- hasta el 6.06% y el consenso apunta a subidas adicionales en el corto plazo de tipos y de inflación. (Bloomberg estima un repunte de inflación hasta el 5.3% en enero)

El problema en China no sólo se deriva de la subida del precio de alimentos y energía, además de sufrir la política monetaria USA, el Banco Central ha aumentado la masa monetaria de igual modo que cuando hace dos años implementaron un brutal programa de rescate o estímulo económico (para una economía que crecía casi al 10%) es decir, desproporcionadamente.

Resulta que en pocos meses habrá elecciones en China y la política…  ya se sabe. Lástima que las autoridades Chinas hayan aprendido la peor parte de las artes de gestión occidentales, en los últimos tres años la masa monetaria –M2- ha crecido un 70%:

 

Mientras que la M2 USA ha crecido también en ese periodo, aunque del orden del 16% pero  la inflación está en niveles del 1.4% y tipos al ZIRP %

¿Está USA contraatacando con su política monetaria la política China de paridad de moneda semifija Yuan Dólar?.

Bernanke insinuó la pasada semana en el National Press Club que todos los banqueros centrales tienen las mismas herramientas que USA para combatir la inflación. China puede subir tipos pero debe romper con la paridad de la moneda. Es la única medida que verdaderamente puede hacer cambiar el panorama de inflación en China.

Ciertamente, además de crear una recuperación fantasma, la expansión monetaria USA está afectando directamente a China, fomentando inflación y presionando a las autoridades orientales a tomar medidas.

El hecho de que los alimentos suban tanto de precio no afecta tanto a USA, mayor productor mundial, como a China, que necesita importar, además el exceso de liquidez “made in USA” también está fomentando las alzas de materias primas.

Los manuales de economía instruyen… que en la situación actual las autoridades Chinas deben drenar liquidez y subir tipos, así como India, Brasil y muchos otros, como de hecho ya están haciendo -por ejemplo, el gobierno brasileño acaba de anunciar un recorte presupuestario en 2.011 de €20.000 millones-  motivos por los que sus mercados de acciones vienen cayendo desde noviembre y alguno bien por encima del 10%. Las expectativas de inflación y tipos al alza persisten y los miedos a la renta variable emergente también.

Así, los flujos de fondos muestran retiradas masivas de fondos invertidos en bolsas emergentes  -sólo en la semana de febrero han salido $7.000 millones- y no precisamente para buscar mayor seguridad, cuando se han invertido $4.800 millones en la parte más arriesgada del mercado de renta fija USA, en high yields!. Esta cantidad supone casi un tercio de lo invertido en high yield en todo 2.010 con el agravante de un spread actualmente cotizando en mínimos.

Estados Unidos, Ben al frente, ha entrado en una dinámica política sin precedentes, se desconoce el resultado final y está canibalizando las bases y teoría economía. En esencia su política pretende incidir en el bolsillo del consumidor vía apreciación manipulada de activos.

Los americanos tradicionalmente acostumbran a invertir en acciones y fondos de inversión de bolsa, incluso sus fondos de pensiones o 401 K, por lo que se benefician de las subidas bursátiles. Esto mejora su confianza y efecto riqueza, que a su vez deriva en aumento del consumo y de los beneficios empresariales y por último en aumentos de plantilla y reducción del paro.

La apreciación de activos es orquestada y supuestamente sentenciada para dar al consumidor lo que el paro y la caída del precio de la vivienda le ha quitado. Sería deseable que la ecuación fuese así de sencilla pero resulta que cerca del 90% de los activos de renta variable USA está en manos del 20% de la sociedad. Ben está incentivando que la brecha entre ricos y pobres  crezca adicionalmente.

De momento, hablando de brechas, los banqueros de Wall Street, aquellos que nos salvaron de la crisis, según The Wall Street Journal se han embolsado unas compensaciones o bonus en 2.010 por valor de $135.000 millones, máximo histórico. Frío yo?.

