Ya tuvimos una aproximación al término: acciones, en el primero de los post de la renta variable. Allí explicaba, lo que son las acciones y que los tenedores o poseedores de los títulos, tienen como titulares, una serie de derechos y responsabilidades.
Dentro del mercado de renta variable, se pueden considerar las acciones, como el producto por antonomasia, siendo el mas popularmente conocido por los inversores.
El hecho de que en España, le demos importancia, a la rentabilidad de las acciones, los conocidos como dividendos de renta variable, hacen que quede ligado el nombre de acciones a los dividendos. Esto hace tener, a las acciones, un factor más económico que, por ejemplo, en los países anglosajones, donde se conocen como “Equities”, que podríamos traducir como participaciones en capital, que les hace tener un factor con un componente más político.
Sobre los derechos y responsabilidades que confieren al titular de la acción, hablaremos de tres derechos económicos (los primeros) y dos derechos políticos (los dos últimos):
- Derecho al reparto de las ganancias sociales (Beneficios), es decir, derecho al dividendo.
- Derecho al reparto del patrimonio resultante de la liquidación o transmisión.
- Derecho preferente de suscripción, tanto en acciones de nueva emisión como en obligaciones convertibles en acciones.
- Derecho a la información
- Derecho a asistir y votar en las Juntas Generales de Accionistas y a impugnar los acuerdos sociales.
Derecho al dividendo.
El beneficio obtenido por las empresas durante un ejercicio, debe destinarse, en primer lugar a cubrir pérdidas de años anteriores, al pago de impuestos y el resto a reservas y pago de dividendo.
Las reservas permiten a la empresa la autofinanciación en materias de inversiones productivas y crecimiento de la misma.
El dividendo es la parte de beneficio que la empresa destina a repartir entre sus accionistas (propietarios). Por lo tanto, depende de los resultados de la empresa y de su política de distribución. Lo mas habitual, es el pago de dos dividendos a lo largo del año (dividendo a cuenta y dividendo complementario).
Derecho a la transmisión.
El accionista tiene derecho a recibir la parte proporcional que le corresponda de resultado de la liquidación de la empresa, al igual que tiene derecho de transmitir sus acciones siempre que encuentre comprador. La diferencia positiva entre el precio de venta y el precio de adquisición, se denomina plusvalía o rentabilidad extraordinaria. Si la diferencia es negativa, se denomina minusvalía.
Por lo tanto, el accionista puede rentabilizar su inversión por la vía del dividendo y por la vía de la plusvalía.
Derecho preferente de suscripción.
Cuando una S.A. decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones, los actuales accionistas, tienen derecho preferente para suscribir las nuevas acciones. Estos derechos también se negocian en el mercado.
Sobre los derechos políticos, indicar que, la información de las empresas cotizadas, es pública y se le suele remitir al accionista de manera personalizada y con respecto al voto, indicar que puede existir una restricción mediante la exigencia de tenencia de un número mínimo de acciones.
TIPOS DE ACCIONES.
Hagamos una primera clasificación de las acciones dependiendo de la situación del mercado. En esta primera clasificación, hablaremos de:
- Acciones defensivas: Son acciones cuyo precio suele ser bastante estable, no fluctuando en los mismos niveles que el mercado u otro conjunto de acciones (p.e.: acciones de baja volatilidad).
- Acciones de crecimiento: Son las acciones de empresas o sectores que se encuentran al alza en pleno crecimiento. Suelen tener un mayor nivel de riesgo (p.e.: sector tecnológico o telecomunicaciones).
- Acciones cíclicas: Acciones de empresas o sectores, cuyo precio se adapta al ciclo económico (crecimiento, recuperación, recesión, … ), según el momento del ciclo económico en el que nos encontremos, unas empresas responden mejor o peor que otras (p.e.: sector automovilístico).
Según la situación de las acciones, desde el punto de vista empresarial:
- Acciones en cartera: Son acciones emitidas por la empresa que ha adquirido y mantiene en su poder. Estas acciones no tienen derechos políticos ni económicos hasta que vuelven a ser adquiridas por inversores.
- Acciones suscritas: Acciones emitidas en poder de los accionistas.
- Acciones desembolsadas: Acciones emitidas por la empresa libres de desembolso por parte de los accionistas.
Según la titularidad:
- Nominativas: Acciones nominales con el nombre del inversor titular.
- Al portador: Acciones sin identificación nominal.
Según su valor de emisión o cotización:
- Sobre la par: Su valor de cotización es superior al valor nominal.
- A la par: Su valor de cotización y su valor nominal, son el mismo.
- Bajo la par: Su valor de cotización es inferior a su valor nominal.
Según los derechos que otorgan a sus titulares:
- Ordinarias: Son las mas comunes y otorgan al accionista todos los derechos mencionados anteriormente.
- Preferentes: Similares a las ordinarias pero con privilegios superiores, por ejemplo, mayor dividendo, cobro de dividendo preferente en caso de liquidación, …, y pueden tener alguna limitación, generalmente en los derechos políticos.
- Rescatables: Acciones que pueden ser amortizadas en el plazo indicado.
- Sin derecho a voto: Acciones ordinarias sin derecho a voto.
