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Ideas y Valor

Tesis de inversión: Finlogic SpA

Finlogic SpA (BIT:FNL)

  • Empresa italiana que capitaliza unos 40 millones de euros. Se dedica al sector labeling, ofreciéndote desde el sistema de etiquetas, pasando por sistemas de impresión y lectura para terminar con la asistencia técnica.
  • Empresa en proceso de expansión con un buen crecimiento orgánico (podemos esperar un 10% en los siguientes años, del 17% en el pasado) y realizando adquisiciones a buenos múltiplos que permiten cross-selling y diversificar el negocio. CAGR del FCF superiores al 17% en los últimos 3 años y del 33% en los últimos 5.
  • Empresa muy olvidada, con un free float de tan solo 10 millones de euros. Donde la familia fundadora tiene el 66% de las acciones y con un Datalogic, un partner estratégico italiano, que tiene un 10,25% de la compañía.
  • Empresa defensiva y que se ha comportado de manera excelente en el pasado. No paró de crecer ni en los peores momentos de la crisis y no entró en pérdidas en ningún año.
  • Su producto representa muy poco del producto final del cliente, pero es clave en su proceso. Esto le permite tener unos beneficios muy recurrentes y evita que el cliente busque alternativas.
  • Retorno anual en un escenario base conservador de entre 14 y 16%, incluyendo dividendo.

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Tesis de Inversión: Creightons PLC

Creightons PLC

  • Empresa de Reino Unido que capitaliza unos 21 millones de libras. Es una empresa que pese a tener unos productos relativamente conocidos, no se habla mucho de ella y es bastante ilíquida.
  • Empresa en proceso de expansión. CAGR de las ventas los últimos 3 y 5 años del 20% y 15% respectivamente. Crece orgánicamente y ha empezado a hacer pequeñas adquisiciones al ganar escala.
  • La empresa perdió un 50% de la capitalización tras un profit warning a principios de febrero: aumentó tanto la demanda que no llegaban a absorberla y han tenido que subcontratar producción, contrayendo por tanto los márgenes temporalmente. Ha recuperado parte de la cotización, pero sigue siendo una gran oportunidad.
  • ROE del 15%, ROIC del 21% y márgenes operativos muy ajustados. Si lo normalizamos para este año, tenemos un margen EBIT del 5,5%. Se espera que se expandan levemente en los siguientes años (no más del 10-12%).
  • Retornos de entre el 10 y 15% anual en un escenario base conservador.

Resumen de las cifras   Leer más

Tesis de Inversión: Tecnoinvestimenti (ahora Tinexta)

Tecnoinvestimenti (BIT:TECN)

  • Empresa italiana que capitaliza unos 270 millones de euros. Tres líneas de negocio: seguridad y digitalización de procesos en el trabajo (envío de e-mail, documentos, etc.), software y consultoría para empresas financieras (bancos e inmobiliarias) y comercio y marketing internacional (oficinas en Italia y España).

  • Empresa en proceso de expansión mediante adquisiciones. CAGR de las ventas los últimos 3 del 33,2%. Con un leve crecimiento orgánico. Opción a consolidar el sector de seguridad y digitalización en Europa (plan estratégico para 2020).

  • La empresa se encuentra bastante castigada ante la inestabilidad política en Italia. En lo que va de año su cotización ha caído un 20% desde máximos.

  • ROE y ROIC aparentemente bajos, 14% y 11% respectivamente, pero mejores a la media una vez ajustados (15-16%). Márgenes operativos del 15% y se espera una expansión de los mismo según se digieran las adquisiciones, que junto con el crecimiento esperado y los múltiplos contraídos debido a la situación actual en Italia, la hacen una inversión muy apetecible.   Leer más

Autor del blog

  • Jarg89

    Ingeniero industrial y MBA. Inversor value.

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