MERCADOS

Las intervenciones masivas en los mercados transmiten una sensación de seguridad entre los inversores quienes se olvidan de deudas, déficits, mercado inmobiliario, precios, desequilibrios en los balances bancarios, desfases históricos en el balance de la FED… olvido temporal.

Realmente ahora lo importante para la FED es exprimir la gallina de los huevos de oro, ganar tiempo y mirar adelante; después veremos. El problema es que el inversor se percata del después tras haber dejado en el camino un reguero de minusvalías. Por eso ahora el inversor vende activos de riesgo en emergentes con plusvalías y, emocionado, compra activos de mayor riesgo aún.

¿Riesgos?

Son numerosos pero insuficientes para combatir la intervención en el mercado, hasta la fecha, si observamos cómo ha resistido todos los embates de los últimos 8 meses. No hay mal, o bien, que cien años dure.

En pocas semanas se discutirá en el congreso USA elevar el límite de deuda y poco después, en junio, Bernanke decidirá si proseguir comprando el crecimiento (QE-3) o dejarlo para mejor momento. Los mercados y la economía han sido alzados gracias al gasto del gobierno y a la FED de manera que será interesante observar el modo en que responden los inversores al resultado de cualquiera de los posibles eventos.

Recordemos que cuando Bernanke comenzó a reducir levemente el balance de la FED la primavera pasada, coincidiendo con la retirada de estímulos económicos del gobierno, la economía se frenó en seco, el mercado cayó un 20%, se avivaron los miedos a una nueva recesión o “double dip” y Ben tuvo que salir apresurado anunciando su regreso –QE2- a finales de agosto en Jackson Hole.  

Son riesgos de política al margen de los puramente técnicos y de mercado, que por cierto son cada día más variados, numerosos e inquietantes. A grandes rasgos, el Dólar parece estar girando y recobrando cierta fuerza técnica, sin confirmar aún, los bonos largos en el crítico nivel 4.8%, nuevas divergencias entre mercados así como en su relación con los datos internos, mercados sin volumen conquistando máximos cada día…  

Ahora conviene estar especialmente alerta ante la coincidencia de ciclos en las próximas sesiones. Se trata de ciclos con historial suficientemente certero, en anticipar puntos de inflexión o de giro en la tendencia de mercados, como para ser obviados.

DOW JONES Diario

 

Técnicamente del Dow Jones se muestra robusto, sobre sus medias móviles, con una estructura de máximos- mínimos crecientes y comportamiento asistido para evitar cualquier proceso de ventas, aunque sea menor. No obstante, también muestra cansancio y agotamiento, desde que prácticamente todos los componentes del índice están técnicamente arriba tal como revela el BPI (Bulish % Index), que se encuentra en 95, un nivel elevadísimo y que coincide con techos de mercado importantes en el pasado.

Si Bernanke quiere mantener la euforia en el mercado tendrá que hacer malabarismos. Con semejante sobrecompra, sobrevaloración y optimismo en algún momento comenzaremos a observar su postura y explicaciones a la extensión o retirada de medidas expansivas.

Atentamente,

Sugerencias en [email protected]

Antonio Iruzubieta.

CEFA  

 

  1. #2
    12/02/11 19:35

    Del mismo modo que Estados Unidos no incubó solo la enorme burbuja inmobiliaria tampoco es el resposable único de lo que ocurrió en otras áreas. Aunque las instituciones financieras EEUU fueran unas inconscientes, sus homólogas de todo el mundo no se quedarón atrás.
    Si los norteamercanos piensan que van a poder disfrutar de un gasto social al estilo europeo(Seguridad Social para todos, por ejemplo) manteniendo los impuestos bajos, están muy equivocados, como también lo están si creen que China estará siempre pagando sus gastos.
    Un saludo

  2. #1
    12/02/11 12:59

    La mejor valoracion que he visto o leido de lo que y porque esta pasando .
    Sobre el futuro a partir de junio miedo al abismo ¿quien ganara la guerra?

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