Por último, haré mención a una denominación usada en el mercado y conocida por los inversores. Se trata de acciones “Blue Chips”, haciendo referencia a las acciones de las principales empresas cotizadas en el mercado, las que mayor peso tienen en los índices por su capitalización. Suelen ser acciones sólidas y estables. Por el contrario, están las denominadas “chicharros”.
EL VALOR DE LAS ACCIONES.- (Primera aproximación y conceptos).
Antes de saber si una acción es cara o barata, tenemos que tener claros, algunos conocimientos técnicos sobre el valor de las acciones. Conceptos técnicos que iremos aprendiendo a lo largo de los próximos post.
Lo primero que debemos conocer, es el que el precio de las acciones en el mercado bursátil, está determinado por la ley de la oferta y la demanda de ese activo, y son muchos los factores que determinan el equilibrio o desequilibrio del precio del activo en un determinado momento.
La situación del ciclo económico, la situación del sector o subsector económico al que pertenece, las rentabilidades históricas, los beneficios esperados, su potencial de crecimiento, la confianza que genere en los inversores, …., todos son situaciones influyentes en los precios de las acciones.
Vamos a definir distintas acepciones de “valor” en los mercados bursátiles:
- Valor nominal (Vn).
Es el valor de la acción en su emisión. Se corresponde con una parte proporcional del capital social de la mercantil y es igual al capital social dividido por el número de acciones emitidas. Por ejemplo:
El capital social de Telefónica, suscrito y totalmente desembolsado, asciende actualmente a 5.192.131.686 euros, y se encuentra dividido en 5.192.131.686 acciones de un euro de valor nominal cada una de ellas.
- Valor teórico, contable o valor en libros (Vt).
Es el valor de la acción según los libros contables de la mercantil, por lo que influirá en él, la situación real de la empresa y es igual a la división del patrimonio neto atribuible a los accionistas (Activo menos Pasivo exigible o lo que es igual Patrimonio Neto) entre las acciones emitidas. En el caso de nuestro ejemplo:
El Patrimonio neto atribuible a los accionistas de la sociedad dominante de Telefónica (redondeado) fue, según estados contables al 31/12/2017 de 16.920.000.000€ dividido por 5.192.131.686 acciones nos da un valor teórico contable de 3,26€ por acción.
- Valor fundamental (Vi).
Un poco mas complejo de calcular que el anterior, pues en su cálculo entran cifras de previsiones como pueden ser ventas a futuro, beneficios esperados, inversiones o desinversiones futuras, etc. Son métodos de valoración básicos, que suelen utilizar los profesionales del value investing, como el valor intrínseco (“intrinsic value”) de un activo financiero, a través de los cuales se llega a valorar la acción, que se trata de un concepto económico (no contable).
- Valor de mercado, cotización o Precio de la acción (Vm).
Es el mas conocido por el pequeño inversor. Es el precio de la acción determinado por el mercado, conocido como la cotización diaria y el que nos dará el valor de la compañía en bolsa o lo que conocemos como capitalización bursátil (precio de la acción por el número de acciones). En nuestro ejemplo:
La cotización de Telefónica ha cerrado al día de hoy (25/04/2018) al precio de 8,34€ que multiplicado por el número de acciones, otorga una capitalización bursátil a telefónica de 43,30 mil millones de Euros.
Ya conocemos algunos conceptos técnicos sobre el valor de la acción.
Llegados a este punto, seguimos preguntándonos, a la hora de realizar una inversión en acciones, si el precio de cotización es caro o barato, tenemos la incertidumbre de si es el momento de comprar, de si el precio que marca el mercado es acorde con el valor objetivo de la empresa cotizada. ¿Porqué el precio de Telefónica es de 8,34€ si su valor contable es de 3,26€?. Telefónica al precio de 8,34€ ¿está cara o barata?.
Anteriormente ya he reflejado algunos de los motivos o situaciones, por los que los precios de las acciones (las cotizaciones), difieren entre sí. Una empresa que no cotizase, el valor de mercado y valor contable de sus acciones debe ser el mismo. Conforme vayamos avanzando en el conocimiento del mercado de renta variable, y sobre todo en el análisis fundamental de las empresas, iremos incorporando mas datos que nos ayudarán a tener una idea del precio objetivo y precio real de las acciones.
Existe además, otro elemento no reflejado todavía, con influencia en el precio de las acciones. Se trata de un elemento importante, que nada tiene que ver con los reflejados anteriormente, el elemento es la especulación. Este elemento, puede llegar a crear tensiones a través de presiones sobre el precio de la acción que determinen volatilidad y movimientos, que nada tienen que ver con las situaciones económicas que he citado. Un ejemplo claro fue la intervención de la CNMV, prohibiendo operaciones con posiciones cortas sobre Liberbank a mediados del pasado año. Pero de igual forma, se pueden llegar a crear impulsos artificiales de un precio, de manera legal. Ambos movimientos especulativos pueden dejar “pillado” al inversor menos precavido.
Dejamos para nuestro siguiente post el desarrollo del tema sobre la distribución de beneficios de las cotizadas y los dividendos, así como un tema que considero importante, ya que ha sido motivo de consulta por algunos inversores, como es el tema sobre la inversión en dividendos.
Un saludo de @inversenjuego
