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El Euro, ¿ha llegado el fin de la moneda única?

Si bien hace algunas semanas hablábamos del Euro y el fin de la tragedia griega, y la volatilidad nos llevó a cimas casi olvidadas desde noviembre del 2008, a día de hoy, el euro parece continuar su senda de caída inexorable frente al resto de monedas de referencia en los mercados.

Sería imposible resumir los acontecimientos vividos el último mes, pero si nos centramos en las últimas dos semanas, hemos pasado del contagio de la crisis de Grecia a el resto de economías periféricas, y de la ayuda bilateral al país heleno al rescate masivo de las deudas de países como España o Portugal, que tras ver reducidos los ratings, han tirado a la baja de la divisa comunitaria.

Desde el punto de vista técnico, una vez perdido el soporte del 1,28$/€, la divisa europea se ha visto arrastrada hasta la zona de 1.23$/€, no vista desde el 2006, más debajo de los 1,25$/€ que se llegó a tocar en los momentos de la crisis de Lehman, o en marzo del 2009.

Los fundamentales que siguen empujando a la baja al euro se resumen en:

  • Disparidades nacionales. Alemania y Francia han logrado su cuarto trimestre consecutivo de subidas del PIB. Podemos hablar de una recuperación económica, aunque aún modesta. Por el contrario, otros países muestran peor orientación: España (estagnación) o Grecia (prosigue la recesión). No es fácil gestionar Europa en este contexto y el Euro refleja la debilidad del conjunto de la Unión Europea.
  • Descorrelación respecto a EE.UU. Hasta ahora el ciclo europeo ha estado muy sincronizado con el estadounidense durante la fase de recesión (3T08 hasta 1T09) y al comienzo de la recuperación (2T09 y 3T09). Ahora Europa está más retrasada lo que es negativo para el euro.

  • Perspectivas. La necesidad de sanear las cuentas públicas está ya claramente presente en la mente de los responsables políticos y de la población de los diferentes países. El calendario de austeridad va a ser avanzado desde el 2010 al 2011, sobre todo en los países de la periferia. Por su parte, la política monetaria va a seguir siendo expansiva durante mucho tiempo, contribuyendo a la depreciación del euro.

El euro por si sólo no va a lograr recuperarse en este contexto. Pero un euro extremadamente débil empieza a perjudicar a los EEUU que ven como sus exportaciones se encarecen, mientras que las importaciones europeas son más competitivas. La balanza comercial norteamericana no puede permitirse un nuevo desequilibrio. Entendemos que a partir de niveles de 1.21-1.22$/€ veremos compras de euros frente al dólar para intentar estabilizar el par.

 

Dña. Sara Pérez-Frutos
Directora General de DraconPartners
  1. #1
    Berpi

    El Euro sobrevivirá a la expulsión de España de la UE, que sería en mi opinión lo mejor para todos. Para España, porque nos devuelve la herramienta de la devaluación y nos pone en la senda de la recuperación por la vía de suspender pagos. Para el resto de Europa, porque demuestran que pueden ser firmes si se lo proponen.

    En estos momentos creo que España es como la casa de "Los Otros": que estamos muertos pero no lo sabemos. Y tenemos dos opciones: o nos hundimos poco a poco y arrastramos al resto de Europa, o nos hundimos rápido nosotros solitos. La recuperación es inevitable, como también es inevitable la caída. No creo que haya tiempo para que España haga los deberes.

    La soberbia y codicia colectiva desde la adopción del Euro (Gobierno, sindicatos, Administraciones públicas, ONGs, empresas, particulares) nos tiene que devolver a la casilla de salida. Ahora toca demostrar (de nuevo) que somos de fiar. Porque lo somos, ¿verdad? ¿VERDAD?

  2. #2
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    Con un Euro bajo se estimulan las exportaciones y se absorbe inflación y empleo.
    Con un Euro alto se exporta inflación y se tiene mayor poder adquisitivo (mientras tengas empleo).

    Una moneda fuerte es sinónimo de que:
    1.Mucha gente usa esa moneda para sus transacciones
    2.Hay una conducta deficitaria (gobierno o consumidores)

    Cabe agregar que la conducta deficitaria expansionista a base de deuda siempre tendrá su contracción, que es cuando se desploma una moneda y vienen las hiperinflaciones.

    Al tratar de poner bajo control el déficit, el euro naturalmente ha de bajar, porque se reduce la demanda de euros. Extraño sería que subiera, porque sería sinónimo de deudas escondidas y dobles contabilidades, o de burbujas especulativas.

    Yo no veo mal que el Euro caiga. Lo veo bueno para el empleo en Europa, aunque por supuesto la inflación que se absorbe no es nada agradable. El sistema actual está diseñado para ser inflacionario, y si me preguntas, las agencias de rating hunden la Eurozona para tener un lugar adonde exportar su inflación.

    Pero esto trae consecuencias. Si bien es cierto EUA mantiene su dólar fuerte y puede seguir vendiendo deuda soberana y manteniendo alto poder adquisitivo, el empleo se comienza a desplomar. Eso por supuesto protege al gobierno de EUA que puede seguir gastando, protege a los poseedores de bonos de EUA, y evita que la deuda de EUA se dispare porque la inflación empujaría alza de tasas en bonos de deuda soberana.

    Si me preguntas quién está hundiendo a la Eurozona, te diré que para mí es Wall Street otra vez...

  3. #3
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    Dollar gains, reversing euro's earlier fortunes
    http://www.reuters.com/article/idUSTRE64G2C120100518?type=ousivMolt

    Es malo para quieres tienen activos en Euros, pero bueno para los europeos que se abaratan un poco haciéndose un poco (no mucho) más atractivos para empleadores.

  4. #5
    Dracon partners

    Primero, el hecho de que España salga de la Unión Europea no quiere decir que el euro sobreviviría, ya que la economía española supone en estos momentos casi un 20% del conjunto de Europa, y no se puede prescindir de ella. Grecia supone el 1% de toda la UE. En estos momentos si España no formara parte de la UE no se estaría como Grecia, sino como Argentina. Ahora mismo no tenemos el apoyo de los inversores internacionales. Ayer mismo no se ha podido colocar toda la emisión de letras y bonos a corto, y se ha tenido que pagar el doble que hace apenas 4 semanas. Si aún tenemos algo de confianza en la capacidad de repago de nuestra deuda es porque está respaldada por la UE. Los costes además de la salida del euro serían implanteables para una economía como la española. El único beneficio a priori, recuperar la política monetaria y la capacidad de devaluar , no justificaría en ningún caso la salida de la UE.

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